10月15日，天茂集团（000627.SZ）发布业绩预告，披露公司前三季度归母净利拟亏损3.15-3.45亿元，亏损幅度较上年同期扩大48-62%。
业绩亏损主要来自保险准备金计提的增加。
作为投资控股公司，天茂集团通过子公司国华人寿、华瑞保险从事保险业务，相关收入占公司主营业务99.99%。
天茂集团表示，利率走低环境下，750日移动平均国债收益率曲线（下称“750曲线”）下行，以致前三季度国华人寿增加计提准备金。
保险公司传统产品的准备金折现率假设为“基础利率曲线+综合溢价”。旧会计准则下，基础利率曲线20年以内部分折现率，采用750曲线。
在国债收益率走低的环境中，险企准备金增加、利润随之出现收缩。
例如中邮人寿曾披露，公司2023年因准备金折现率减少的利润高达112.1亿元。
为降低750曲线下行的负面影响，险企“各显神通”，有机构将产品结构转向分红、变额年金等低保证利率产品，有机构频发发债、增资，亦有机构提前采用新会计准则。
天茂集团表示，“国华人寿通过优化产品结构、提升新业务价值、降低负债成本尽可能减少不利影响，但仍无法全部抵消。”
不过结合中报与最新披露的保费数据看，国华人寿当下困境并非只有下行的国债。
数据显示，资产端、负债端均出现承压。
上半年，总投资收益同比下滑11.54%至39.21亿元，年化净投资收益率下降44个百分点至2.59%，在人身险公司中处于中游；前9个月，保费同比下滑11.18%至303.42亿元。
长期来看，国华人寿业绩不佳由来已久。
2020年起净利增速常年告负，2023年录得归母净利-11.81亿元、同比下滑343.78%。
亏损之下，天茂集团于6月4日取消分红，表示“鉴于2023年亏损，本年度不派发现金红利、不送红股、不以资本公积金转增股本。”
同日发布回购计划，称公司在董事长刘益谦提议下拟回购部分A股股份，金额为0.5-1亿元。
截至10月8日，天茂集团回购股份仍为0股。
未积极择时回购，或与本轮A股日前估值已有所回温有关——今年10月以来，其股价已多次超过3.34元/股的回购价格上限。
截至10月15日收盘，天茂集团股价仍维持在3.23元/股，接近回购价格上限。
A股回暖也对其业绩带来了改善作用。
天茂集团表示，得益近期资本市场回暖、投资收益改善，公司前三季度亏损幅度较半年度收窄；第三季度录得归母净利0.2-0.5亿元，同比扭亏为盈。
不过鉴于前三季度负债端并未出现回温趋势，投资端的行情能否拉动业绩长期增长、实现“自救”，仍有待观察。
面向未来，天茂集团表示，国华人寿将保持适度业务规模，稳步推进资产负债匹配，根据市场情况推进长期价值和风险保障型业务发展。
