消费品以旧换新支撑地产后周期，墨西哥受益全球电子产业链重构，德国2025年预算谈判艰难---0617宏观脱水

消费品以旧换新政策推开、叠加前期地产竣工高增影响，推动商品零售改善。政策更重要的是要稳供给、稳房企主体，改善房企流动性。前期政策执行更多依靠银行、地方国企等市场机构，后续需要政策性信贷、PSL扩容、房地产处置基金等准财政手段介入，或才能有效缓和地产风险，同时改善需求侧政策效果减弱的问题。

墨西哥是全球第十四大经济体、拉美第二大经济体。墨西哥作为全球供应链重组的核心受益者，具备税收减免政策及原产地保护政策等，且制造成本较低。墨西哥有望在全球电子产业链重构中受益。

预计德国2025年的预算谈判仍将极具挑战性、艰难性和嘈杂性。由于对乌克兰的国防开支/军事援助的额外需求，其他非优先领域的削减总需求可能比财政计划乍一看所暗示的还要高。由于结构性阻力日益增大，下届政府可能会面临更加果断的政策决定，因此最终可能被迫将有关债务刹车改革的辩论重新提上政策议程。