投资者最怕什么？市场突然冒出个黑天鹅。
华尔街各大投行会针对行业、企业经营、各国投资品种，为投资者定制各式各样的卖方报告，帮助他们做出最佳决策。
但最近有英媒指出，投行在对客户给出建议时，往往会对一些议题避而不谈，恰好这类议题还容易出黑天鹅，例如美国大选。
它还拿了高盛来举例子。
高盛早前发布报告指出：从总体来看，美股大选不会对股市产生大的影响，但美元和债券收益率可能会因关税大幅提高而受到冲击。高盛还强调了一句：“我们没有明确考虑地缘政治带来的尾部风险。”
该英媒质疑，为什么高盛要剔除地缘政治带来的尾部风险？而尾部风险具体包括什么？桥水基金的掌舵人达里奥给出了提示：“美国内战”。
达里奥在5月接受外媒采访时曾表示，近几十年来美国政治及社会两极分化严重，美国大选可能会加剧这种分化，爆发内战的可能性高达 40%。
“我们现在正处于内战的边缘。而这种内战不一定是以人们“拿起枪开始射击”的方式发生。相反，在这场内战中，人们不会遵循持相反政治观点的联邦当局的决定，并搬迁至更符合他们意愿的不同州。”
连《经济学人》在 2022 年进行的一项民意调查显示，43% 的美国人认为未来十年发生内战的可能性 “有点大 ”或 “非常大”。
到了今年 5 月， Rasmussen Reports也就美国人对未来五年的展望进行了民意调查。他们发现，41% 的受访者认为美国 “很可能”或 “非常可能”在未来五年的某个时候爆发第二次内战。只有20%的人认为 “完全不可能”。
有分析人士指出，虽然有40%的概率发生美国内战，听起来高得令人不安，但分析师至少可以在“40%规则”中找到应对策略。
“40%规则”是宏观经济咨询公司 TS Lombard的负责人Dario Perkins正式提出的概念，即分析师可以安全地讨论重大的、非共识性的因素，避免发生概率低于50%的危险事件对自己及客户造成的影响。
利用这个规则，分析师可以覆盖到容易被忽略的尾部风险。
正如达里奥所说：
40% 的概率意味着可能性会比其他任何人说的都要大，这就是为什么分析师的客户需要听取的相应的警告，而且如果极端事件实际上没有发生，他们也不应该太惊讶。
一些大公司已经用“40%规则”打造相应模型，用于预测欧洲稳定机制无法获得批准、美国债务违约以及勒庞赢得2017 年法国总统大选的可能性。当然，这些事情实际上都没有发生，但模拟极端情景总有好处的。
