春节效应压低3月出口，高基数下新增社融回落---W14国内宏观脱水

随着高基数和春节效应的消退，4月出口有望在全球制造业周期企稳回升以及中国制造业竞争力的提振下有所回升。前瞻指标显示外需的韧性较强，韩国4月前10日（经工作日调整）出口同比增长13.5%，仍保持较高景气度；3月中国PMI新出口订单大幅反弹至51.3％。

3月新增社融在高基数下同比继续少增，部分是由于新增人民币贷款不及预期，反映经济自发性融资需求仍待改善。社融增速能否企稳回升，主要观察科创技改再贷款等结构性货币政策工具的投放、以及财政进一步发力的情况。如果社融维持目前的环比增速，社融同比可能持续偏弱，内需回升的可持续性仍有待观察。