私募大佬的“反季节牛市”

郑孝杰
当指数还在春天,部分人已刷新历史热度

当A股指数在9月末瞬间“化冻”、迎来“暖春”之时,只有少数人能进入牛市的“盛夏”。

根据资事堂了解的信息,各家机构的知名公募私募投资经理的业绩都有所反弹,但有极少数基金经理能在这轮行情中刷新了净值的“历史新高”。

他们多数产品成立于2020年之前,甚至成立于2018年前。

这意味着当上证指数距离其2021年3731点的高点尚有距离时,他们已经超越指数的羁绊,而刷新其历史业绩。

这是如何做到的?

部分投资大佬已登“新高”

来自市场和渠道的信息,在2024年9月底和10月中上旬,业内有为数不多的几家百亿级主观多头私募,实现了产品净值的“历史新高”。

其中,包括高毅资产的邓晓峰、仁桥资产的夏俊杰。

渠道资料显示,邓晓峰管理的一只2020年6月发行的产品在本月初公布的最新净值里刷新了“历史最高净值”。

这大概率意味着邓晓峰旗下产品,普遍会在本轮行情里创出历史新高净值。

邓晓峰是公募明星基金经理出身,2015年正式加盟高毅资产发行产品。他最早一只私募产品成立于2015年4月,其后的2015年12月,2017年4~6月,2018年初他都有批量产品成立。

这些产品募集时即在市场底部,历经多轮牛市后,盈利累计程度应该比较理想。

另一位,顺利创下历史新高净值的是仁桥资产的夏俊杰,市场信息显示,他2017年8月募集的一只私募产品净值也创下了历史新高。

夏俊杰和邓晓峰类似都是公募基金经理出身,进入私募行业后,他的产品净值有多年都会排在行业前列,今年也大抵如此。

价值投资、打法不同

仁桥资产夏俊杰和高毅资产邓晓峰都是业内价值投资(基本面投资)的代表人物,但两者打法差异度较大。

仁桥资产的股票仓位常年较高,最新可能达到九成。

夏俊杰善于布局低估值的品种,长期持有和波段操作并重,且多有斩获。

近年,仁桥的组合里,A股和港股配置几乎“对半分”,这显示了夏俊杰非常鲜明的价值大盘的持股特点。

比较善于挖掘个股机会的夏俊杰,其实对于大势和政策也有敏感性。所以,他并不完全是那种经典的“由下至上”投资风格。

来自行业的信息显示:夏俊杰的产品近期主要布局的行业包括保险、互联网、汽车、医药、建筑装饰等板块。

总体看来,是估值在市场底部,同时也比较有需求抬升空间的行业。

成长、周期,兼蓄并包

与夏俊杰的高仓位价值股不同,邓晓峰的组合风格其实更为平衡,成长和价值并重。早年他投资价值股多一些,近年有时候甚至成长还多一点,体现了一个基金经理强大的迭代进步的能力。

邓晓峰的操作投资里,颇多“由下至上”的挖掘,但亦有宏观和行业大视角的思考,近年他重点布局的有色股,看准了全球铜业的供需大格局变化,已经成为业内经典的案例。

邓晓峰的组合未必常年满仓,近期亦然,这背后显示了一个强大的投资系统和明显“逆向配置”的投资风格。

渠道信息显示,邓晓峰在今年上半年在港股阶段性大幅度调整中曾加仓互联网企业,并减持A股电子和医药行业持仓。恰恰是港股互联网公司的获利,成为这位基金经理此次创新高的贡献来源。

小私募也有“神迹”

产品净值创新高的,并不局限于百亿私募阵营,知名但规模不大的神农投资就是一例。

私募排排网显示:这家北京私募的代表产品(设立于2017年1月),在今年9月末实现了创新高的成绩。

不过,历史上,这只产品的最大回撤值达到35%,这个幅度不算低,但也绝不算高。

该机构创始人陈宇在私募圈有着“大V”形象,经常活跃于社交媒体。他在2024年7月曾与但斌就人工智能行业的投资进行“互怼”。

资料显示,陈宇历任招商地产董事会秘书、重阳投资董事副总经理、白云山董事,如今神农投资的资管规模在10-20亿元区间。

神农投资最新月报显示:“由于较早提出了‘最大的风险是踏空’的观点,因此以高仓位迎接了此次大涨,长期重仓生物创新药龙头已先于市场在9月初大幅上扬等。”

这份私募在月报中,多次提及“满仓”二字,可见其仓位之“重”。

要长期,要理性

虽然上述基金经理的产品实现新高的纪录,但这在业内只是比例很低的“绝对少数”。业内主观和量化的私募产品,多数没有在近期创下新高。

邓晓峰、夏俊杰、陈宇的组合可能有以下启发:

其一,要重视经济变化的新特征,无论是业绩层面还是行业表现,抑或是估值体系。

其二,要有稳定的投资体系,要能扛住短期的压力,要在适当的时候和“市场共识”保持距离。

其三,逆风时要勤于思考、勤于迭代,但不要乱分寸。

相信这个市场里,还有许多有能力、有独到见解的私募基金经理未来能够有所表现。

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