10月广义财政支出继续拉升，商品零售消费改善，美元压制下人民币韧性更强---1119宏观脱水

明年广义财政是否能延续扩张态势，支撑经济增长，取决于三大方面：1）明年（包含隐债置换的）新增地方专项债额度；2）明年一般公共预算赤字率；3）明年中央+地方广义财政收入、尤其是由地产驱动的地方政府收入规模。

10月我国消费整体修复进度进一步加快，主要得益于消费品以旧换新政策的落地，表现近两月家用电器的消费反季节性高增，但地产链消费依旧低迷。同时以餐饮为代表的线下服务业消费维持低迷，或许和当前较弱的收入预期和就业市场有关。

相较上半年的汇率贬值，本轮贬值主因美元压制，人民币韧性更强。上一轮贸易战经验，人民币贬值压力或提前1-2个季度显现。