摩根大通:涨价后,台积电毛利率将升至50-60%,分红也将强劲增长

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摩根大通预测,台积电未来几年每股收益增长,目标价上调至1080新台币。人工智能领域增长强劲,台积电在AI芯片领域保持领先地位。

本文作者:张雅琦

本文来源:硬AI

随着全球半导体市场持续高涨,台积电不断暗示涨价的可能,市场预期也随之上调。

在最新发布的一份研报中,摩根大通显著提高了对台积电未来几年的每股收益预期,将公司目标价从980新台币上调至1080新台币。研报分析,这主要是基于对数据中心和人工智能的需求加速,特别是N3和N5制程技术的涨价以及先进封装技术(CoWoS)价格的上涨。

花旗分析师Laura Chen也将其目标股价上调了12%,至1150新台币。

截止发稿,台积电股价在940.00新台币至950.00新台币之间波动,距摩根和花旗的预期还有约14%-21%的上涨空间。

价格上涨将推动毛利率上涨至50%-60%

具体来说,摩根大通将台积电2024、2025和2026年的每股收益预期分别提高了3%、9%和8%。

研报预计,从2025年开始,N3和N5制程技术的价格将小幅增长,增长幅度在1%到5%之间,同时CoWoS的价格也将上涨约10%。

报告指出,随着产品组合的优化(N3E占比提高)和N3产量的提升,预计台积电的毛利率将在2025年下半年至2026年上半年上涨,达到50%至60%的水平。

我们认为,随着周期性复苏的加强,毛利率还有进一步的上升空间,因为台积电在N7及旧制程节点的应用具有上行潜力。

摩根大通预测,台积电的息税前利润将在2024年后以22%的复合年增长率持续增长至2027年。这表明台积电的经营效率和盈利能力将持续提升。届时,自由现金流也将大幅增加。

据预测,台积电计划将70%的自由现金流用于支付现金股息。预计到2027年,台积电的年度现金股息将达到35新台币,年复合增长率为36%。这意味着股息几乎是2024年预期股息的两倍多。

人工智能领域将强劲增长

台积电的优势还将体现在其在人工智能领域的长期战略布局中。

摩根大通预计,到2028年,台积电的人工智能相关收入预计将占其总收入的35%。其中28%来自数据中心的人工智能需求,7%来自边缘计算的人工智能需求。

报告指出,台积电在人工智能芯片领域保持主导地位,特别是在N3、先进封装技术(CoWoS和SoIC)以及N2/A16制程节点方面的设计优势,确保了台积电在这一快速增长的市场中的领先地位。

摩根大通的研报强调,台积电几乎垄断了AI加速器和边缘计算芯片领域,凭借强大的制程路线图(N3和N2)和行业领先的封装技术,台积电预计在未来几年内继续引领市场。

此外,预计台积电在2024年下半年和2025年将增加资本支出,主要用于N3、先进封装技术和N2制程的投入,预计2024年的资本支出将达到约310亿美元,而2025年将增加到350亿美元。

研报指出,这些投资将进一步巩固台积电在全球半导体市场的主导地位,并支持其在新兴技术领域的持续发展。

 

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