非农稳定了降息预期，却带崩了股市
上周五公布的非农数据，以及理事沃勒后续讲话提及的“前置性降息”，让当天市场强化了美联储9月降息25bps的预期。
虽然盘间，降息50bps的概率从40%上升到60%，再降至40%，再升至65%，最后将至25%。并在博弈之下，2年期联邦利率期货成交量创下了历史新高。
图：利率期货定价9月降息次数（单次单表25bps，上图）、2Y联邦利率期货成交量（下图）
但是，利率期货的波动始终围绕的是9月降息多少，而不是降不降。早在今年7月底，市场就已经认为9月降息板上钉钉。
图：CME利率期货对9月FOMC降息概率的历史定价
而在美债现货市场上，2Y美债利率与有效联邦基金利率（EFFR）倒挂程度达到158bps，创2008年以来新高。2Y美债与EFFR利率倒挂，代表市场抢跑定价美联储未来的降息，一般发生在降息周期的早些时候。
图：2Y美债利率与联邦基金利率
过去三十年，首次降息50bps都不是好兆头，后续都造成了美股持续多年的阴跌。
相比之下，首次降息25bps的降息周期，未来美股都收获了较好的回报。
但是这一次，会不会因为定价过满，导致美联储但凡降息，就成为坏消息？
现在，市场对美股的担忧在哪儿？
降息助力经济？抢救经济！
目前的美国经济，多个角度已经显露出一定走弱迹象。
消费方面，超额储蓄用尽，消费者信心指数趋势下移，预示着未来支出或将放缓；
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