利用台积电台股和美股价差套利（做多正股，做空ADR），目前是华尔街最受欢迎的交易之一。但随着台积电ADR的价格不断攀升，ADR和台股之间的溢价已经达到了20%-25%，为2009年以来的最高水平，导致套利者损失惨重。
高盛在最新发布的报告中建议，投资者可以不买股票，改成通过衍生品套利，如果买入台积电ADR看跌期权，同时卖出台股的看跌期权，可以实现零成本套利。
高盛建议，投资者可以买入9月到期的98%平价看跌期权，同时卖出台股的平价看跌期权；或者，投资者也可以买入台积电ADR 9月到期的97.3%平价看跌期权，同时卖出台股以美元计价的看跌期权。
由于买入和卖出的行权价格都设置为当前市价，这样整个策略的净投入成本为零，如果ADR和台股价格渐趋一致，那么之前买入的ADR看跌期权就会升值，卖出的台股看跌期权也会贬值，从而赚取两地价差收益。
另一方面，即使股价走势与预期相反，亏损也是有限的，风险可控。高盛团队写道：
交易员偏好这种认沽对冲的期权策略,因为它有助于在美国科技/人工智能持续热炒的情况下大幅限制最大损失风险。现金交易策略最大的风险在于，ADR可能会在人工智能的助力下继续攀升，因此溢价有可能进一步扩大。
随着台积电ADR价格今年攀升73%，对其期权合约的需求也在不断增加。这些合约的价格也变得更加昂贵，三个月期权隐含波动率升至2022年10月以来的最高水平。与此同时,看跌期权与看涨期权的比率也上升至近两年来的最高水平。
风险提示及免责条款
市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。