几个月来，日本官员一直警告称，不会容忍日元的投机行为，但他们没有详细说明什么是“投机”行为。而我们可能刚刚得到了答案。
- 美元/日元和美国债券收益率在2024年持续上升
- 尽管美国债券收益率保持相对稳定，但美元/日元上周飙升
- 政府对不同走势的回应为可能促使日本央行对日元进行进一步干预提供了重要线索
几个月来，对投机行为的警告在价格中有所体现
几个月来，日本官员一直警告称，不会容忍日元的投机行为，但他们没有详细说明什么是“投机”行为。但在周一日本央行疑似干预之后——这是自2008年全球金融危机以来亚洲交易时段的首次行动——我们现在对可能促使日本财务省再次开绿灯放行的原因有了更深的理解。
2024年美国债券收益率、美元/日元密切相关
除了点位外，最近一次干预前的不同之处是日元市场的主要驱动因素并没有出现类似的波动。当谈及关键驱动因素时，我们指的是美国债券收益率。
在过去的一个季度里，美元/日元与美国两年期债券收益率的每日滚动相关性为0.87。与美国10年期国债收益率的关系甚至更强，为0.91，表明美联储利率预期在此期间对美元/日元的强大控制力。当美联储降息预期减弱时，美元/日元通常会上涨。
数周来，美国债券收益率一直相对稳定
在周一疑似干预事件发生之前，美国和日本之间的收益率差没有明显变化，2年期、5年期和10年期债券之间的差值分别为467、415和371个基点，与4月10日以来的水平大致相同。
来源：路孚特
但美元/日元仍飙升了800点
尽管利率市场没有发生重大变化，但美元/日元仍在飙升，同期上涨了800点，其中500点是在疑似干预事件发生前不到24小时的交易时段发生的，尽管日本处于公共假期，但美元/日元的交易量激增至EBS平均每日成交量的数倍。
来源：路孚特
我们现在更清楚地知道什么被视为投机行为
纵观波动，交易员可能已经得到了一个信息，即日本政府眼中的投机行为是什么：即迅猛且不受利率市场推动的走势。
在本周美国债券市场有诸多重大风险日程，包括4月非农就业、ISM非制造业PMI、美国财政部第二季度借款计划详情以及美联储5月FOMC会议，这表明在进一步衡量市场的干预风险时，需要根据利率市场来评估美元/日元的走势。
借助美国国债收益率衡量日本央行干预风险
在美元/日元的价格走势中值得注意的是当该货币对回到上周五日本央行货币政策会议前大致相同的点位时，可疑的干预事件看来已经结束，这为建立交易策略提供了范围。
虽然周一多次被突破，但价格在盘中从未收于自4月初的上升趋势线下方，从而继续在周五低点155附近吸引买盘。因此，未来几天跌至该点位可以重新做多，将止损订单设在该点位以下。
如果美元/日元上涨，追买还是减仓要看美国债券收益率的走势。如果收益率差走高，可能会限制市场干预的风险。但如果收益率差保持不变或下降，最近的情况表明，这可能会促使日本央行进行新一轮美元抛售。
对于交易美元/日元的人来说，值得关注的关键上行点位是158.45和周一创下的34年高点160.22。
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