作者 | 王小娟
编辑 | 黄昱
过去的几年间，开在写字楼和各大商场负一层的中式快餐店正在成为很多打工人的食堂，老乡鸡便是其中的一个。
最近，安徽老乡鸡餐饮有限公司的控股公司（LXJ International Holdings Limited）向港交所递交招股书，拟在港交所主板挂牌上市，由中金公司和海通国际担任联席保荐人。
如今拥有千家门店的老乡鸡，有着一个相对草根的创业故事，最早的故事得从四十年前说起。
1982年，20岁的束从轩退伍回到老家安徽合肥肥西县，开始投入养鸡事业。养鸡20年后，结合自家乡特色的美食肥西老母鸡汤，束从轩开始进军餐饮，主打的就是自家养殖的鸡。而这道肥西老母鸡汤，依旧是如今老乡鸡的招牌单品。
2003年，老乡家的前身“肥西老母鸡”的第一家门店在合肥舒城路开业；8年后，在安徽本土已经成长为一个百店品牌。
但老乡鸡并不满足于此。2012年，借着中国餐饮连锁化率上升的大潮，“肥西老母鸡”也计划走出安徽，并正式更名为“老乡鸡”。此后，老乡鸡的门店便遍布华东地区，还在2020年开启加盟，正是开启扩张之路，门店的增长速度便更快了。
根据招股书公布的数据，截至2024年9月30日，老乡鸡在中国53个城市拥有1404家门店，其中包括949家直营门店和455家加盟门店，累计为超过1.89亿名顾客提供服务。
走到资本化的关键节点，老乡鸡有着更宏大的故事，即“中国最大的中式快餐品牌”。如果仅从交易额来看，其2023年的交易额达到62亿，确实的是中国中式快餐行业的第一名。
从其财务方面来看，其体量也不小。在营收方面，其2022年、2023年以及2024年前三季度，老乡鸡营收分别为45.28亿元、56.51亿元，46.78亿元；净利润方面，上述三个周期的净利润分别为2.52亿元、3.75亿元和3.67亿元。
并且，作为一家从养鸡出身的千店品牌，其招股书显示，老乡鸡在安徽拥有总占地面积约为920700平方米的安徽三个养鸡场，位于合肥及上海两个中央厨房，以及八个为餐厅运营提供支持的配送中心。
尽管其在过去两年一直被视为中式快餐赛道的种子选手，但其业绩也还是有很多隐忧，首先从增速来看，老乡鸡的营收和利润增速已经有所放缓。
2023年时，老乡鸡的营收增速为24.80%，到了今年前三季度，增速只有10%出头；利润方面，2023年的同比涨幅为9%，2024年前三季度则又降了1个百分点。而这样的增幅，放在单店的的情形上，就只能算是微涨了。
另外，从2022年开始，走到千店规模的老乡鸡就开始谋划IPO了。但三次冲刺A股IPO，三次都以失败告终。在那段时间，老乡鸡在经营中的各种合规问题也浮出水面。
从上交所的问询来看，老乡鸡的问题不止一星半点，共涉及员工社保、食品安全、租赁集体土地、实控人行贿、资产转让以及与可比公司毛利率差异原因等45个方面的问题。
而作为一个当时在Pre-IPO轮估值约180亿元的中式餐饮头部品牌，这些问题中的每一个都是致命一击。于是在2023年8月底，已经到IPO门前的老乡鸡主动撤回了A股上市申请，也意味着上一次在A股的冲刺正式宣告失败。
从当前的情形来看，老乡鸡并未就此放弃。
此番转战港股，老乡鸡方面回应称，在港交所上市可让其获得全球认可，并为老乡鸡提供直接接触海外投资者和外资的渠道。而募集的资金将用于加强一体化供应链布局；扩大门店网络，以扩大地理覆盖范围及加深市场渗透；提升信息技术能力及升级智能设备及数字化系统等。
不过，转战港股，对于老乡鸡而言，也不是一件容易之事。
一方面，上述冲刺A股之时，被上交所问询的事宜如今有没有得到解决、会不会再成为掣肘还很难说。
而从财务角度来看，老乡鸡也并不拥有“中国最大的中式快餐品牌”的风光。其中，增收不增利就是其最大的矛盾。
老乡鸡拥有超1400家门店，今年前三季度的利润为3.67亿元；但去年冲刺IPO成功的另一家徽派餐饮小菜园数量不到千家，但2024年8月31日止八个月收入35.44亿元，净利润达4亿元，超出老乡鸡不少。
在如今的商业世界，不乏草根的创业故事，在餐饮行业尤其多。但走到资本市场的关键节点，各家也都需要更加规范的管理和更加现代化的经营方式，“带病申报”“侥幸闯关”似乎总难以走通，老乡鸡此前的冲刺故事就是最好的例证。
如今冲击港股IPO，老乡鸡更要吸取此前的教训，才有可能实现IPO之梦，成为“中式快餐第一股”。
