“大宗商品旗手”高盛再度唱多商品，5D牛市趋势带来了结构性机会，金、铜今年将继续大涨。
高盛在5月29号的报告中指出，由于工业金属和黄金的结构性上涨、稳健的需求增长以及石油地缘政治风险溢价的下降，仍然选择性地看涨大宗商品，预计2024年总回报率将从13%上升至18%。
高盛提到了所谓的“5D牛市趋势”：
去投资（Disinvestment）、去碳化与气候变化（Decarbonization ）、对冲风险（De-risking ）、数据中心与人工智能（Datacenters & AI）、以及国防支出（Defense Spending），这些趋势将为大宗商品带来结构性机会。
高盛预计，金铜继续上涨、油价震荡、天然气涨幅有限：
铜价或将在年底前上涨15%至12000美元/吨；金价预计在年底目标价2700美元/盎司；布伦特原油价格将在75-90美元区间波动；天然气价格今年夏季今年夏季上涨空间有限。
5D牛市趋势带来结构性机会
高盛报告中分析了“5D趋势”：
- 去投资（Disinvestment）：自2010年代中期以来，大宗商品产能的投资水平一直很低，资本支出从长周期项目转向了短周期项目。这一趋势已经导致了某些领域的结构性紧张，如铜和铝等绿色基本金属的开采、石油产品的精炼和油轮项目。
- 脱碳化与气候变化（Decarbonization & Climate Change ）：实现碳中和目标需要每年投入全球GDP的2%用于绿色基础设施建设，电动汽车的兴起说明了脱碳对投资和大宗商品需求的净看涨效应。气候变化还影响了农业商品供应，例如，由于恶劣天气，2024年可可和咖啡价格分别上涨了100%和15%，气候变化也提高了运费，比如巴拿马运河的低水位促使货船转向更长的航线。
- 对冲风险（De-risking ）：地缘政治风险趋势对黄金和关键商品有利。例如，新兴市场央行购买黄金是为了对冲地缘政治和金融冲击，而新的地缘政治冲击可能会推高金价。此外，原油、馏分油产品、关键矿物(如铜、钯、钴)和大豆/玉米在内的关键商品战略储备增加，也支撑了对商品的需求
- 数据中心与人工智能（Datacenters & AI）：人工智能的广泛应用可能会通过增加对电力、天然气和关键金属的需求来推高商品价格。首先，支持云计算和人工智能算法的数据中心的快速增长，已经支撑了对电力的需求，这反过来又可以提振对天然气以及铜和铀等关键金属的需求。
- 国防支出（Defense Spending）：去年全球军费开支实际增长7%，达到2.4万亿美元，占全球GDP的2.3%。全球军事支出增加推高对金属和燃料，以及铜、铝、钢、银、铀等战略矿物的需求。
金铜今年上涨、油价震荡、天然气涨幅有限
高升预计，2024年大宗商品讲继续表现强势，到年底总回报率将上升至18%，其中金铜继续上涨、油价震荡、天然气涨幅有限。具体来看：
铜：预计铜价将在今年下半年和2025年继续走高，年底目标价为12000美元/吨，目前伦敦期铜10190美元/吨。渐进式的供应冲击导致铜精矿市场极度紧张;考虑到制造业周期的转变和预期的货币宽松，西方宏观环境将支持需求；绿色部门支撑的中国终端需求环境显示出弹性。
黄金：由于新兴市场央行和亚洲家庭的强劲需求，预计黄金价格将在年底上涨14%，达到2700美元/盎司，目前金价2345美元/盎司。央行额外购买的支持下，黄金价格可能再上涨16%至3130美元/盎司，而对美国财政可持续性的担忧可能会使金价再上涨14%至3080美元/盎司。
石油：尽管预计布伦特原油价格将在75-90美元区间波动，但仍看好其作为地缘政治对冲工具的价值。油价影响因素包括，闲置产能增加限制了上行空间，但欧佩克+减产和经济衰退风险降低将进一步支撑油价。
天然气：鉴于美国和欧洲库存仍然较高，预计今年夏季天然气价格的进一步上涨空间有限。预计在冬季，特别是在极端天气条件下，欧洲天然气价格可能会有显著上涨，对新天然气项目的需求预计将在长期内支撑天然气价格。
