本期内容
华尔街见闻的朋友们大家好，我是和谐汇一资管的凌晨，欢迎来到大师课《寻找下一个英伟达》。
过去两年，AI领域的投资策略相对简单，对机构而言，主要是买入并持有英伟达。但经过深入思考和对AI产业发展的回顾，我们发现在两周年之际，这个产业经历了一些变化，产生了拐点。整个产业的投资策略可能不再那么简单，机会可能更加多样化。本次课程主要是和大家分享这些观点，将分为回顾和展望两部分，旨在对AI产业进行梳理。
首先，我们先对AI产业两周年进行回顾。我们可以将AI产业的应用大致划分为四个象限：2B、2C、效率类和娱乐类，我们会对这些应用进行日常的高频跟踪。例如在2C效率类应用中，大家可能比较熟悉的有AI搜索、ChatGPT。还有2C娱乐类应用，如虚拟陪伴、虚拟社交、文生视频等。我们会以这个框架为基础，对这些应用进行日常的高频跟踪。
从过去两周年的观察来看，2C类应用的发展速度明显更快，而2B类应用可能还处于萌芽状态。我们可以进一步分析2C领域的情况：对于非专业投资者来说，盯住OpenAI这个风向标就足够了。从日活来看，OpenAI在过去呈现出爆炸性增长。
2022年10月份，ChatGPT才刚上线。仅仅过了两个月，它就迅速成为全球最快达到日活亿级别的消费级应用，这是一个非常了不起的成就。在过去几年中，除了TikTok，我们很难找到如此令人激动的消费级应用，而且它的增长完全是自然流量，没有购买流量实现，这与豆包、通义千问、Kimi等应用有本质区别。而ChatGPT几乎没有购买流量，全部依赖自然流量。
我们可以来看一下它现在达到了什么阶段。下面左图对比了GPT在北美的日活渗透率与Facebook在移动互联网时代的渗透率曲线。
我们可以看到，目前GPT的渗透率与2009年Facebook的渗透率相当，这意味着后面还有很长的增长期和渗透率提升阶段。右边的图显示了GPT在移动端的日活数据，每次GPT模型升级，如GPT-4o的发布，日活都会阶梯式上升。目前，这种持续上升的趋势还没有被打破，因此我们对2C消费级应用的前景非常看好，预计未来还会有很长一段时间的增长。
在这里，我想和大家分享一个小数据。大家可能注意到，Open AI很少公布其日活数据，通常只公布周活数据。原因很简单，日活数据并不好看。目前对于所有用户来说，GPT只是一个工具，还没有达到通用型AI助手的水平，也就是说，它还没有成为每个人24小时离不开的助手，这之间还有一定差距。
我们追踪到的数据显示，GPT的日活大约是10分钟，这个水平与谷歌搜索等通用工具相当，但与社交工具如抖音、Facebook等100分钟以上的使用时长相比，还有很大差距。不过，我们并不对此感到悲观。我们认为，随着模型能力的逐步提升，GPT的增长潜力仍然很大。
此外，GPT过去主要依靠自然流量。但2024年与苹果合作后，预计在iOS 18.2版本中，苹果将在2025年1月或12月底正式发布内置ChatGPT的功能，这可能会进一步提升GPT的日活数据，因为苹果拥有数十亿的存量用户，这是一个巨大的市场空间。
简而言之，在2C领域，当前的情况类似于2009年左右的移动互联网时代，渗透率刚开始上升，一切充满生机。我们预测GPT的天花板将高于Facebook，因为它的最终形态不应只是一个问答APP或工具，而是一个真正的通用型AI助手，这个市场空间将是非常大的。
在2B领域，其实在2024年9月之前，我并不特别看好2B规模化落地的前景，因为当时的2B产品相对简单，在整个产业链中创造的价值较低。
以微软的Copilot为例，它实际上对个人来说并没有创造太多价值，而且它主要面向2B市场。企业在采购效率工具时，首先考虑的是投资回报率（ROI）。你会发现，像Copilot这样的工具很难计算ROI。例如，购买一套微软的Copilot可能帮助研究员节省10%的工作时间，但这对于企业主来说并不明显。
直到今年9月份，我的观点发生了变化。我们观察到：许多美股企业都在发布AI Agent产品，这些AI Agent相比AI Copilot的一个巨大优势是它们不再是简单的辅助性工具，而是可以直接在某些特定任务上取代人，变成真正的生产力工具——这对企业主来说就简单了，他们可以轻易测算出购买AI Agent产品后能替代多少人力，从而计算出ROI，这可能会对未来的规模化落地产生很大的促进作用。
举一个场景，前段时间我与一家保险科技公司“水滴筹”交流，他们的主营业务是保险经济平台。以前，保险公司像平安等大规模雇佣人员进行推销。保险销售的流程非常标准化，这种流程很容易被AI Agent替代。现在，水滴筹大部分的电话销售保险工作已经可以用AI Agent来替代，这其实就是2B领域AI落地的实际应用场景。
以上就是本节课程的内容，关于课程问题欢迎留言讨论，我们下节再见。
— 《寻找下一个“英伟达”》课程表 —
