A股中报总结：继续寻底！

截至2024年8月30日23时，全部A股（不考虑上市一年以内的新股）2024年半年报基本披露完毕。我们从业绩增速、ROE、现金流、分红比例等多项关键财务指标展开分析，梳理了各板块的业绩和分红情况。

线索一、2024H1全部A股业绩增速磨底

1.1、全A净利润同比增速有所回落

全A维度：上半年全A非金融净利润增速略低于一季度，经济修复动能尚需巩固

从营收累计同比增速来看：

全A整体2024H1营收累计同比增速为-1.46%，较2024Q1降低0.28个百分点；全A非金融2024H1营收累计同比增速为-0.48%，较2024Q1降低1.29个百分点；全A非金融石油石化2024H1营收累计同比增速为-0.93%，较2024Q1降低0.97个百分点[1]。

[1] 若无明确标明单季度增速，增速均指代以整体法计算的累计同比增速，其中Q1、H1、Q1~Q3、A分别指当年前一、二、三、四个季度累计同比，24H1-24Q1指2024年上半年增速与一季度增速之差；业绩增速、净利润增速等类似表述均指代归母净利润增速，下同

从归母净利润累计同比增速来看：

全A整体2024H1净利润累计同比增速为-2.24%，较2024Q1回升2.05个百分点；全A非金融2024H1净利润累计同比增速为-5.30%，较2024Q1略降0.06个百分点；全A非金融石油石化2024H1净利润累计同比增速为-7.56%，较2024Q1回升0.02个百分点。

从扣非净利润累计同比增速来看：

全A整体2024H1扣非净利润累计同比增速为-0.58%，较2024Q1回升1.54个百分点；全A非金融2024H1扣非净利润累计同比增速为-2.93%，较2024Q1回落1.33个百分点。全A非金融石油石化2024H1扣非净利润累计同比增速为-5.39%，较2024Q1回落1.67个百分点。

从单季度同比增速来看：

全A整体2024Q2营业收入/净利润单季同比增速分别为-1.83%/-0.49%，较2024Q1变动-0.66/+3.80个百分点。全A非金融2024Q2营业收入/净利润单季同比增速分别为-1.76%/-5.52%，较2024Q1回落2.57/0.29个百分点。全A非金融石油石化2024Q2营业收入/净利润单季同比增速分别为-1.93%/-7.73%，较2024Q1回落1.97/0.15个百分点。

从单季度环比增速来看：

全A非金融2024Q2单季度营收环比增速为7.48%，纵向比较来看处于2010年以来历史低位；全A非金融2024Q2单季度归母净利润环比增速为9.32%，处于2010年以来较低分位（7.10%）。

对业绩进行量价拆分，2024全A非金融结构呈现“量减价增”，与规模以上工业企业较为一致：选取营业收入作为量和价的综合体现、毛利率作为价格指标。2024H1全A非金融营业收入/净利润累计同比增速分别为-0.48%/-5.30%，较2024Q1回落1.29/0.06个百分点；2024H1毛利率较2024Q1显著提升0.15个百分点，整体来看延续修复态势。

整体来看，如7月政治局会议中提及，“当前外部环境变化带来的不利影响增多，国内有效需求不足，经济运行出现分化”；2024H1全A非金融营收和净利润同比增速较2024Q1出现一定回落。但也要看到，我国经济稳定运行、长期向好的基本面没有改变，供需结构改善、物价温和回升，全A非金融毛利率延续修复趋势。

往后看，政治局会议和二季度货币政策执行报告指出“宏观政策要持续用力、更加给力。要加强逆周期调节，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策”、“及早储配并适时推出一批增量政策举措”，7月下旬以来OMO和LPR降息、加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新等已在相继出台，新一轮呵护政策值得期待。

上市板：2024H1主板营业收入相对持稳，净利润同比增速显著改善；创业板营业收入维持增长，净利润同比增速有所回落；科创板业绩增速波动加大。

从营收累计同比增速来看：

主板2024H1营收累计同比增速为-1.77%，较2024Q1降低0.30个百分点；创业板整体2024H1营收累计同比增速为2.85%，较2024Q1回升0.27个百分点；创业板（剔除温氏股份、乐视网、宁德时代、保力新以及光线传媒）2024H1营收累计同比增速为4.35%，较2024Q1回升0.41个百分点；科创板2024H1营收累计同比增速为3.53%，较2024Q1回落2.71个百分点。

从净利润累计同比增速来看：

主板2024H1净利润累计同比增速为-1.91%，较2024Q1大幅回升2.53个百分点；创业板整体2024H1净利润累计同比增速为-3.05%，较2024Q1回落3.09个百分点；创业板（剔除温氏股份、乐视网、宁德时代、保力新以及光线传媒）2024H1净利润累计同比增速为-10.80%，较2024Q1降低5.81个百分点；科创板2024H1净利润累计同比增速为-20.35%，较2024Q1大幅回落16.64个百分点。

整体来看，2024H1主板营业收入相对持稳，净利润同比增速显著改善；创业板营业收入维持增长，净利润同比增速有所回落；科创板业绩增速波动加大。从2024H1绝对增速来看，营业收入同比增速方面，主板>创业板整体>创业板（剔除部分个股）>科创板；净利润同比增速方面，主板>创业板整体>创业板（剔除部分个股）>科创板。从24H1相对于24Q1增速边际变化来看，营业收入方面，创业板（剔除部分个股）>创业板>主板>科创板；净利润方面，主板>创业板>创业板（剔除部分个股）>科创板。

宽基指数：2024H1沪深300净利润同比增速相对占优，中证1000明显改善

从营收累计同比增速来看：

以沪深300指数为代表的大盘股2024H1营收累计同比增速为-1.27%，较2024Q1回落0.36个百分点；以中证500指数为代表的中盘股2024H1营收累计同比增速为-1.63%，较2024Q1提升0.70个百分点；以中证1000指数为代表的小盘股2024H1营收累计同比增速为-0.76%，较2024Q1回升1.33个百分点；以中证2000指数为代表的微盘股2024H1营收累计同比增速为-1.32%，较2024Q1降低0.82个百分点。

从净利润累计同比增速来看：

沪深300指数2024H1净利润累计同比增速为-0.50%，较2024Q1回升2.59个百分点；中证500指数2024H1净利润累计同比增速为-8.44%，较2024Q1回升4.87个百分点；中证1000指数2024H1净利润累计同比增速为-7.97%，较2024Q1回升6.22个百分点；中证2000指数2024H1净利润累计同比增速为-17.77%，较2024Q1回落9.54个百分点。

整体来看，2024H1沪深300净利润同比增速相对占优，中证1000明显改善。从各指数绝对增速来看，2024H1营业收入累计同比增速方面，中证1000>沪深300 >中证2000指数>中证500；净利润累计同比增速方面，沪深300>中证1000 >中证500 >中证2000。从24H1相对于24Q1增速边际变化来看，营收方面，中证1000>中证500>沪深300>中证2000指数；净利润方面，中证1000>中证500>沪深300>中证2000。

1.2、2024Q2全A非金融ROE（TTM）有所回升

从ROE（TTM）来看：

全A整体2024Q2 ROE（TTM）为8.00%，较2024Q1回升0.08个百分点；全A非金融2024Q2 ROE（TTM）为7.48%，较2024Q1回升0.05个百分点；全A非金融石油石化2024Q2 ROE（TTM）为7.09%，较2024Q1回升0.01个百分点。

对全A非金融的ROE（TTM）进行杜邦拆解，2024Q2或主要受资产负债率回升支撑，净利润改善提供一定增量：全A非金融2024Q2 ROE（TTM）为7.48%，较2024Q1回升0.05个百分点；其中销售净利率（TTM）为4.98%，较2024Q1回升0.02个百分点；资产周转率（TTM）为61.02%，较2025Q1降低0.52个百分点；资产负债率为58.08%，较2024Q1提高0.43个百分点。

整体来看，2024Q2 ROE（TTM）略有回升，全A整体回升幅度>全A非金融>全A非金融石油石化，结构上或主要由石油石化、保险等行业的提升驱动；分项上，二季度全A非金融ROE（TTM）或更多受资产负债率回升支撑，价格因素带来的利润率边际改善也有一定贡献。

1.3、全A非金融营业现金比率继续回落，研发和财务费用率略有上行

从现金流量净额占营业收入TTM比例来看，2024Q2全A非金融经营现金流量净额仍能“Cover”投资现金流量，筹资现金净流出规模占比扩大：2024Q2全A非金融经营现金流量净额占营业收入比例（即营业现金比率，TTM）为9.01%，较2024Q1下降0.50个百分点；投资现金流量净额/营业收入（TTM）绝对值为8.32%，较2024Q1的绝对值提高0.43个百分点；筹资现金流量净额/营业收入（TTM）的绝对值为2.17%，较2024Q1的绝对值提高0.06个百分点。

全A非金融研发和财务费用略有提高，带动“四费”费用率整体上行：2024Q2全A非金融销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率（均为TTM）分别为3.24%/3.24%/2.54%/0.91%，较2024Q1分别变动-0.01/+0.01/+0.07/+0.08个百分点。

1.4、库存周期仍在底部徘徊，产能周期加速出清

[2] 上游资源：石油石化、煤炭、有色金属，均为申万一级行业，下同

中游材料：钢铁、基础化工、建筑材料

中游制造：建筑装饰、机械设备、电力设备、国防军工

可选消费：汽车、家用电器、轻工制造、商贸零售、社会服务、美容护理

必需消费：食品饮料、纺织服饰、医药生物、农林牧渔

TMT：电子、计算机、传媒、通信

金融地产：银行、非银金融、房地产

其他服务：公用事业、交通运输、环保