“日元套息交易大逆转”跟踪:低于145交易量激增,仍有大量空头待平仓

摩根大通指出,美元兑日元看跌期权行权价最低已延伸至136。空头平仓趋势或将持续,如果市场认为美元相对日元已经过度上涨,那么日元的反弹将会更加剧烈。

在美日利差缩窄预期和资金回流的驱动下,做空日元的套息交易迎来一场大逆转,过去半月,日元兑美元汇率累计上涨逾5%,并引发了全球范围内资产价格的波动

当地时间周四,摩根大通Patrick R Locke等分析师发布报告称,7月24日,美元兑日元期权市场出现了1.2标准差的净下行需求,看跌期权的净需求比平均水平高出1.2个标准差,这表明市场对日元的看涨情绪有所升温。

7月24日当天,美元兑日元看跌期权的直接交易量异常的高,达到了2-3个标准差,而看涨期权的交易量也高于平均水平,这在一定程度上稀释了净下行需求的指标。此外,交叉日元交易,如澳元对日元,也出现了1.9标准差的净下行需求,进一步印证了市场对日元的看涨情绪。

在行权价方面,美元兑日元看跌期权出现了明显的左尾现象,行权价延伸至136,而低于145的交易量正在激增

一些行权价被定在平价远期水平下方高达10%,摩根大通认为,这一现象可能反映了市场对美元兑日元进一步贬值的预期。

摩根大通还指出,在更广泛的套利交易头寸方面,自5月以来,典型的外汇套利交易可能有40%已经被解除,进一步表明看涨日元的情绪升温。

空头的势利不容小觑,但平仓或将持续

摩根大通写道,日元空头在本周之前已经开始削减头寸,但市场预计仍有大量空头头寸等待平仓。

根据7月16日的外汇期货数据,日元的净头寸仍然是-1.8标准差的空头,符合它在G10货币中一直以来的被套利定位。

然而,7月9日至7月16日之间,市场已经发生了+2.8标准差的日元空头平仓,摩根大通认为,这可能与美国CPI通胀降温和日本干预有关。

摩根大通还预计,日元空头平仓趋势将在本周继续。根据去年的价格行动推断,过去18个月建立的日元空头头寸中,可能有四分之一现在已经被解除。

摩根大通表示,这一规模可能对日元的汇率产生重要影响,如果市场认为美元相对日元已经过度上涨,那么日元的反弹将会更加剧烈

值得注意的是,尽管市场对日元的看涨情绪有所升温,但投资者对于日元的下行风险仍然保持警惕。如果日本央行7月加息落空,特别是央行购债计划未如期削减,日本多头届时很可能被打回原形。

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