又见科技龙头暴跌,7月行情会重现吗

早安汇市
ASML业绩暴雷,股价在周二大跌16%,进入三季度财报期,以科技七姐妹为代表的头部企业预计继续贡献超额利润(同比增长近20%)。而若美股重演7月的乐观情绪退潮,利率或回到下行通道,日元和欧元获升值空间。

除美国大选和日趋紧张的半岛局势外,美股又一危险信号给市场增添了不确定性。

1、半导体景气度风向标降温

荷兰阿斯麦(ASML)是世界上最先进的光刻机制造商(时常被提及对中国的禁运制裁)。在本应周三公布的财务数据,周二因“技术问题”泄露。尽管营收符合预期,然而在手订单大幅下滑至26亿欧元,不及市场预期(54亿)的一半。

英特尔为首的客户砍单,除AI领域外新订单削减,以及对最大地区客户(中国占一半营收)的强监管,导致ASML业绩暴雷。行业景气度没有想象中火热,ASML股价在周二大跌16%,次日续跌4%。

图1  ASML股价大跌,拖累纳斯达克跌离历史高位

2、财报季,美股的基本盘怎么样

美股的集中度问题一直是谨慎派的重点。进入三季度财报期,以科技七姐妹为代表的头部企业预计继续贡献超额利润(同比增长近20%),而中小型企业的利润增速将将打平,与两年前的快速增长不可同日而语。

这与制造业PMI反映出的景气度下行吻合。美国经济结构中,服务业与制造业分化,大企业与小企业分化,不同主体经济体感大相径庭。

图2  美国银行预计的标普500成分股业绩表现

3、7月行情回顾,市场是怎么演绎的

7月份,以英伟达为首的AI科技龙头暴跌,一度引发连锁反应。

(1)历史新高后回调,科技股情绪传导至全球股指避险,新兴市场货币下跌。

(2)经济担忧导致降息预期快速升温,全球债券收益率普跌。

(3)美元指数下行,Carry Trade解除使日元和人民币受益升值。

(4)在恐慌结束后,美股先于美指企稳。

图3 7月黑天鹅,全球风险偏好极速降温

而本轮的相似之处是

(1)十年美债收益率在遇到4.1%的阻力位后拐头,回到4%点位。

(2)日元与美日利差显示背离,避险指标黄金新高,原油下跌。

图4 日元开始低于利差隐含估值

4、变量增多,交易主线怎么把握

降息反复、中国经济政策、美国大选、半岛局势、美股潜在风险……,一系列变量的叠加,令四季度外汇市场扑朔迷离。跨大选的波动率来到了两年最高,在11月大选和联储会议前,趋势难明朗。

图5 大选隐含波动率跳升

若美股重演7月的乐观情绪退潮,利率或回到下行通道,日元和欧元获升值空间。

本文作者:李浩然,来源:早安汇市,原文标题:《又见科技龙头暴跌,7月行情会重现吗》

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