高盛谈“商品5D牛市”,继续看好金铜今年上涨、油价震荡

高盛表示,去投资、去碳化与气候变化、对冲风险、数据中心与人工智能、以及国防支出,5D趋势为大宗商品带来结构性机会。

“大宗商品旗手”高盛再度唱多商品,5D牛市趋势带来了结构性机会,金、铜今年将继续大涨。

高盛在5月29号的报告中指出,由于工业金属和黄金的结构性上涨、稳健的需求增长以及石油地缘政治风险溢价的下降,仍然选择性地看涨大宗商品,预计2024年总回报率将从13%上升至18%。

高盛提到了所谓的“5D牛市趋势”:

去投资(Disinvestment)、去碳化与气候变化(Decarbonization )、对冲风险(De-risking )、数据中心与人工智能(Datacenters & AI)、以及国防支出(Defense Spending),这些趋势将为大宗商品带来结构性机会。

高盛预计,金铜继续上涨、油价震荡、天然气涨幅有限:

铜价或将在年底前上涨15%至12000美元/吨;金价预计在年底目标价2700美元/盎司;布伦特原油价格将在75-90美元区间波动;天然气价格今年夏季今年夏季上涨空间有限。

5D牛市趋势带来结构性机会

高盛报告中分析了“5D趋势”:

  1. 去投资(Disinvestment):自2010年代中期以来,大宗商品产能的投资水平一直很低,资本支出从长周期项目转向了短周期项目。这一趋势已经导致了某些领域的结构性紧张,如铜和铝等绿色基本金属的开采、石油产品的精炼和油轮项目。
  2. 脱碳化与气候变化(Decarbonization & Climate Change ):实现碳中和目标需要每年投入全球GDP的2%用于绿色基础设施建设,电动汽车的兴起说明了脱碳对投资和大宗商品需求的净看涨效应。气候变化还影响了农业商品供应,例如,由于恶劣天气,2024年可可和咖啡价格分别上涨了100%和15%,气候变化也提高了运费,比如巴拿马运河的低水位促使货船转向更长的航线。
  3. 对冲风险(De-risking ):地缘政治风险趋势对黄金和关键商品有利。例如,新兴市场央行购买黄金是为了对冲地缘政治和金融冲击,而新的地缘政治冲击可能会推高金价。此外,原油、馏分油产品、关键矿物(如铜、钯、钴)和大豆/玉米在内的关键商品战略储备增加,也支撑了对商品的需求
  4. 数据中心与人工智能(Datacenters & AI):人工智能的广泛应用可能会通过增加对电力、天然气和关键金属的需求来推高商品价格。首先,支持云计算和人工智能算法的数据中心的快速增长,已经支撑了对电力的需求,这反过来又可以提振对天然气以及铜和铀等关键金属的需求。
  5. 国防支出(Defense Spending):去年全球军费开支实际增长7%,达到2.4万亿美元,占全球GDP的2.3%。全球军事支出增加推高对金属和燃料,以及铜、铝、钢、银、铀等战略矿物的需求。

金铜今年上涨、油价震荡、天然气涨幅有限

高升预计,2024年大宗商品讲继续表现强势,到年底总回报率将上升至18%,其中金铜继续上涨、油价震荡、天然气涨幅有限。具体来看:

铜:预计铜价将在今年下半年和2025年继续走高,年底目标价为12000美元/吨,目前伦敦期铜10190美元/吨。渐进式的供应冲击导致铜精矿市场极度紧张;考虑到制造业周期的转变和预期的货币宽松,西方宏观环境将支持需求;绿色部门支撑的中国终端需求环境显示出弹性。

黄金:由于新兴市场央行和亚洲家庭的强劲需求,预计黄金价格将在年底上涨14%,达到2700美元/盎司,目前金价2345美元/盎司。央行额外购买的支持下,黄金价格可能再上涨16%至3130美元/盎司,而对美国财政可持续性的担忧可能会使金价再上涨14%至3080美元/盎司。

石油:尽管预计布伦特原油价格将在75-90美元区间波动,但仍看好其作为地缘政治对冲工具的价值。油价影响因素包括,闲置产能增加限制了上行空间,但欧佩克+减产和经济衰退风险降低将进一步支撑油价。

天然气:鉴于美国和欧洲库存仍然较高,预计今年夏季天然气价格的进一步上涨空间有限。预计在冬季,特别是在极端天气条件下,欧洲天然气价格可能会有显著上涨,对新天然气项目的需求预计将在长期内支撑天然气价格。

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