日元涨疯了。日本央行在月底的加息预期和全球股市的暴跌，拥挤的日元空头平仓，今年最火热的Carry trade发生踩踏。
日元为何大幅升值？
1、日本央行可能在月底加息
昨天下午路透报道称，日本央行下周将考虑加息，并公布未来几年将购债规模减半的计划。
从日本的通胀来看，日本的核心通胀和通胀预期调查都显示本月加息的可能性大。6月份除食品和能源的核心CPI从2.1%反弹至2.2%。7月初公布的日本央行第二季度短观调查（Tankan survey ）显示，企业预计五年后的CPI同比涨幅从2.1%上升至2.2%。
目前BOJ在7月的加息10bp的预期已经到71%。
2、全球股市大跌，引发避险资金回流日本
最近全球股市都在下跌，避险情绪引发了USDJPY和crossJPY大跌。昨日受到科技巨头特斯拉及谷歌财报不及预期，标普500指数下跌2.3%，纳斯达克100指数下跌3.6%，创下一年半以来最大单日跌幅。
目前日元套息交易头寸规模有多大？
我们从日元的三大交易者（Fast money、Real money、散户），看看目前套息交易的日元空头规模到底有多大？
1、Fast money：CFTC日元净空头从历史极值回落
根据CFTC的持仓数据显示，日元投机性净空头仓位在6月底达到了18.4万份的历史极值。不过受到了美国CPI降温和日本央行干预，在截至7月16日的一周内，投机性日元空头减少了3.1万份，这个单周变化规模是最近几年来最大的一次。
2、Real Money：日本险资对冲比例历史新低
根据日本9家主要的寿险公司在2023年财年末公布的决算数据，截至2024年3月末，持有外币资产的外汇对冲比率下降至43.8%，接近历史最低水平（作为对比，我国6月最新的结汇率为58%）。
在美国降息+日本加息的预期之下，这部分未对冲的海外资产可能会增加外汇对冲比例，引发日元升值。
3、散户：通过NISA投资海外资产规模今年激增
据日本财务省公布的数据显示，1~6月日本国内投资信托管理公司等的海外投资净买入已经超过6.7万亿日元，而这部分投资大多是没有外汇对冲的。在今年上半年，得益于美股和日元贬值，这部分散户可谓是double win。
随着最近海外股市下跌，部分海外投资回流日本，就需要卖出美元，买入日元，所以我们经常看到伦敦和纽约时间段“欧股/美股下跌+日元上涨”的场景。
后续市场判断
USD/JPY和crossJPY都是外汇市场上趋势性极强的品种，从经验总结来看：
顺势而为！！千万别逆势！！！
从技术面看，USDJPY跌破了50日和100日均线支撑之后，下一个支撑位在200日均线151.5。
因此在7月31日BOJ会议前，预计日元可能都会偏强。不过在会议之后可能会再次出现“买预期，卖事实”的走势。
（可参考2023年7月、2024年3月，日本央行提前吹风政策调整，在实际宣布之后的日元走势）
本文作者：方予琦，来源：早安汇市，原文标题：《日元：套息交易大逆转》
