美股近期大跌，并引发全球市场动荡。往后看，哪些潜在的条件可能促使美股企稳，对应的时点又在哪？
（1）基本面的负面预期缓解：本周，开始进入数据的平淡期，有助于摆脱衰退担忧情绪。
本轮美股从7月中旬开始加速走弱，数据不及预期是一大诱因：CPI罕见出现负增长情况；ISM制造业指数46.8，连续4个月回落，创8个月新低；非农新增仅11万，失业率上升至4.3%，触发萨姆衰退规则；零售增速意外降至0%左右，离负增长一步之遥。受此影响，衰退担忧大幅盖过降息利好，在高估值压力下，美股转向衰退交易的阻力较小。但积极一些看待，数据集中发布阶段告一段落，未来两周仅CPI较重要，只要其不超预期，市场对经济恶化的关注度或下降，这有利于美股暂时摆脱衰退担忧的情绪。
（2）联储干预，释放救市信号：本周，进入官员发声密集期，鸽派言论或成缓和剂。
议息会议后，联储官员本周将开始发言进行政策沟通，在通胀风险基本解除、经济和市场动荡加剧背景下，预计表态会进一步“转鸽”。只要市场关注度重回“降息交易”，短期下跌的压力自然会缓解。
（3）中报业绩期的干扰下降：四季度，对AI新一轮产品的销售关注或上升。
美股财报季亮点较为有限，明星科技企业的业绩属于正常范畴，在本身预期较高的背景下，市场缺乏催化并计入调整，属于正常现象。例如微软等公布业绩不及预期后，美国科技股遭遇抛售，获利了结的情况比较普遍。但是，AI的逻辑尚在延续，尤其年底新一轮AI标签的产品将投入市场，市场对销售的情况还是非常期待。不管终端销售如何，上游硬件公司仍大概率营收改善。
（4）日元套息交易逆转的冲击下降：近两日走势看，短期压力或已释放充分。
日本央行加息叠加全球股市暴跌，本已拥挤的日元空头开始平仓，套息交易部分逆转，导致资金撤出美股，这可能放大短期的美股波动。数据上看，年初以来，大量日元空头头寸建立在150上方，近期日元快速升值至150下方，可能造成不小的平仓压力，这也是近期股市波动剧烈的推动之一。但按照历史经验，这种交易性因素，只要不催生全面流动性危机，来的快去得也快。
（5）大选的扰动下降：压制短期还是会存在，大选结束后才系统缓解。
不应低估大选年对美股表现的压制效应，大选日仍是美股表现的传统分水岭。从历史数据看，执政党能否连任影响着选举年的股市特征。如果执政党最终能够获胜，标普500指数收益率在选前更高，波动率较低；但如果执政党最终无法连任，标普500指数收益率在选前更低，波动率更高。当前特朗普选情仍有一定优势，且进入选前三个月关键时期，美股或仍会反应一定政治波动。
（6）短期调整幅度到位：近年来，10%的跌幅属于正常现象。
2021年以来，美股大的调整并非罕见，平均而言：标普历次回撤幅度较小，平均11%，但回撤周期更长，平均49天；纳指回撤幅度更大，平均12%，但周期短，平均39天。10%左右的跌幅有很强分水岭意义，若大幅大幅击穿，进入20%深跌和技术性熊市的概率极大增加。本轮，标普和纳指分别已下跌6%和10%，后续一周将进入关键时期，能否在10%左右稳住十分关键。
（7）短期是否能避免流动性危机：观察美元指数走势
局部交易踩踏若演变成全局流动性危机，将使得美股短期企稳成为奢望。如何观察这一风险？简单来说，美元指数是一个较好的观测指标。如果全球市场出现流动性危机，美元大概率稀缺性上升，美元指数会上行。类似2020年新冠疫情期间，美股暴跌初期，美元指数下跌，但后续演化成流动性危机，美元指数大幅上行。目前来看，本轮下跌中，美元指数尚在平稳下降，风险暂时可控。
总体而言：经济数据进入空窗期，降息信号或更为明确，套息交易负反馈不会一直持续，业绩预期没有系统性崩塌，纳指跌幅已经属于历史平均水平，美股在未来两周存在企稳的条件；后续风险主要在于经济衰退和流动性危机，关注美元走势信号。
本文作者：钱伟S1440521110002、张溢璨S1440523070002，来源：中信建投证券研究，原文标题：《美股企稳的条件和时点》