华见早安之声
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市场概述
美股扛住关税威胁反弹，纳指涨近1%；鸿海指引向好，英伟达收涨近3%，五连涨、五日累涨超14%；铝和钢铁股走高：美铝涨超2%、美国钢铁涨超4%、钢企Cleveland-Cliffs涨近18%；特斯拉跌3%；中概指数收涨2.6%、三日连赢大盘，阿里涨7.5%。泛欧股指、德股和英股均反弹至历史新高。
非农就业次日，美债跌势暂歇。关税威胁持续，美元指数三连涨；离岸人民币盘中跌超百点失守7.31；比特币一度涨超3000美元突破9.8万关口。
原油两日反弹，美油盘中涨超2%。黄金一度涨近2%、八日内七日创盘中历史新高。
亚洲时段，北证50、恒科指涨约3%，南向资金爆买165亿元，港股阿里涨近6%，中国电信创新高。
DeepSeek火爆出圈，一堂课讲透AI全产业链机会，了解详情>>
要闻
国常会：研究提振消费有关工作、化解重点产业结构性矛盾政策措施，多举措促进外资“稳存量、扩增量”，加大外资企业境内再投资支持力度，鼓励外资在华开展股权投资。
特朗普签署行政令，对所有输美钢铝征收25%关税。
DOGE调查“腐败开支”，强硬反对者发动司法反击，美国政坛掀起查账风暴；特朗普称美国债务可能低于预期、要削减数十亿美元国防预算，首席经济顾问澄清：DOGE质疑的是财政部支付，和还债无关。
比亚迪推出高阶智驾系统“天神之眼”，10万级及以上全系标配，璇玑架构全面接入DeepSeek。
春节等因素影响，台积电1月销售额同比增速放缓；英伟达AI服务器主要供应商鸿海1月销售额同比大幅放缓，AI云产品增长强劲，预计Q1业绩强于过去五年平均水平；大摩之后，高盛亚洲团队也下调了今年AI服务器发货预期。
媒体称OpenAI将在今年完成首个定制芯片设计；马斯克牵头财团出价974亿美元，寻求控制OpenAI，Altman秒拒。
高盛解读资金流：基金“由硬转软”，对冲基金增持中国，资金逃离韩股；连抛五周后，对冲基金大举抄底美股，IT板块净买入创四年最高。
市场收报
美股：道指涨0.38%，标普500指数涨0.67%，纳斯达克涨0.98%。
欧股：欧洲STOXX 600指数涨0.58%。德国DAX 30指数涨0.57%。法国CAC 40指数涨0.42%。英国富时100指数涨0.77%。
A股：沪指涨0.56%，深成指涨0.52%，创业板指涨0.44%。
债市：到债市尾盘，美国十年期基准国债收益率约为4.50%，日内升近1个基点；两年期美债收益率约为4.27%，日内降约2个基点。
商品：WTI 3月原油期货收涨1.86%，报72.32美元/桶。布伦特4月原油期货收涨1.62%，报75.87美元/桶。COMEX 4月黄金期货收涨1.62%，报2934.4美元/盎司。伦铝涨超1%，伦镍跌超1%。
要闻详情
全球重磅
国常会：研究提振消费有关工作、化解重点产业结构性矛盾政策措施。国常会指出，推动大宗消费更新升级，加大消费品以旧换新支持力度，更好满足住房消费需求，延伸汽车消费链条。强化消费品牌引领，支持新型消费加快发展，促进“人工智能+消费”、健康消费等。会议审议通过《2025年稳外资行动方案》，提出要拿出更多务实管用举措稳存量、扩增量；要有序扩大自主开放，深化相关领域开放试点，落实全面取消制造业领域外资准入限制要求，优化国家服务业扩大开放综合试点示范，扩大鼓励外商投资产业范围；要持续打造“投资中国”品牌，加大外资企业境内再投资支持力度，鼓励外资在华开展股权投资，优化外资并购规则和并购交易程序。
特朗普签署行政令，对所有输美钢铝征收25%关税。当地时间2月10日，美国总统特朗普签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税。特朗普当天还表示，相关要求“没有例外和豁免”。
美政府或将在3月“关门”，参议院民主党领袖提前“甩锅”。据央视新闻，当地时间2月10日，美国国会参议院民主党领袖舒默试图将美国3月份有可能发生的政府“关门”的责任推给参议院共和党领袖约翰·图恩和国会共和党人。
“政府效率部”（DOGE）调查“腐败开支”，强硬反对者发动司法反击，美国政坛掀起查账风暴。据环球时报，近来，马斯克领导的“政府效率部”对十多个联邦政府部门的欺诈和浪费行为掀起了一场查账风暴，其中包括财政部、国防部等敏感部门，当地时间8日，美国纽约一名联邦法官以机密信息可能外泄造成风险为由紧急发布临时禁令，禁止马斯克主导的“政府效率部”对财政部的查账行动。
- 特朗普称美国债务可能低于预期。特朗普表示，美国政府正在审查美债支付情况，寻找可能存在的浪费性支出和“欺诈性”债务，并暗示美国可能并没有36万亿美元这么高的债务负担。马斯克也表示，DOGE团队早已发现财政部支付系统存在重大漏洞，财政部存在大规模欺诈行为。首席经济顾问澄清特朗普美债警告：DOGE质疑的是财政部支付，和还债无关。
- 特朗普：要削减数十亿美元国防预算。2025财年，美国国防部可支配的预算高达近8500亿美元。特朗普表示，DOGE可能在“24小时内”审查军队，调查国防部浪费性开支情况——“我们将发现数十亿、数百亿美元的欺诈和滥用。”
- 马斯克又要关掉美国一个局。目前，美国消费者金融保护局在华盛顿的总部已经被临时关闭，员工需要远程办公。特朗普的预算主管Russell Vought接管成为代理局长，命令员工停止所有“监督和检查活动”，并表示将会把该机构的资金削减至零。
比亚迪推出高阶智驾系统“天神之眼”，10万级及以上全系标配，璇玑架构全面接入DeepSeek。价格方面，比亚迪海鸥智驾版6.98万起，第二代秦PLUS DM-i智驾版7.98万起。王传福表示，2025年买车看智驾，未来2-3年智驾将成为必不可少的配置。
受春节等因素影响，台积电1月销售额同比增速放缓。英伟达AI服务器主要供应商鸿海1月销售额同比大幅放缓，AI云产品增长强劲，预计Q1业绩强于过去五年平均水平。大摩之后，高盛亚洲团队也下调了今年AI服务器发货预期。
- 台积电1月销售额为2932.9亿元新台币，同比增长35.9%，环比增长5.4%，预计一季度毛利率在57%至59%之间，营业利润率介于46.5%到48.5%之间。
- 鸿海今年1月销售额5386.7亿元台币，同比增长3.16%，相比去年12月42%的增速显著下降。分类别看，其中云端网络产品同比环比均显著增长，而消费智能产品类别，则均呈现衰退。
- 高盛表示，部分AI服务器生产计划将从2025年推迟到2026年。这主要是受到GB200、GB300产品迭代、DeepSeek等影响，导致了不同AI服务器预算的重新分配以及生产基地调整。
DeepSeek开启AI新时代，“主权AI”大幕拉开。在德银看来，DeepSeek很可能成为美国以外众多国家的“斯普特尼克时刻”，展示了美国以外地区的AI发展潜力，这很可能会加大各国投资主权AI的压力。
- 马克龙豪掷1090亿开欧洲“星际之门”，Mistral狂飙登顶法国APP榜首。史上首次，Mistral AI的超级助手Le Chat登顶法国免费APP榜首！开发者们激动表示，谢谢Mistral AI，欧洲终于在AI竞赛中有了一席之地。马克龙也宣布，法国将投资1090亿欧元建设欧洲版“星际之门”。
报道：OpenAI将在今年完成首个定制芯片设计。分析认为，这一进展表明，OpenAI有望实现其在2026年于台积电实现量产的雄心勃勃的目标。一方面，它可以增强公司与其他芯片供应商的谈判筹码；另一方面，如果初步测试成功，OpenAI可能在今年晚些时候就能测试英伟达芯片的替代方案。
马斯克牵头财团出价974亿美元，寻求控制OpenAI，Altman秒拒。马斯克律师称周一向OpenAI董事会提交了该收购要约，并表示准备匹配或超过任何更高的出价。根据收购计划，交易达成后马斯克会将OpenAI与旗下的xAI合并，让OpenAI回归开源。但Altman迅速在社交媒体回绝，马斯克回怼“骗子”。分析认为，这一未经请求的收购要约为Altman将OpenAI未转变为营利性企业带来了重大变数。
AI模型层可能毫无利润可言。AI大模型层面，变现的机会并不是很大。回顾互联网的发展史，人们曾过度专注于从互联网最底层的基础设施（即HTML和HTTP）去实现盈利，但是历史最终证明互联网的商业价值不在于底层协议，而在于应用层（譬如我们现在熟悉电商 /广告/流媒体）。
高盛解读资金流：基金“由硬转软”，对冲基金增持中国，资金逃离韩股。连续五周抛售后，对冲基金大举抄底美股，信息技术净买入创四年最高。
- 据高盛数据，自1月27日DeepSeek发布以来，除中国外的新兴亚洲地区出现30亿美元资金外流，同时资金从硬科技向软科技转移的趋势也在DeepSeek发布后加剧。
- 信息技术板块是当周被净买入最多的行业，为2021年12月以来最大，且包括软件、半导体及半导体设备在内的所有子行业均呈现净买入状态。信息技术已成为今年以来高盛Prime账户上第二大净买入的美国行业，仅次于医疗保健。
国内宏观
反转、再反转，面对美国小包裹征税政策反复，中国跨境电商怎么看？据环球时报，有从业者认为，随着美国在相关政策上的反复，一些单纯主打低价策略的中国贸易商和跨境电商平台可能需要更深度思考运营策略和自身竞争优势，预计会有一些商户转向近期大力推广的FBA和半托管模式，二者都依靠海外仓和美国本土的物流服务。
如何理解特朗普提出的“对等关税”？据华泰证券，“对等关税”是指对美国进口商品征收与贸易伙伴对美国出口商品征收的税率相同的关税。综合税率对等和贸易差额两方面来看，预计欧盟、印度、巴西、越南、中国台湾地区、韩国等或存在一定可能性被特朗普“点名”、成为美国加征“对等关税”的对象。
誓言买入“一切”中国资产的对冲基金大佬全面加仓中概股和ETF。亿万富翁投资人David Tepper旗下Appaloosa LP的13F披露文件显示，这家对冲基金去年第四季度全面增持了中概股和中国股票基金。具体的增持标的及数量为：京东317万股，阿里巴巴184万股，贝壳40万股，百度10万股，拼多多5.5万股，Kraneshares金瑞中证中国互联网ETF 81万股，iShares安硕中国大盘股ETF 80万股。阿里巴巴依然为第一大重仓股，占其净资产的近16%。
国内公司
历史性一刻！顶级域名ai.com重定向到DeepSeek官网，曾经是ChatGPT。输入ai.com，就会直接出现DeepSeek官网，这也是该域名首次指向中国AI大模型厂商，此前，这个域名是在ChatGPT、Gemini、x.ai这些国外的ai网站之间跳转的。
第五消费时代：拼多多、小红书、泡泡玛特、胖东来们的相继崛起，都有一个共同的底层逻辑。“悦己”正成为第五消费时代的一个关键词。分析认为，对于消费品商家而言，第五消费时代需要遵从的消费心理，一是实用主义，二是即时性不画饼，三是企业应当追求更广泛的供给，第四是品牌应当做小而美而非大而全。
医药翻身之年。2024Q4，全部公募基金对医药板块的持仓比例下降至历史最低位置，任何细微的增量资金都将带来弹性。在支付端，单一支付体系即将破局，多元化支付体系将在年内初步建立，而且在用药群众对药效日益关切的推动下，集采、医保谈判有望转向控费与质控的平衡；在融资端，未盈利生物科技企业IPO有望重新开闸，带来良性的连锁反应。
海外宏观
美联储：美国1月一年期通胀预期持稳于3%，五年期通胀预期从2.7%上升至3%。美国纽约联储发布的最新月度调查结果显示，由于特朗普政府即将宣布关税措施，美国1月一至三年期通胀预期持稳于3%，五年期通胀预期从2.7%上升至3%，创下去年5月以来的最高水平。在经历了上周五密歇根消费者调查爆表的通胀数据后，美联储的最新调查给予了市场一定安慰。
野村一线观察：3月美国政府停摆可能性大增，DOGE带来财政紧缩，下一任美联储主席或来自外部。据野村，华盛顿政策圈普遍认为，民主党现在比特朗普重新上任前更不愿意达成协议，因此3月美国政府停摆的可能性更大；DOGE的行动不足以对宏观经济产生重大影响，但显然增加了财政紧缩超出预期的风险；特朗普更倾向于任命一个能对美联储进行更深入改革的人，在鲍威尔任期剩余期间，美联储和政府之间可能会出现紧张关系升级的风险。
特朗普：期待与普京进行更多对话，泽连斯基：在美欧为乌提供安全保障前提下愿与俄进行谈判。乌克兰政府消息人士：预计特朗普任命的俄乌问题特使将于本月20日访乌。
华尔街用力唱多黄金破3000美元。花旗认为，黄金投资需求占矿产供应比例将升至95%以上，这将支撑金价在高位；高盛表示，持续央行购买和ETF持仓将支撑2026年第二季度金价涨到每盎司3000美元；摩根大通预计破坏性关税继续助长黄金中期牛市。
海外公司
Sam Altman发文，AI Agent将重塑世界经济。Altman表示，AI模型的智能水平大致等于用于训练和运行它的资源的对数；使用特定水平AI的成本大约每12个月下降10倍，而更低的价格会带来更多的使用；线性增长的智能所创造的社会经济价值是超指数增长。
马斯克6月推无人出租车，德州成“无人驾驶天堂”。特斯拉计划今年6月在德州奥斯汀推出无人驾驶出租车服务，因为德州的法律比较宽松，只需注册并投保，装上记录事故数据的设备即可上路。相比之下，加州对自动驾驶车辆的运营有着严格的控制。2021年底，马斯克将公司总部从加利福尼亚州迁至德克萨斯州奥斯汀，正是看中了德州的政策优势。
必应搜索数据被盯上，微软遭法国反垄断调查。微软遭法国反垄断机构的调查，原因监管机构怀疑这家美国科技巨头在向小型搜索引擎提供必应搜索技术时，可能故意降低搜索结果的质量，以影响其竞争力。这项调查可能导致微软面临正式指控和巨额罚款。消息后，微软股价涨幅收窄。此前报道称，欧盟为应对特朗普关税威胁，制定了一系列反制措施，如制裁美国硅谷科技巨头。
被主动投资巨头Elliott“看中”， 英国石油股价创去年8月以来新高。据预测，Elliott可能在以下五个方面施压BP：重新聚焦传统油气业务、退出低碳活动、变现基础设施和零售等高估值资产、通过减少资本支出来最大化自由现金流、加快资产剥离pace。
行业/概念
1、AI健身：国泰君安指出，Keep创始人表示要全面拥抱AI，AI健身器材正持续迭代更新，AI健身房带动更多运动需求产生，AI健身趋势渐起，有望辐射多个产业链。
2、智能驾驶：长城证券指出，目前高阶智能驾驶方案主要采用订阅制及买断制两种方案。随着高阶智能驾驶方案逐步成熟，搭载高阶智能驾驶方案车型逐步上市，消费者接受程度及付费意愿逐步提高，高阶智能方案收入有望快速提升。车企将由销售车辆的硬件一次性收入转变为销售车辆硬件一次性收入+智驾功能订阅付费软件持续收入，车企估值体系有望迎来重构。
3、AI医疗：人工智能的兴起进一步提升了疾病诊断、风险预测和个性化治疗方案的水平。目前AI已与医疗开始深度融合，赋能医疗服务众多环节，海外AI医疗市场具备蓝海特征，有利于国产产品出口；国内方面国家与地方也制定了一系列政策推动AI医疗发展。东吴证券认为，当前AI医疗的潜力仍被显著低估。
4、云服务：DeepSeek开源给予了云服务厂商低门槛部署世界级AI“杀手级应用”，云服务企业又能弥补DeepSeek自身算力紧缺与大规模用户服务部署难题，故云服务厂商市场需求有望迎来广阔机遇。
今日要闻前瞻
美联储主席鲍威尔出席参议院听证会。
可口可乐、英国石油公司公布财报。
<全文完>
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