美国CPI是本周的焦点数据。但市场却更为关注特朗普的关税威胁将如何搅动金融市场。强势美元和火爆金价能否共存？
上周回顾
随着关税大战的暂时降温，经济数据再次回归聚光灯之下。
美国1月新增14.3万非农就业人口，低于预期的17万，但前值被上修至近两年新高30.7万（下图）。同时失业率从4.1%降至4%，时薪增速从3.8%升至4.1%，后两者均好于预期。同时出炉的密歇根大学1年期通率胀升至4.3%，创2023年11月以来新高，5年期升至3.3%，为2008年以来最高水平。
总体强劲的就业报告公布后，美债收益率和美元指数周五显著反弹，周线跌幅有所收窄。欧元连续两周收低跌至1.0327，在英国央行宣布降息之后英镑上周基本持平于1.2400附近。加元、澳元等商品货币上周大幅反弹，日元领涨，美/日则周线四连跌失守152关口。
美国三大指数周五集体下跌，周线级别也出现不同程度的回落。就在美国科技巨头普遍受到DeepSeek冲击的同时，专注开源模型的Meta股价已经连续15天上涨，创下历史新高的同时也创下最长连涨记录。英伟达估计连续五天回升但仍徘徊在130美元下方。谷歌财报不佳股价单周中重挫9%。
为了巩固在AI领域的优势地位，Meta、亚马逊、谷歌和微软表示今年将累计投入3200亿美元的资金，2024年合计为2300亿美元。
避险情绪和期现套利交易帮助黄金上周屡创历史新高并连续六周上扬。
由于担心未来对铜征收关税，铜价攀升至10月以来新高。WTI原油在连续三周下行后跌破71美元。
本周展望
- 美国1月CPI — 周三21:30（北京时间）
市场预计整体CPI维持在2.9%，此前已经连续三个月回升，核心CPI从3.2%或降至3.1%。
随着特朗普不断挥舞关税大棒，实际和预期通胀近期都有不同程度的回升，因此本周数据也有着上行风险，或者说高于预期的数值会引发更加剧烈的市场波动（美元走强，美股下跌）。
此外，同期PPI数据将于周四揭晓，周五则将看到1月零售销售数据。
- 关税大战
上周特朗普推迟了对加拿大和墨西哥的25%的关税，但维持对中国加征10%的关税，后者已经宣布了10%-15%的关税反制措施并于本周生效。
而在刚刚过去的周末，特朗普又宣布对钢和铝产品征收25%的关税，并将在本周对部分国家征收对等关税。值得注意的是，美国最大的钢铝产品进口来源是加拿大，而不对等关税的对象可能包括日本、印度、巴西、越南、以及欧元区等。特朗普的关税措施将继续在外汇市场中掀起波澜。
- 鲍威尔听证会
美联储主席将于周二、周三分别出席参议院和众议院的听证会。从已经发布的发言稿提到“美国经济稳健、劳动力市场均衡、通胀压力减轻，未来利率调整将谨慎评估数据、前景变化和风险均衡”。同时鲍威尔还将面临议员们的提问，其中通胀和利率前景是绕不开的话题。
XAUUSD 周线图
来源：TradingView
周五非农并没有对黄金走势产生明显的影响，本周CPI可能同样如此。周一开盘金价继续冲高，强劲走势短时间内很难改变。
下方支撑上移至2850/60区域，而多头目标自然是2900美元以及更具意义的3000美元整数关口，即周线图中的通道上轨附近。
黄金一周隐含波动率略降至15.1%，暗示本周金价大概率在2799.04-2921.20之间波动，即周五收盘价的上下各61美元区间。
EURUSD 日线图
来源：TradingView
尽管说关税大战没有赢家，但在外汇市场，美元仍是最大赢家。
欧洲对美国的巨大贸易顺差令其很有可能成为特朗普的下一个目标。对欧元来说，阻力最小的方向仍是下行，首先关注前低1.0220附近的支撑，跌破后将打开通往平价水平的大门。反弹方向，均线和趋势线等在1.04/05一带构成了强大的压力。
本周欧元区没有重要经济数据，汇价走势主要取决于美国经济数据和关税等外部因素。
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