华尔街已经开始为美国政府的下一次债务上限困境着手准备了,等待美国财政部下周将公布的现金余额估算,以了解未来美债供应的情况。
美国财政部将于下周一发布截至9月、以及10-12月的联邦借款和现金余额预估数据,这可能会表明在明年1月2日恢复债务上限之前,美国财政部可能需要减少多少资金储备。
较大的现金储备意味着美国财政部可以保持美债的供应,而较小的现金储备缓冲则将要求财政部减少美债的发行。
通常情况下,随着截止日期大限的临近,美国财政部需要减少其现金储备,这是由立法规定的。在2021年之前,这意味着将财政部一般账户(TGA)上的现金余额减少到上一次债务问题对峙期间的最低点。这些情况导致在美国接近耗尽借款能力之前,美债供应显著减少。
美国司法部在4月重新发布的一份备忘录认为,以往债务上限暂停法案中使用的语言,为美国财政部提供了根据审慎做法管理其现金余额的空间,尽管它不允许政府在恢复债务上限之前增加其缓冲。
对于美国司法部的上述备忘录,业内人士认为存在没有明确说明的地方,具体如何解释还存在不确定性:
司法部似乎同意财政部持有“足够的”现金余额,但对是否可以持有“充裕的”现金缓冲保持沉默。
一旦债务上限在明年初恢复,美国财政部可以采取一系列非常规措施,以避免迅速超过支出上限。这些措施包括:减少美债的发行量、使用存放在美联储的现金、以及暂停向政府信托基金支付款项。
在去年美国债务上限僵局期间,该国财政部得以将现金余额和这些措施延长至6月的第一周,而美国赤字在当年1月就达到了法定限额31.4万亿美元。
截至7月24日,美国财政部的TGA现金余额为7670亿美元。华尔街机构对12月31日的现金余额预测如下:
法兴:5500亿美元。
美国银行:6500亿美元。花旗:6500亿美元。德银:6500亿美元。加拿大皇家银行:6500亿美元。
高盛:7500亿美元。富国银行:7500亿美元。
摩根大通:7750亿美元。
Wrightson:8000亿美元。
道明证券:8500亿美元。
Wrightson预计TGA至少为8000亿美元,这可以将所谓的“最后期限”推迟到夏季。这将给美国政客们更多时间来达成协议,无论今年选举的结果如何。
其他不少华尔街策略师仍然预计TGA会有某种程度的减少,因为美国司法部的备忘录模糊不清:
法兴认为,司法部的指导意见表明,财政部可能可以持有相当于一周预期资金流出量的金额,约为5500亿美元,这也是为什么法兴预计到年底时TGA将达到这个水平。
花旗认为,5500-7500亿美元的范围都是合理的预期。
德银分析师们在本周的报告中写道,在当前情况下,6500亿美元是一个合理的现金余额水平。“这个数字比我们在没有债务上限影响的情况下预期的要少2000亿美元,这将通过今年晚些时候相应减少美债供应量来实现。”