近期贵金属又迎来一波凌厉的上涨。
伦敦现货白银价格一度突破32美元/盎司，创出近11年新高，5月以来累计涨幅接近20%，年初至今累计上涨32%。
现货黄金价格也继续创历史新高，突破2450美元/盎司，今年以来累计上涨17%。
不过值得注意的是，今年前四个月黄金和白银基本呈现齐头并进之势，甚至黄金的走势更强一些，但近期白银表现出更高的价格弹性，带动金银比快速修复。
白银具有更强的工业属性，白银的需求也与全球制造业周期存在明显的相关性。
近年来由于在光伏新能源和电子领域的需求量增加，白银协会预计白银市场的结构性赤字将持续到2024年之后，供需紧平衡叠加低库存支撑了白银的价格。
虽然同为贵金属，黄金的逻辑有所不同。
就需求而言，以珠宝首饰为代表的零售需求占黄金每年总需求的比重接近45%，其次是金条和金币的投资类需求，占比约25%，相比之下，主导白银走势的工业需求在黄金的需求中仅占很小的比例，黄金需求更多是受到抗通胀、避险等因素的驱动。
过去一个月，其他影响金价的重要因素都没有发生显著的变化，但金价先是经历了一轮调整，最近又重拾涨势，可能是受到了同为贵金属的白银的带动。
在本轮金价上涨中，传统分析框架失效，更多是受到降息预期和央行需求因素的驱动。
央行的强劲购买填补了ETF流出留下的需求空缺，在央行购金放缓的背景下，后续金价的走势很大程度上还是取决于美联储。