近期，集运运价出现反直觉大涨，继上周四盘中突然拉升12%之后，近日欧线所有合约再度爆发，盘中一度暴涨超14.64%，最高报4034.3，刷新历史最高纪录，截至收盘，涨幅仍高达12.11%。浙商证券近日公布研报，认为红海冲突长期化、欧美需求边际好转、美线进入长协签订期，是导致集运价格大涨的三大因素。
运价涨幅超预期
近期集运运价超预期上涨。5月9日，船司陆续宣布6月运价上涨。达飞公布上海-欧基港6月初线上FAK运价，大柜报为6000美金，马士基大柜报价上调至5500美金。
SCFI近期表现强势，截至5月10日，SCFI收于2306点，周环比+18.8%；其中美西、美东、欧洲、地中海周环比+22.0%、+19.3%、+24.7%、+21.0%；SCFI 2024Q2均值1904点，同比+93.6%。
当前SCFI欧洲航线运价约为2020年11月水平，而2017~2019年SCFI 欧线平均值仅为820美元/TEU，目前较该均值水平已同比上涨249.9%；SCFI美东航线已经涨至20年11月水平，较2017~2019年 SCFI 美东的平均值2626美元/TEU上涨111.8%。
最新5月10日，SCFIS（上海出口集装箱结算运价指数）欧线24年6月合约EC2406周环比+20%，较12月1日涨幅约为+297.3%。
红海冲突长期化导致供应链紧张
浙商证券研报认为，近期集运价格大涨有其内在逻辑，红海冲突长期化、欧美需求边际好转、美线进入长协签订期，是导致集运价格反直觉大涨的三大因素。
从供给端看，集装箱船舶进入集中交付期，截至2024年4月，全球存量集装箱船舶约6239艘，总运力约2854.9万TEU，在手订单船舶约749艘，总运力约634.7万TEU，订单运力占比约22%。
根据Clarksons数据，预计2024年至2027年交付运力分别占现有运力的8.3%、6.8%、3.9%和2.6%，2024-2025年为订单运力集中交付期。分船型看，主干航线17000+TEU船型2024年交付运力占比约6.0%，交付运力相对有限。
研报指出，红海冲突后船舶绕行，且绕行长期化趋势显著。1月以来，集装箱船舶开始大规模绕行好望角，截至5月8日，7日平均抵达亚丁湾集装箱船舶约6艘，同比-67%，集装箱数量1.67万TEU，同比-92%；抵达好望角集装箱船舶约20艘，同比+262%，集装箱数量22.43万TEU，同比+446%。
根据Clarksons数据，若避开红海选择绕航，将大幅增加航线距离和航行天数，以远东至欧洲为例，绕航好望角，航行天数约36天，较途径苏伊士运河的航线时间增加约8天，航距增长约29%。根据研报测算，远东至欧洲航线绕行将带动全球箱海里运输需求增长5.27%。
研报认为，红海冲突有效提升集装箱船舶箱海里运力需求，消化了现有运力。根据Clarksons数据，预计2024年运力增长约9.0%，需求吨海里增长约9.2%，行业供需关系改善。而由于此前提到的主干航线17000+TEU船型2024年交付运力相对有限，预计2024年欧洲与远东之间贸易箱海里量增速为16%，欧线运力供给相对紧缺。
因此，红海危机一方面导致船舶绕行运距增长，有效提升箱海里运力需求，消化现有运力；另一方面，船舶周转效率下降导致港口集装箱周转紧张，进一步加剧供应链紧张情绪。
高集中度、行业联盟形成挺价动力
同时，研报认为，集运行业的高集中度格局及行业联盟形成挺价动力。
外贸集装箱班轮公司具备较高的集中度，截至2024年5月10日，前十大集装箱班轮公司运力占比达84.2%，加上公司之间形成行业联盟合作，一方面在供需环境恶化背景下有助于通过停航控制运力等方式减缓恶性价格竞争，另一方面在供需关系好转背景下有望通过联合挺价实现更高运价水平。
2024年集运运价大幅上涨，年初至今CCFI指数均值同比+20%，SCFI指数均值同比+100%。
5月以来，多家船公司披露涨价，月初达飞、赫伯罗特针对亚洲-北欧、亚洲-地中海及北非等航线上调运费，以达飞为例，亚洲-北欧航线新FAK标准为2700美元/TEU、5000美元/FEU，5月15日起生效，新标准涨幅为500美元/TEU、1000美元/FEU；近日多家班轮公司相继调整亚非航线旺季附加费。
需求面边际向好
研报认为，需求端边际向好也促进了涨价。一方面，欧美宏观经济数据边际好转，另一方面，受绕行导致运输时间拉长影响，叠加对旺季运价上涨的预期，货主提前备货。
最后，美线进入长协签约关键时期，航运公司具有涨价动力。