过去十年来，韩国KOSPI指数在长期处于2000点至3000点之间。受益于人工智能技术的快速发展，今年以来，韩国KOSPI指数一路走高，累计涨幅达8.36%逼近2900点关口。
但摩根士丹利分析师认为，KOSPI的上涨已经接近峰值，不太可能突破3000点。
分析师认为，受困于美国方面贸易政策的不确定性、韩国企业改革计划的推迟、国内整体业务周期的疲软，韩国经济增长前景不明，这增加了股市的未知因素。
美韩贸易前景不明
2024年上半年，科技股在KOSPI的表现中起到了关键作用。特别是SK海力士在人工智能领域的突出表现，推动了指数的上涨。进入下半年，三星电子接过了这根接力棒。
然而，摩根士丹利认为，韩股可能在第三季度“开局即巅峰”。如果三星电子和SK海力士能够达到摩根士丹利的目标股价，KOSPI指数有可能略高于3000点。但即便如此，市场在未来一段时间内仍可能波动较大 。
主要的压力方来自美国。回顾历史，特朗普政府时期，美韩自由贸易协定、汽车和钢铁出口问题曾引发市场震荡。
考虑到目前民调数据，如果此次特朗普继续当选，可能会使韩国失去国内电池行业在拜登时期获得的《通胀削减法案》（IRA）补贴资格。该方案规定，如果与美国签订自由贸易协定（FTA）的国家开采和加工40%以上的核心矿物，就可以获得补贴。
对此，摩根士丹利警告：
如果特朗普再次当选，市场对电动汽车供应链的担忧可能会超过预期。
企业制改革制或将被推迟
近期，韩国财政部提出对税法和商法的一些列修正案，涉及对股东和公司的增值相关的税收优惠、税率调整、税务合规、以及对遗产税的修订等多个方面。
韩国也即将迎来新的金融服务委员会主席金炳焕。在确认任命之前，还需在国民议会进行面试流程。
我们认为，改革议程的推迟更有可能比之前的推迟，因为许多法案没有在今年通过。
整体业务周期疲软
大摩认为，韩国的经济循环周期可能正处于疲软阶段，这对股市不利。由于国内需求的萎缩、韩元贬值以及油价上涨等因素，都对市场构成压力。
报告显示，韩国的周期指标在3月份下降了0.54，在4月份再次下降0.31。尽管降幅环比收窄，但是想在接下来的三季度达到通胀扩张阶段是“不确定的”。
强劲的出口和不断改善的工业生产应该能让周期指标保持在复苏阶段，但我们认为，疲软的国内需求、地缘政治因素和疲软的韩元是限制进入扩张阶段的因素。
大摩表示，有观点认为韩国已进入经济周期的中期阶段。但考虑到美联储延迟降息、美元走强以及韩国宏观经济趋势的复杂性，分析师目前认为市场处于经济周期的早期和中期之间的过渡阶段。
尽管市场尚未完全进入经济周期的中期，但由于一些企业的价值上升，我们观察到在经济周期中期常见的现象，即汽车和银行业的加速反弹。
