投资之路，道阻且长，市场上可投资的优质资产愈发稀少。尽管在如此复杂的环境下，中国银行的“中特估”组合还是取得了不俗的成绩。作为市场上最早响应监管部门关于“中国特色估值体系”号召的机构，中国银行早在2023年就选取了20只股票等权重组合成了“中特估”组合。组合构建至今，其收益率已经达到了10.88%，跑赢同期基准沪深300指数19.51个百分点。
中国银行“中特估”组合2023年以来表现（见下图）
拨云见日，中国银行带您洞悉资本市场
好的投资自然需要一支专业的团队来保驾护航，为更好地满足高净值客户的财富管理需求，中国银行私人银行早在2019年就成立了投资策略研究中心，并推出“中银投策”服务。
作为中银投策十全服务体系的专业基石，中国银行自2018年起每年向全球市场发布《中国银行个人金融全球资产配置白皮书》，为全球金融市场展现中行的专业观点，并多次较精准的判断了市场拐点，预测未来的投资机会。
例如，2024年度《白皮书》就判断今年市场的表现为“权益>黄金>商品>债券”，这也与目前的市场表现大致吻合。
中国银行私人银行除了对于1季度的市场进行了细致的回顾外，本期季报还对2024年2季度的市场进行了深度展望。
报告指出：
- 美国通胀及就业压力短期内或缓解，软着陆可能性加大；
- 欧元区经济或有衰退风险；
- 日本经济复苏预期走强；
- 中国财政货币齐发力下，部分经济数据开始企稳回暖，经济复苏力度或超预期。
具体到大类资产价格走势来看：
权益市场方面：美股仍处于惯性上冲阶段，但市场对美国经济软着陆或不着陆的交易过于拥挤，若未来美联储调整其货币政策的方向/力度，或触发美股阶段性调整；A股目前仍处于调整期，需关注未来经济复苏情况及企业盈利修复情况，可关注未来市场调整后上涨的机会。
债券市场方面：随着一季度市场对于美联储降息预期的不断调整，目前美债价格已出现了一定的“性价比”，可关注低位买入的机会，静待市场拐点；中债的短期交易过于拥挤，虽然中期基本面仍有支撑，但整体或以震荡调整为主。
商品市场方面：黄金长期基本面向好逻辑已经确立，但市场情绪过于火热，可于二季度适当关注止盈的机会；铜与原油投资价值有所抬升，建议“标配”。
外汇市场方面：随着市场预期逐步得到兑现，美元汇率或震荡企稳，非美货币汇率走势或分化——欧元、英镑建议“标配”，日元、澳元汇率或迎来阶段性的机会。
以下为中国银行对各类资产完整的评级汇总表：
中银私行对于当前市场的理解与思考
在本期季报的最后，中银私行还分享了一些其对于市场的思考与理解，并给到了一些操作建议：
原则上，我们需要正确认识高股息资产在低利率环境中定期分红回报与股价增值功能。
早在2022年三季度，中银私行就提出了四大资产配置原则建议与倡议：一是财富合法性原则；二是财富配置地区安全性原则；三是资产配置均衡和产品多元化原则；四是财富价值最大化倡议。
时至今日，本期季报再次提出以下两点建议：
一是鉴于房地产增值能力下降和现金回报率过低，房地产供求关系已经发生根本性改变，对未来房价反弹不宜期望过高；
二是鉴于无风险收益率下行趋势确立且绝对收益越来越低，不承担风险获取2.5%以上的收益已不可能，故建议在金融资产中逐步增加高股息权益资产的配比。
在资产配置上，中银私行也给了以下两点建议：
黄金方面，中银私行认为其已经进入到了主升浪，面对复杂的国际形势，黄金的地位和交易逻辑也在发生改变，黄金未来可能会成为赚取收益的资产，而非单纯的避险资产。
而早在2022年三季度中银私行就开始关注黄金的配置价值，2023年3月16日的策略周报也提出 “将黄金提高至超配”，确认黄金进入上升趋势。
投资黄金的朋友，需密切观察变局中美元地位衰减的速度与路径，美国及主要经济体债务规模增长情况以及央行后续的购金行动进展，可根据自身风险偏好选择继续持有或止盈离场。
美股、日股方面：美国纳斯达克和日经225从2023年初至一季度末分别上涨了56.32%和54.71%，上涨的核心逻辑就是AI带来的技术革命和算力需求爆发式增长，这已被市场充分消化，鉴于此情况，需关注未来美股、日本股市高位追涨风险。
以上为中银私行本期季报的全部内容，感兴趣的朋友也可以关注其投资策略五报（年、季、月、周、日报），更好地了解市场动向。
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