今年以来，人工智能无疑成为推动美股反弹的最大动力，但最新一轮财报季也给投资者敲响了警钟——AI概念股风险与回报的高低并存格局愈发明显。人工智能交易对整个市场的拉动作用已经出现了颓势，市场风格切换的时机可能即将到来。
AI概念股本轮财报季的表现可谓喜忧参半。一方面，诸如C3.ai在报告亏损小于预期后上涨19%（备注：此处原文有误，已修正），UiPath却因CEO意外离职令该股应声重挫34%。
但另一方面，惠普等公司凭借着布局AI领域而获得资金青睐，股价翻番。总体来看，数据显示自ChatGPT发布以来，86%的“AI引用”公司财报均超预期，其他行业则只有78%。而且，这些公司的股价在业绩超预期时的平均上涨0.3%，高于传统公司0.3%的平均跌幅。
不过，倘若业绩令投资者失望，AI概念股的平均跌幅高达5.3%，远超过传统公司2.5%的平均跌幅。这种高回报伴随高风险的格局，意味着投资者如果想继续追捧AI概念股，需要更加谨慎。
在整个AI题材中，英伟达无疑是关键所在。在5月22日财报公布之前，该股与标普500指数的相关性高达0.95，二者的涨跌走势基本同步。
然而，英伟达财报公布后却出现了分化。Evercore ISI策略师Julian Emanuel指出，尽管该股在绩后3个交易日内上涨20%，但标普500指数在这期间基本持平，相关性出现显著下降。
这一变化令市场分析人士惊讶不已，因为过去30年来从未出现过标普500指数中市值位居前五大成分股出现如此大涨，而指数本身却基本没有跟随上涨的情况。有机构认为，英伟达股价与整体市场开始出现背离，可能意味着“一个股票代表一个市场”的时代临近结束。
事实上，本周以来，CBOE波动率指数VIX已从11.93升至14.51，市场噪音有所增加。在AI概念交易热潮逐渐褪去的背景下，投资者或可考虑把注意力转移到此前被市场冷落的道指成分股上。
今年以来，传统公司占比较大的道指涨幅仅为1.2%，远跑输标普500和纳指。不过，5月17日创下40000点新高以来，道指已经下跌近5%，目前出现了自2022年9月以来的最大超卖程度。
