花旗:新的套利交易来了,美元摇身一变成主角

赵雨荷
目前投资者已经大幅增加了对美联储今年降息超过75基点的押注。再加上日本央行7月的加息,分析认为,这破坏了以往利用日本借贷成本低、借出日元押注美国强劲增长的套利交易模式,现在对冲基金选择美元而不是日元作为融资货币。

花旗集团表示,套利交易如今已经回归,但主角已经变了:对冲基金现在是在借用美元而非日元,来押注新兴市场。

媒体报道,目前投资者已经大幅增加了对美联储今年降息超过75基点的押注。再加上日本央行7月的加息,分析认为,这破坏了以往利用日本借贷成本低、借出日元押注美国强劲增长的套利交易模式。

花旗集团全球外汇量化投资解决方案主管卡西科夫(Kristjan Kasikov)表示:

“我们看到对美元的持仓情绪开始变得更加看空,市场预期降息的环境激发了这样的风险偏好。”

分析认为,本月初全球经济低迷、套利交易遭遇重创,而目前的情况则标志着套利交易模式的转变。

在套利交易中,投资者借入利率低的货币,并将所得资金停放在利率高的风险资产中。在最近几年,由于日本央行的零利率政策,日元一直是最受欢迎的融资货币,而该策略在过去四十年中一直是日本政府和金融机构的常规操作。

卡西科夫表示,鉴于美日之间可能出现的利率分化,现在使用这一策略的对冲基金选择美元而不是日元作为融资货币。

美元自3月以来一直处于最低点,而自8月5日以来,对冲基金一直在利用美元购买新兴市场货币,包括巴西雷亚尔和土耳其里拉。

2024年上半年,随着交易员减少对美联储将激进降息的预期,美元稳步攀升。媒体编制的美元指数在1月至6月期间上涨了近5%,而日元则跌至近40年来的最低点。

但日本央行加息引发形势在8月份急剧逆转,导致对冲基金之间出现大量交易。一般而言,对冲基金通常能够比大型资产管理公司更快地进出交易。

根据媒体汇编的商品期货交易委员会(CFTC)数据,自2021年以来,一直在期货和期权市场上对日元持看跌立场的对冲基金,由于日本央行的加息举措显示出利率政策的历史性转变,开始对日元持积极态度。

“花旗的对冲基金客户在今年8月的外汇交易量异常活跃,最近的交易量位于历史范围的高端,”卡西科夫表示。另一方面,资产管理客户的交易量低于往常。

不过,花旗预计全球套利交易表现良好的时间窗口可能很短,因为围绕美国总统选举的动荡可能导致市场波动再次激增,卡西科夫说。

“我们对外汇套利交易已经担忧了一段时间,”他说。“美国选举、政治日程将给市场带来更多波动性和风险规避情绪,这将产生不利影响。”

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