作者：周源/华尔街见闻
英特尔面临的困境，并未随着前任CEO帕特·基辛格（Pat Gelsinger）的“闪电”去职而结束。
当前，英特尔在新的技术宠儿如AI加速卡、AI服务器以及智能手机领域，仍未有寸进；而在传统CPU市场，英特尔也优势不再，受到竞争对手AMD的强力压迫。
临时上任的英特尔联席首席执行官Michelle Johnston Holthaus（兼任产品CEO）和David Zinsner（兼任CFO）履新已有两个月，但除了停止Gelsinger主导推进的一些产品，比如停止将Falcon Shores（首颗AI加速卡芯片）推向市场、修改CPU技术路线图等、推迟18A技术节点的发布等，此外没有更有效的解决方案。
关于英特尔18A技术节点推迟发布的事，华尔街见闻从英特尔获悉，“Intel 18A节点仍在正常推进中，没有推迟。”
在履新联席CEO两个月后，这两位英特尔最高领导人，在2024年第四季度财报电话会上承认，面对英特尔当前所处的重大挑战，他们没有快速解决问题的方案。
这个表态，被市场宽容地理解成“平衡和务实”的态度。
实际上，这两位CEO无法拿出能快速见效的解决方案，故而市场认为英特尔转型之路，很可能要延续数年。另外，将英特尔代工（IF：Intel Foundry）分拆为独立业务的工作，也需要同样长的时间。
好消息是，被寄望能超越台积电的Intel 18A制程工艺技术，还在正常推进；但这项技术的代表作品——英特尔旗舰级产品Clearwater Forest的发布，比原先的计划推迟了约1-2个季度。
Clearwater Forest，这是英特尔推出的新一代至强能效核（E核）处理器（前代产品是Sierra Forest），也是首批采用英特尔18A制造工艺的产品，更是业界首颗兼具背部供电和GAA工艺的芯片。
这颗处理器的特性是集成了Intel 7、Intel 3和Intel 18A三种制程工艺的芯片，定位数据中心服务器CPU。
其中，核心由五个区块组成，左右两侧区块基于Intel 7制程提供I/O模块功能，中间部分每个区块内集成四个基于Intel 18A制程的计算模块和一个使用Intel 3系列制程的基础模块，包含主SRAM缓存、稳压电路及内部联系网。
Clearwater Forest采用较为激进的3D Chiplets封装策略，搭载全新的Darkmont微架构，是Skymont的小幅升级版。
这颗芯片通过Foveros Direct 3D堆叠技术，直接堆叠了计算核心与缓存模块，显著提升性能和带宽效率，数据在核心与缓存之间传输更快，减少了等待数据的时间，提高了整体运行速度。
同时，由于采用EMIB 3.5D技术，因此能进一步优化不同芯片之间的通信，减少延迟，多个核心之间协作更顺畅，从而提升系统整体性能。
就性能和制程工艺来说，Clearwater Forest极为强悍，但代价是成本太高，市场验证也需要时间，生态方面也有欠缺；更重要的是，这颗服务器CPU与AMD采用ARM架构的同类芯片相比，能耗过高。
英特尔预计将在2025年下半年会推出一颗全新的旗舰产品“Panther Lake”，采用Intel 18A制程工艺。英特尔表示，这将“进一步强化其客户端产品路线图”。
有市场消息称，这颗芯片主要由英特尔自己制造，小部分交由台积电代工。但华尔街见闻未能从英特尔那里获得代工方包括台积电的信息确认。
英特尔已在近期剥离了IF部门，使之成为拥有独立董事会的英特尔子公司，主营芯片代工业务。
Holthaus说，英特尔将这个子公司视作与其他供应商一样的角色，不会有区别对待。这个子公司要拿到英特尔芯片代工业务，也要和其他供应商一样努力争取。
据英特尔在财报会议上介绍，2026年将是英特尔客户端业务取得重大进展的一年，Panther Lake将实现一定程度的出货量，同时将推出代号为Nova Lake的新一代客户端产品家族，这两者都将在整个PC堆栈中提供有效的性能支持。目前，暂无其他关于Nova Lake的技术信息。
另外一则信息也很受关注，英特尔既有的比如第二代酷睿Ultra处理器——Lunar Lake（2024年9月4日推出），因为成本问题，减少了英特尔整个公司的产品利润率和毛利率。
Zinsner的解释是Lunar Lake内存和封装成本太高，导致2025年英特尔业绩承压。
一款已上市产品，会出现成本过高问题，原因可能与英特尔正在推进的价格战有关。
比如Granite Rapids（P核，3nm），英特尔将之的售价从17800美元大幅下调至12460美元，下调幅度高达30%。
Zinsner说，英特尔正在采用的激进定价策略，必然会影响产品毛利率。“到2025年，我们的业务不会出现明显好转；在Panther Lake推出前，我们的成本结构不会有任何改善。”
启动战线收缩，成了现如今的英特尔两位临时联席CEO能想出的最实际的办法。