运动鞋服市场再起波澜。
5月9日晚间，特步国际发布公告称为使公司能够集中资源发展特步主品牌、索康尼及迈乐等高利润品牌，已与控股股东丁水波及其家族签署最终协议，出售并私有化盖世威及帕拉丁品牌的母公司KP Global Investment Limited（下称“KP Global”），交易作价1.51亿美元。
具体而言，这笔交易为特步带来的积极意义有二。
其一在于剥离成长尚需时间的KP Global，减轻财务压力的同时给投资人带去回报。就在交易的公告的同时，特步宣布计划向股东派发1.51亿美元的特别现金股息，与交易价格相同。
其二则在于通过这次交易特步完成了一次战略聚焦——All In跑步。
因为在当下的市场环境中，越专业的细分品牌往往市场表现更好。lululemon的瑜伽裤、hoka的越野鞋和特步的跑步鞋都用强劲销量表现说明了，越聚焦的品牌往往能赢得更多。
而为了更好的聚焦不同细分运动品类，特步坚持多品牌的运营策略。此次交易尽管对KP Global进行了财务上的剥离，但其旗下两品牌对特步来说仍还有相当的战略意义。
公告发出次日，二级市场当即有所反应，5月10日特步国际收涨0.56%至5.43港元/股，年内涨幅达到25.04%。
多品牌增长的“暗线”
客观来看，剥离亏损的KP Global确实让特步能减轻一定财务压力，实现“轻装上阵”。
2019年，特步通过收购KP Global得到盖世威和帕拉丁，前者为网球品牌，后者则是主打城市机能风的运动时尚品牌。
盖世威和帕拉丁所属的运动时尚业务2023年营收仅占特步总营收的11.2%，同时为其带来1.84亿元的亏损，并且在2024年第一季度仍亏900万美元。
但从特步后续的财务安排来看，作为一家多品牌运营的运动集团，其或为后续运作埋下了“暗线”。
打造一个成功的鞋服品牌需要持之以恒的持续投入。成立14年的On跑在去年才首度扭亏为盈。
因此，尽管当下仍然亏损，但有成长潜力的盖世威和帕拉丁对坚持多品牌运营的特步来说仍有战略意义。
在公告中，特步亦将KP Global的出售定义为“战略性出售”。
原因在于，若后续盖世威和帕拉丁业绩增长潜力兑现，特步仍有机会共享成果。
公告显示，特步与高瓴资本达成一项支持性协议：
KP Global在赎回2021年向高瓴发行的6500万美元可转债的同时，高瓴保留未来五年内以6500万美元购买KP Global 20%股权的权利，反映高瓴对相关品牌在私有化后的发展潜力充满信心。
与此同时，KP Global向特步发行价值1.54亿美元（相当于自2019年以来其累计亏损以及截至2024年3月底的资本投资及营运资金）、为期八年且年利率3.5%的可转债。特步也由此得以在未来八年内将该债券转换为KP Global 30%的股权。
总结一下就是，尽管KP Global被剥离出特步体内，但特步仍能在规避财务风险的同时共享其成长收益，这也为特步未来的多品牌运营战略留有想象空间。
公告中，特步特别提到“若KP Global获取成功并能独立上市，特步的股东亦将受惠于KP Global的成果”。
运动风潮的流行让人捉摸不定。上世纪八十年代锐步甚至凭借开创健身服品类曾在美国市场暴打Nike；而在户外运动兴起之前始祖鸟也不过是一个来自加拿大的小众品牌。
考虑到KP Global的股东之一为精于资本运作的高瓴，这句话或许也并非一句空谈。其最为知名的案例当属运作“鞋王”百丽退市，并成功分拆出运动鞋服品牌的经销商滔搏独立上市。
因此，特步此次交易算是一举两得。既减轻财务压力，又按既定的多品牌运营策略在丁氏家族运营下保留更多品牌资产。
All In跑步的决心
近年来，随着消费者的需求愈发细分，从细分的运动领域成长出新巨头的可能性正在变大。比如从瑜伽领域成长出的lululemon已成为华尔街追捧的新贵，市值超过阿迪达斯稳居业界第二。
而洞悉这一趋势的特步在过去数年里逐步转型成为“跑步专家”。最终成功在跑步这个细分品类超越了Nike成了中国跑鞋市占率第一的品牌。
在中国所有跑鞋品牌里排名第一；2023年，特步蝉联桂冠并以41%的占比继续扩大领先，连续五年实现国产品牌第一。
面向消费者，特步目前也是最受跑步爱好者欢迎的运动品牌。截至2023年，特步跑步俱乐部数量达65家，特跑族会员超越200万，是国内规模最大、最活跃的品牌跑团。
而在上述剥离KP Global的交易中，更能看出特步All In跑步的决心。
特步未来有望更加聚焦专业跑步赛道，并在跑步赛道对自家各品牌做出区隔：主品牌特步主打大众市场、索康尼主打高端跑鞋市场，迈乐则主打户外市场。
作为对比，2023年特步整体营收再度创下历史新高，同比增长10.9%至143.46亿。其中高端运动跑鞋品牌索康尼所处的专业运动分部贡献营收7.96亿元，同比增长98.9%，索康尼也成为特步首个盈利的新品牌。
基于索康尼持续的强劲业绩表现，特步在去年12月收购了其在中国40%的知识产权，并在2024年1月收购了与索康尼母公司Wolverine Group成立合资公司的全部股权。
由此，特步得以独立运营索康尼、迈乐在中国内地、中国香港和中国澳门的业务，能够最大限度地发挥特步主品牌与索康尼在产品创新、营销及分销渠道方面的协同效应。
方正证券针对此次交易发布研报认为，此次战略调整为公司持续盈利能力及增长奠定基础，消除KP为集团带来的亏损，也将加大索康尼和迈乐品牌的投入、加速发展。中长期来看集团进一步聚焦跑步运动、且已在跑步赛道建立一定心智，有望受益于行业快速发展，后续收入、利润增长仍有望领先行业。