华见早安之声
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市场概述
市场等待美国CPI数据。特朗普交易有所退潮。美国大选日后，标普、纳指首次下跌，止步五连涨，跌离新高。小盘股跌1.8%。特斯拉跌超6%，特朗普媒体跌近9%。
美债大跌，2年期到30年期美债收益率盘中全线涨超10个基点。美元创四个多月最高。
中概股普跌，纳斯达克金龙指数跌超4.4%，小鹏汽车跌超10%。离岸人民币跌幅砍半，重新回到7.24元。
欧股大跌约2%，欧元创一年低位。日元下逼155。
比特币是少有的尚未退潮的特朗普交易，盘中升破9万美元，创新高。黄金创近两个月最低。
亚洲时段，A股收跌，军工、半导体板块领跌，恒指跌破2万点大关，恒科指跌超4%，有色金属期货大跌。
要闻
2025年放假安排来了，春节和劳动节各增1天。
特朗普继续敲定内阁人选。佛州众议员或将出任美国国家安全顾问。鲍尔森放弃竞争下任美国财政部长，特朗普幕僚支持贝森特。
英伟达财报前夜，华尔街上调目标价。影响英伟达根本逻辑的大争论：OpenAI改变策略意味着什么？
当前特斯拉对美股的意义，比想的更大。与“川普2.0”深度绑定，大摩称500美元的特斯拉不是梦。
苹果将推出壁挂式智能家居设备，Apple Intelligence结合Siri支持，最快3月见。分析：要刺激iPhone销售显著增长，分析称四款机型都被买爆才行。
特朗普当选后美联储票委首发声：先观察选后情况再判断影响，准备好应对风险。美联储：美国10月一年期通胀预期降至四年新低，劳动力市场预期改善。
市场收报
美股：道指跌0.86%，标普500指数跌0.29%，纳斯达克跌0.09%。
欧股：欧洲STOXX 600指数收跌1.98%。德国DAX 30指数收跌2.13%。法国CAC 40指数收跌2.69%。英国富时100指数收跌1.22%。
A股：沪指跌1.39%，深成指跌0.65%，创业板指跌0.07%。
债市：美国10年期基准国债收益率上涨12.72个基点，报4.4315%。两年期美债收益率涨8.20个基点，报4.3359%。
商品：WTI 12月原油期货收涨0.08美元，涨幅0.12%，报68.12美元/桶。布伦特1月原油期货收涨0.06美元，涨幅0.08%，报71.89美元/桶。COMEX黄金期货跌0.53%，报2604美元/盎司。COMEX白银期货涨0.73%，报30.830美元/盎司。COMEX铜期货跌1.99%，报4.1445美元/磅。伦锡收跌超3.4%，伦铜跌超2%，伦锌和伦镍跌超1.3%。
要闻详情
全球重磅
2025年放假安排来了，春节和劳动节各增1天！除个别特殊年节外，春节自农历除夕起放假调休8天，国庆节自10月1日起放假调休7天，劳动节放假调休5天，元旦、清明节、端午节、中秋节分别放假调休或连休3天（如逢周三则只在当日放假），国庆节放假如逢中秋节则合并放假8天。
- 中国假期制度75年变迁：单休改双休用了45年，除夕重回法定假期。从“单休”到“黄金周”，自1949年以来，我国节假日休假安排经历多个版本，法定年节假日也从1949年的7天进化到目前的13天。
鲍尔森放弃竞争下任美国财政部长，特朗普幕僚支持贝森特。分析认为，特朗普将从具有华尔街背景的人中挑选财政部长，鲍尔森的退出为贝森特扫清了障碍。特朗普继续敲定内阁人选，佛州众议员或将出任国家安全顾问。沃尔兹支持特朗普对俄乌冲突的立场。他2023年在福克斯新闻撰文称，“乌克兰从美国国会获得空头支票的时代已经结束”。
英伟达财报前，华尔街上调目标价。影响英伟达根本逻辑的大争论：OpenAI改变策略意味着什么？谁在撒谎？
- 分析师普遍认为，目前AI应用发展仍处于早期阶段，Blackwell周期将继续推动英伟达业绩上行。大摩预计，Blackwell新产品线预计将在1月份的季度提升公司收入，预计销售额将在50亿至60亿美元之间。
- 目前为止，AI硬件市场主要由对英伟达训练芯片的无限需求主导。但如果通过增加训练时间和测试（推理）时间，模型就能获得更好的结果。市场需求或将从大规模预训练集群转向推理云，英伟达在推理芯片市场可能会面临更多竞争。
当前特斯拉对美股的意义，比想的更大！与“川普2.0”深度绑定，500美元的特斯拉不是梦。
- 在期权市场，上周五特斯拉期权名义交易量达到惊人的2450亿美元，而整个美股其余单一股票期权市场的总交易额为3100亿美元。
- 摩根士丹利称，市场对特斯拉在自动驾驶、能源及AI领域的潜力充满期待，公司股价明年有望冲击500美元。马斯克从一个政治“局外人”崛起为政策制定中的潜在关键人物，或在某种程度上加速特斯拉的发展。
苹果将推出壁挂式智能家居设备，Apple Intelligence结合Siri支持，最快3月见。媒体称，该壁挂式显示器定位为家庭指挥中心，可控制家电并使用AI导航App，屏幕约6英寸，大小相当于两部iPhone并排，正面顶部有一个摄像头。该设备有触摸界面，但苹果预计大多数人会使用依靠Siri的语音与它交互。稍早郭明錤称，苹果将首次推出智能家居网络摄像头，深度结合Apple Intelligence和Siri，计划2026年量产。
要刺激iPhone销售显著增长，分析称四款机型都被买爆才行。iPhone总销售额自2022年以来几乎没有增长，而且自2020年以来，每年都会有一款新iPhone的销售表现落后于其他型号，拖后腿的主要是Plus型号。有媒体预计，苹果明年可能在高端机型上推出Air型号。
特朗普当选后美联储票委首发声：先观察选后情况再判断影响，准备好应对风险。今年票委巴尔金称，美联储准备就位，可根据需要应对就业下降或通胀上升的风险。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利称，必须先观察美国政府政策的演变，否则无法做出任何判断。前克利夫兰联储主席梅斯特称，若特朗普的关税政策实施，明年美联储降息幅度可能低于此前预计的四次。“当红票委”、美联储理事沃勒称，稳定币可能对金融系统有好处，但需要立法解决安全问题。
美联储：美国10月一年期通胀预期降至四年新低，劳动力市场预期改善。据美国纽约联储调查，10月美国人的短中长期通胀预期均略有下降。人们对劳动力市场的预期有所改善，家庭报告失业率上升和失业的可能性在降低，如果被解雇，找到新工作的可能性料将更高。人们在家庭财务方面也更乐观。
国内宏观
人民日报头版刊评：实现5%左右预期目标信心在增强。《人民日报》发表金社平文章，称一大批增量政策“在路上”。国家发展改革委有关负责人表示，增量政策措施正在陆续出台实施，新的增量政策也在研究储备。“随着政策效应不断显效，全年经济将呈现前高、中低、后扬走势。”中国宏观经济研究院院长黄汉权说。
上海市政府常务会议部署，支持上市公司并购重组，提升公司质量培育龙头企业。会议指出，并购重组是提高上市公司质量、培育龙头企业的重要方式，要注重全程服务，提供专业辅导，强化政策供给，有效整合标的，真正实现“1＋1＞2”效果。
10月金融数据值得关注的三点变化。华西证券认为，10月金融数据出现的三个边际变化，分别是居民融资需求反弹、企业存款明显活化、政府债不再是社融支撑项。前两个变化值得重点关注，预期改善、地产销售反弹、财政支出加快等多个因素可能共同起到了助推作用。
- 申万宏源认为，10月M1增速企稳改善，一方面源于房地产成交的提振，另一方面受益于财政支出节奏加快，随着化债计划的落地，预计私人部门资产负债表修复或进一步提振金融数据表现。
- 红塔证券表示，实体经济的活跃度有所提升，企业和居民的投资与消费意愿也随之增强，但实体部门加杠杆的意愿仍然需要进一步观察。此外，股票投资者的风险偏好增加也促使部分定期存款转化为活期存款以备投资，进一步推高了M1增速。
中信证券2025年度策略：A股站上起跑线，核心城市房价企稳和社融增速回升将成发令枪。中信证券表示，9月以来的快速上涨只是未来马拉松行情的预演，而核心城市房价企稳和信用周期上行是年度马拉松行情的发令枪，国内的信用周期、宏观价格、A股盈利都将迎来周期上行的新起点，关注绩优成长、内需消费、并购重组三大赛道。
中信证券2025年度展望：赤字率将会明显抬升至4%，实现5%左右增长。中信证券认为，“轻装再上阵”或是本轮经济政策的核心思路：打破债务-价格的负循环，避免风险进一步扩大，推行更有力的宏观总量政策，中央政府提高杠杆率，并引导其他经济部门在预期改善的基础上，保持稳定的杠杆水平。2025年，政府的赤字率将会明显抬升至4%，全年经济增长将呈现“U”型，实现5%左右的增长。
中金2025年度展望：港股“反弹是间歇，结构是主线”。中金认为，港股仍没有完全摆脱震荡格局，估值和风险溢价空间不大，盈利改善又需要更大刺激，在指数层面上更强的期待需要以更大的压力为前提；但港股估值和仓位出清更彻底，盈利结构更好，都使其在合适的催化剂下更易反弹。
国内公司
阿里海外推出首个B2B领域的AI搜索引擎。据晚点LatePost，一位阿里海外人士称，试运行中，用户搜索到采购的转化率有了20% - 30%的提升。 Accio采用了 “Multi - Agent（多智能体）” 架构，用户每次使用，Accio对其会进行5 - 10次的后台任务再分配，引入更专业、掌握更细分知识信息的 “Agent”（智能体）。
海外宏观
共和党目标：新国会成立100天内通过“减税、反移民、能源”法案，赤字目标是焦点！众议院共和党人计划提出一项包括减税、边境安全支出等的法案。为了绕过民主党反对，共和党必须就“能容忍多大的财政赤字”这一问题达成一致。目前，共和党内的财政赤字鹰派与减税支持者正在进行激烈辩论，最终决定使用“预算和解”的方法来解决问题。
“特朗普2.0”，为何比特币暴涨，黄金大跌。分析认为，“特朗普2.0”或将更加偏向“小政府”思想，即减少政府干预和避免扩张性财政支出，这利好比特币这种“去中心化”资产。这种审慎的财政风格也压制了黄金的避险属性，削弱了黄金作为对冲资产的吸引力。
石破茂再度当选，对日股意味着什么？分析认为，石破茂再度当选或将助推零售商和电力公司的发展，并利好公用事业股和科技股，而国防公司和公司治理相关股票的前景则不太明朗。
美欧贸易谈判中的关键筹码：LNG。分析认为，欧洲市场的扩张以及特朗普承诺的上任后立即撤销前任政府所暂停的“液化天然气出口许可”，可能促使美国开发商在未来四年快速增长。美国LNG公司股价飙升，钱尼尔能源的股价过去五天上涨了13.49%。
OPEC连续四个月下调今明两年石油需求预测，减产执行落后的成员国有改善。
海外公司
大涨不止特斯拉，特朗普当选掀起押注马斯克热潮，带旺狗狗币、重仓SpaceX封闭基金。特朗普胜选后的一周，截至6月末持仓38%均为SpaceX的基金Destiny Tech 100涨近280%。该基金交易价几乎是资产净值的10倍，溢价在同类封闭式基金中名列前茅。狗狗币最近七日涨超120%。
对冲基金巨头Elliott瞄准霍尼韦尔，巨额持股超50亿美元！激进投资者Elliott在霍尼韦尔的投资超过了50亿美元，创下了该公司在单只股票上的最大投资记录。Elliott正在敦促霍尼韦尔考虑像其工业同行一样进行拆分。
特斯拉劲敌Waymo机器人出租车登陆洛杉矶，开启史上最大扩张！Waymo宣布，从周二开始，洛杉矶的任何人都可以使用Waymo One应用，在洛杉矶县近80平方英里的范围内预约自动驾驶出租车。此外，Waymo的打车服务已经在凤凰城和旧金山全面运营。得益于更多的资金支持，Waymo在过去一年加速了其业务扩展。
奢侈品，汽车爆雷后，欧洲制药化工巨头也暴雷了。拜耳三季度出现了接近42亿欧元的净亏损，由于农药业务疲软，拜耳下调了全年利润指引。周二拜耳欧股一度暴跌12%。
印度IPO火爆，软银赚翻，三季度扭亏为盈，盈利大超预期。软银上半年营收同比增长7%至3.15万亿日元，实现净利润1.18万亿日元，远超预期的2950亿日元，旗下愿景基金二财季盈利扭亏为盈，利润达到3730亿日元，主要受印度IPO热潮助推。
行业/概念
1、折叠屏：银河证券研报指出，折叠屏手机进入1到N放量阶段，新材料钛合金正加速普及。中长期来看，折叠屏手机产业链中柔性屏、铰链、钛铝复材等为增量环节且业绩弹性也较大。
2、摄像头：广发证券指出，光谱分析在手机逐渐兴起，目前主要应用于提升摄像头的色彩表现，未来将逐步扩产到皮肤检测、健康监测、食品检测等功能。当前苹果、华米OV等品牌均已开始应用，新需求将进一步推动摄像头产业链增长。
3、原料药：太平洋证券指出，随着重磅产品专利的陆续到期及海外去库存逐渐接近尾声，判断2024年Q4原料药板块需求端有望持续回暖。
4、硅基负极：东吴证券指出，PAA作为一种水性粘结剂，能够在电池中，与硅形成类似固体电解质界面（SEI）的包覆层，显著改善硅基负极的循环性能及减轻膨胀影响，同时相较于传统产品成本更低。未来硅基负极将是PAA材料主要应用场景，行业总体需求将保持30%的长期复合增长。
今日要闻前瞻
美国10月CPI。
美国10月政府预算。
圣路易联储主席穆萨莱姆、堪萨斯联储主席施密德讲话。
英伟达CEO黄仁勋参加在日本东京举办的英伟达AI峰会，并与软银CEO孙正义谈话。
思科公布财报。
<全文完>
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