上周的财报没能提振近两年的AI“宠儿”英伟达，反而遭到了9月股市“魔咒”迎头痛击：9月前两个交易日累跌11%。“AI泡沫”质疑再起，市场对英伟达的担忧也接踵而至，开始怀疑AI巨额投资的可持续性。
然而，美国银行研报却认为，现在质疑AI资本支出为时尚早，至少在2026年前都是徒劳的：
企业资本支出是必要的，AI资本支出不仅推动了新业务机会，还对搜索、社交相关企业的现有护城河和利润池至关重要。目前仍在第一波大语言模型热潮中，随着英伟达Blackwell开始出货，行业至少会再给自己1-2年的时间，集中建设Blackwell芯片。
此外，美银认为，随着近期的回调，英伟达股价跌至过去五年来估值的最低四分位数区间，当前质疑以及不利因素结合起来为投资者带来买入机会。
美银力挺英伟达：当下的AI资本支出是必要的
美银分析师Vivek Arya在9月4日的报告中表示，当前市场对AI资本支出和货币化的质疑可以理解，但至少在2026年前这些质疑都是徒劳的。
美银认为，为推动下一代LLM（大语言模型）的成功，这些资本支出是必要的。AI资本支出不仅推动了新业务机会，还对搜索、社交和企业工作中的现有护城河和利润池至关重要。
美银保守估计，云计算资本支出将在2024财年同比增长45%，在2025财年同比增长14%。
美银此前就曾指出，对AI高昂资本支出的投资回报率（ROI）的担忧是合理的，但这种担忧还为时过早也没有定论，人工智能资本支出既是防御性的（保护搜索、社交或电子商务主导地位），也是进攻性的（创造新的收入来源），最适合人工智能的英伟达芯片产品Blackwell尚未开始出货。
与此同时，美银在报告中写道，科技行业将至少再花一两年时间密集构建英伟达的Blackwell芯片：
到目前为止还属于第一波大语言模型 (LLM) 的热潮，使用英伟达Hopper（芯片）只是开端，Blackwell芯片AI训练能力提升4倍，推理能力提升25倍以上。
随着企业客户使用包括Hopper和Blackwell系列在内的英伟达芯片打造AI功能，英伟达股价未来几年有望得到支撑。美银报告写道，（英伟达）关键的基本面复苏催化剂可能是未来几周的供应链数据，（它们）确认 Blackwell 新产品的出货准备就绪。
英伟达跌至过去5年PE的最低四分位
9月首个交易日本周二，英伟达股价收跌9.5%，市值一日缩水将近2800亿美元，创美股个股市值降幅之最。华尔街见闻此后提到，英伟达股价在发布财报后股价下跌，凸显投资者对该个股估值过高、收入增速的指引放缓，以及对整体AI芯片投资狂潮可持续性等多重因素的担忧。
此外，周二盘后，又传出美国司法部向英伟达发出反垄断调查传票的消息，监管风险加剧的打击下，英伟达周三未能成功反弹。
不过，美银报告指出，当前质疑以及不利因素结合起来可以为投资者创造“强化的”买入机会，因为英伟达的股价跌至过去五年来估值的最低四分位数区间。
美银重申，英伟达是该行的行业首选股，且给予该个股买入评级，目标价为165 美元。这一目标价意味着，美银预计，英伟达股价将较本周三的收盘上涨约 55%。
