美国大选过后,昨天市场开始出现了Trump trade的止盈:
汇:美元指数从105回落;USDCNH在昨天中间价(未加逆周期因子)公布之后跳上7.21,但日内市场情绪反转,在夜盘回落至7.15。
债:10年期美债收益率试图冲击4.5%关口遇阻,在FOMC之后继续下跌,目前已经回落至4.34%。
交易主线的切换:从美国大选到美联联储降息路径的变化
凌晨的FOMC会议,没有太多新意,如预期降息25bp。对比前一次9月18日的会议主要有两点区别。我觉得是整体是相对偏鹰的,体现出了最近两次就业数据和共和党横扫(大概率)对于美联储前瞻指引的影响。
1. 对通胀回落的信心变弱:删除了上一次会议中“对通胀率正在持续地向2%迈进的信心已增强”的表述。
2. 对劳动力市场状况的表述:从“slowed”(放缓)变成“eased” (宽松)。本人英语水平有限,早上请教了一下kimi,答案如下:
特朗普上任后将如何影响美联储后续降息路径?现在有两种不同的声音:
第一种:关税+限制移民+财政扩张,将推高通胀,使得美联储更难降息,并提高长期中性利率。目前看共和党横扫两院是大概率,那美国施展大幅财政扩张将毫无阻拦,这也是10Y美债收益率在周三一度飙升至4.48%的主要原因。
第二种:特朗普倡导弱美元和低利率环境,来推动美国制造业回流,可能会逼迫美联储降息。毕竟大家都还记得,在他上一个任职期间,就曾抨击美联储降息的速度不够快。
在这次新闻发布会中,鲍威尔给出的回答是:短期内美国大选不会对货币政策产生影响。
从利率期货的定价来看,目前走的是第一种预期。大选之后市场对美联储2025年的降息预期是减少的,目前市场对今年12月的降息25bp的概率维持在70%,预计2025年只会降息2.7次(远低于9月点阵图对2025年100bp的降息预测)。
大选之后,现阶段交易主线是什么?
从交易角度讲,买预期卖事实,FOMC降息过后非美货币已经基本反弹回到了大选前的水平。今天市场的重点在于国内的大会,而大会政策宣布后市场也终将回归理性,这可能会是靴子落地的时刻。
个人认为在年底前,情绪不用过于悲观,关税的影响已经炒过预期,短期会步入关税真空期。人民币汇率在实需影响下,还是会出现季节性的结汇压力,所以7.25关口不太会破,结汇客户抓住这轮反弹提高一些套保没毛病。不过,话说回来,目前也没有过于乐观的基础,明年尤其是二季度后,还是要留意关税的冲击。购汇客户在年底前,若是遇到7.10回调机会,建议直接锁定长端远期。
本文作者:方予琦,文章来源:早安汇市,原文标题:《大选之后,现阶段交易主线是什么?》