在金融科技的推动下，电子做市商迅速崛起，竞相抢占债券市场，并与传统银行展开客户争夺战。
债券市场交易比股票市场更为复杂，因为它没有统一的交易所，且存在大量流动性不足的区域。在过去，银行和客户之间的债券交易主要通过电话或信息沟通来完成，这种交易方式较为封闭，并且能带来丰厚的利润。
后来，随着数字化浪潮和ETF的蓬勃发展，买方公司寻求更便宜、更快速的交易执行，而且由于更严格的监管限制了银行活动，以及疫情期间交易员在家工作进一步推动了这种“电子化”进程，电子做市商凭借其高速度和先进算法在债券市场中占据了越来越重要的地位。
数据显示，电子交易在债券市场中的比重显著提高。Jane Street在债务文件中估计，美国投资级债券通过电子方式交易的比例从两年前的34%跃升至2023年的42%。在高收益债券方面，这一比例从25%增加到31%。Coalition Greenwich的数据也显示，2023年美国国债的电子交易比例从疫情前的45%上升到64%。
在具体平台上，MarketAxess报告显示，去年其平台上投资级和高收益信用债券的电子交易中，非传统流动性提供者的份额从两年前的27%增加到35%。Tradeweb近期的数据也显示，在其平台上前十大交易商的美国信用债券电子交易中，非银行机构的份额在五年内翻了一番，达到约10%。Bloomberg的电子交易解决方案业务提供的数据进一步证实了这一趋势，在其前30家交易商中，有10%的政府债券现由非银行机构交易，而在前50家信用债券交易商中，这一比例为11%。
有分析指出，这些电子做市商正推动着全球固定收益市场的结构性转变。固定收益市场已经膨胀成为一个价值100万亿美元的巨大市场。
目前，电子做市商开始更多地涉足政府债券，并开始进入以前几乎由传统银行主导的公司债券市场。然而，市场对金融稳定性的担忧也在增加。因为电子做市商正在挑战传统金融机构（如大型银行）在固定收益市场的主导地位，他们能够非常快速地买卖股票和债券，从而影响了从客户与经纪人的关系和交易成本结构，同时这些公司也开始从传统银行那里吸引更多员工并抢占更多市场份额。
例如，在金融科技的推动下，电子做市商Citadel Securities在固定收益市场中迅速崛起。Citadel Securities表示，自从去年开始在优质企业债市场做市以来，使用其固定收益服务的机构客户数量增长了超过15%。该公司已经是美国国债的顶级交易商之一，计划不久将进入欧洲和英国政府债券市场。
对此，Citadel Securities的全球固定收益和跨资产分销负责人Av Bhavsar表示：
“这种演变实际上从几十年前的股权市场开始，不久之后又在外汇市场发生，现在这一趋势已经扩展到了固定收益市场。随着固定收益市场技术的进步，新参与者的出现似乎是自然而然的事情。”
好的一面是，这些新兴参与者正在利用先进的技术和算法，提供更高效、更透明的交易服务。他们的参与不仅提高了市场的流动性，也为客户提供了更多的选择和更好的服务。