美联储转向之际,摩根大通即将打响美国银行股财报“第一枪”

摩根大通曾在加息环境中表现良好,但如今降息周期已经开启,市场对它如何应对这一变化充满疑问。与其他大银行一样,随着贷款等产生利息的资产收益率下降,摩根大通的利润率可能会受到挤压。上个月,摩根大通降低了对2025年净利息收入和支出的预期。

美国最大银行摩根大通将于今日周五美股开盘前发布第三季度财报,美联储以50基点开启降息周期之际,美国银行业远未走出困境。

根据LSEG和StreetAccount最新数据,华尔街对摩根大通三季度业绩的预期如下:

每股收益:4.01美元,低于去年同期4.33美元;

营收:416.3亿美元,高于去年同期398.7亿美元;

净利息收入:227.3亿美元,低于去年同期229美元;

交易收入:固定收益收入为43.8亿美元,股票收入为24.1亿美元。

过去几年,摩根大通在加息环境中表现良好,自2022年美联储开始加息以来,其净收入达到了创纪录的水平。

如今,随着美联储降息,市场对摩根大通如何应对这一变化充满疑问。与其他大银行一样,随着贷款等产生利息的资产收益率下降,摩根大通的利润率可能会受到挤压。上个月,摩根大通降低了对2025年净利息收入和支出的预期。

摩根士丹利的分析师在上个月将摩根大通的评级从“增持”下调至“中性”。

今年,摩根大通的股票已经上涨25%,超过了KBW银行指数20%涨幅。

美国银行业还未走出困境

9月,美联储大幅降息50基点,通常而言,利率下降对银行来说是好消息,尤其是当降息不是经济衰退的前兆时。

但这个过程可能不会一帆风顺:对通胀的持续担忧可能意味着美联储不会像预期的那样大幅降息。Janney Montgomery Scott的研究总监Chris Marinac在接受媒体采访时表示:

“市场因通胀似乎再次加速而波动不定,让人担心美联储是否会暂停降息,这也让我感到困惑。”

不过,市场仍然预计美国所有银行最终都将受益于美联储的宽松周期——虽然这一变化的时机和幅度尚不可知,具体取决于利率环境、银行资产和负债对利率下降的敏感性等影响因素。

理想情况下,银行将在融资成本下降速度快于产生收入的资产收益率的时期受益,从而提高其净利息利润率。

但对于某些银行,它们的资产在宽松周期的早期阶段,实际上会比存款更快地重新定价下调,这意味着它们的利润率在未来几个季度可能会受到打击。

10月1日,高盛银行分析师Richard Ramsden在报告中表示,由于贷款增长乏力和存款重新定价滞后,预计大型银行的净利息收入将在第三季度平均下降4%。报告还表示,大型银行的存款成本在第四季度仍将上升。

上个月,摩根大通的总裁Daniel Pinto警告投资者,分析师对摩根大通2025年净利息收入的预期过于乐观。他表示:

“显然,随着利率下降,存款重新定价压力会减小,但正如你所知,我们的资产非常敏感。”

Pinto的发言令投资者感到不安,导致摩根大通股价大跌。分析师将摩根大通2025年的净利息收入从915亿美元下调至890亿美元。

不过,降息对摩根大通的负面影响也有一些抵消因素。分析师预计,较低的利率将有利于大型银行的投行业务,因为当利率下降时,往往会有更大的交易量。

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