私人银行和财富经理表示，在本周股市动荡之前，富有的投资者和家族办公室已经在过去一年多里持续减少股票持仓，并转向私募股权等私人市场投资，因为他们担心科技股市场过热。
根据瑞银家族办公室的一项调查，家族办公室投资组合中35%为私募股权，占所有资产类别的最大份额，而股票投资仅占28%。德勤的调查也发现，家族办公室持有股票的比例从2021年的34%下降到了2023年的25%，而私募股权的投资比例则从2021年的22%跃升至2023年的30%。
据几位顾问称，本周一全球股市暴跌，标普500和纳指分别下挫3%之际，富有的投资者并没有惊慌，也没有急于抄底。他们更关注的是了解市场变化的原因，而不是采取立即的行动。同时他们更多将上周五和周一的股价下跌视为节税和遗产规划的良机。
富豪并不急于抄底
例如，BBR Partners公司的客户（大多拥有数亿或数十亿美元的财富）在面对短期市场波动时更倾向于保持观望。BBR Partners合伙人Sean Apgar表示：
“客户经常问到底发生了什么事？这种疑问更多是出于对市场行情的好奇，而非想立即采取行动。”
“BBR为超级富豪客户提供咨询服务，由于他们拥有长期的投资规划，通常不会对市场的短期波动做出反应。但他们确实希望了解市场走势、日元套利交易、日益加剧的经济衰退担忧和降息可能性。”
“我客户们的投资策略保持不变。”
“目前客户们最应该做的就是保持冷静，对我们很久以前与他们共同制定的投资计划保持信心，这个计划已经考虑到了预期的波动和市场调整。”
股市暴跌之际，富豪节税及遗产规划良机乍现
不仅如此，上周五和周一的股价下跌为许多富有投资者提供了节税和遗产规划的良机。摩根大通私行及美国家族办公室业务负责人William Sinclair表示，越来越多的客户选择使用“独立管理账户”，即专门用于持有特定资产或股票的独立账户，具有高度的隐私性。通过独立账户，客户能够通过“税损收割”策略来降低税负。
“税损收割”（Tax Loss Harvesting）是一种常见的税务策略，尤其是在股票市场波动较大时，投资者可以通过以下方式操作：
卖出亏损的股票：当股票价格下跌并产生亏损时，投资者可以选择将这些亏损的股票卖出。这么做的目的是实现一个“资本亏损”。
用亏损抵消收益：这个资本亏损可以用来抵消投资组合中其他盈利股票所产生的“资本收益”。这样一来，投资者就可以减少他们的净资本收益，从而降低需要缴纳的资本利得税。
重新买回股票：在卖出亏损的股票之后，投资者通常会在一个适当的时间点重新买回相同的股票或类似的股票，以保持其投资头寸。这种操作使得他们在降低税务负担的同时，不会失去对这些股票的长期持有。
由于美国大型科技股在过去一个月内市值平均缩水了逾15%，富有投资者选择在此时利用市场波动来进行税务优化，在降低税负的同时保持其投资组合的完整性。Sinclair表示：“对于应税客户而言，最大的资金流入来自税收损失收获策略。”
还有一些富豪则利用价格波动进行遗产规划。根据美国现行的遗产和赠与税规定，已婚夫妇最多可以向继承人和家庭成员转移2722万美元的资产，而个人最多可以转移1361万美元。这些免税额度将在明年年底到期，因此许多富有的投资者正在抓紧时间，在免税额度过期前最大限度地利用这一规则，将资产转移给后代。
当股票价格下跌时，赠与股票更具优势，因为这使得投资者能够在免税额度内赠送更多的股票份额。当这些低价股票赠与给下一代后，假设股票的价值在未来恢复并再次升值，这些股票的增值部分将不再纳入遗产或赠与税计算中。因此，投资者有效地将未来的增值部分转移给了继承人，而无需为此支付额外的税款。这种策略在免税额度即将到期时尤为重要，因此税务顾问们鼓励投资者抓住这段时间进行规划。
BBR合伙人Apgar解释说：
“当股票的市场价格下跌时，假设一只股票原本价值100美元，但现在只值80美元。投资者可以选择在这种低价位时将股票传给下一代。这样，你就利用了当前的低估值。税务顾问通常对这种市场环境感到兴奋，因为它为客户打开了新的遗产规划和税务优化的机会。”
企业创始人和高管利用复杂对冲策略，降低持仓损失
企业创始人和高管由于其财富高度集中在公司股票上，因此他们对近期的市场波动更为敏感。为了应对公司股票价格的大幅波动，财务顾问通常会帮助这些高管和创始人设计复杂的对冲策略，例如变量预付远期合约（Variable Prepaid Forwards）和互换基金（Exchange Funds）策略，以保护他们的财富免受股价大幅下跌的影响。最近一周的股市下跌凸显了“领口”结构（Collaring Structures）策略对这些创始人和CEO的吸引力。
瑞银财富管理美国分部主管Jennifer Povlitz表示：
“这些高层管理人员深知他们的工作和职业生涯与公司股票紧密相关。因此，因此他们需要特别关注如何通过财务规划来管理风险和优化财富。”
超级富豪的长期投资趋势——直接购买私人公司股份，效仿巴菲特给管理层施压
尽管继2023年24%的涨幅之后，标普500指数今年上涨了约10%，但超级富豪投资者和家族办公室仍在持续将资金转向私募股权等替代投资。他们许多人认为，与股票相比，私人公司在长期内更为稳定且盈利能力更强，尤其是在经历像周一那样的股市大跌之后。此外，通过直接持有私人公司的股份，他们还能对公司管理层施加更大的影响。
顾问Geoffrey von Kuhn为美国最大几家家族办公室提供咨询服务时指出：“大多数家族办公室都投资于另类投资、对冲基金、私募股权和房地产，因此他们通常不会频繁地调整其投资组合。”
花旗私人银行美洲家族办公室负责人Richard Weintraub提到，家族办公室正将资金投向那些可以跨越数十年甚至世代、波动性较小的长期投资。除了私募股权和风险投资外，家族办公室的一大趋势是直接购买私人公司的股份或控制权。
Weintraub解释说：“资产规模在100亿美元以上的大型家族办公室，正在将资金投入他们可以永久持有并代代相传的运营公司，这种做法类似于构建巴菲特式的投资模式。最近一周股市的波动进一步强化了他们向私人投资转移的想法。”
美国银行私人银行的投资负责人Michael Pelzer指出，相较于家族办公室，高净值个人投资者在私人市场和另类投资的参与度上还有待提升：
“总体而言，我认为高净值投资者对另类投资的配置不足。我们将这种市场波动视为一个催化剂，有助于高净值投资者扩展他们的投资组合。我认为，本周之后，无论是私募股权还是房地产，投资者对另类投资的态度都会更加开放。”
顾问们认为，在当前的投资环境中，高净值投资者最担忧的是地缘政治风险和政府的财政支出。洛克菲勒全球家族办公室的首席投资官Jimmy Chang透露，客户咨询的焦点并不在于股市的波动，而更多地在于政府债务和赤字可能带来的影响。
