2025年开局全球金融市场便复杂多变，AI热潮、“棘手”通胀......轮番冲击市场。
在高盛S&T交易员William Hosbein的观察中，2025年前一个半月，美国国债收益率超预期上升、股市对资金流向和季节性因素的过度依赖、以及对通胀持续性的担忧，AI领域竞争加剧共同构成了一幅充满挑战的图景。
高盛观察指出：
- 美国国债收益率的上升幅度超出了市场预期，这不仅打破了传统的降息周期预期，也对股市估值构成了压力，并引发了对消费者借贷的担忧。
- 与此同时，股市对资金流向和季节性因素的过度依赖，使得年初的资金流入未能像往常一样推动市场上涨。
- 此外，一份强劲的非农就业报告（增加了3.5个标准差），以及投资者对潜在关税政策的持续担忧，使得市场情绪持续紧张。
- 尽管如此，高盛的AI篮子（GSTMTAIP）在1月份仍实现了5%的涨幅，主要股指也录得高于平均水平的回报。
对于美股后续走势，高盛进一步指出，周三的CPI数据再次提醒市场，“高利率将持续更长时间”的观点并非空穴来风。当前美股市场关注的焦点是利率变化的速度，而不是绝对水平。如果要推动估值扩张和小盘股的复苏，利率需要显著下降。如果大盘股表现不佳，且高利率继续拖累小盘股，市场很难持续上涨。
AI热潮的延续与分化
高盛表示，尽管美股市场整体表现出谨慎情绪，AI领域的热潮仍在延续，但走势出现了分化：
值得注意的是，大型科技公司如GOOGL、AMZN、AAPL、MSFT、TSLA、AMD在发布财报后股价均出现下跌。
相比之下，高盛AI软件篮子（GSTMTAIS）中的股票平均涨幅为4.5%，而GSTMTMEG篮子中的股票平均跌幅为3%。
这或许预示着AI领域正在经历一个周期转换，资金可能正在流向AI应用的下一阶段。一个值得关注的现象是META的股价连续上涨19天，显示出市场对该公司在AI领域布局的认可。
“棘手”的通胀
美国1月份的核心通胀环比增长0.446%，3个月年化增长率从3.1%上升至3.8%，6个月年化增长率从3.2%上升至3.7%。高盛交易员认为，这些数据表明，通胀问题并非暂时现象，而可能具有一定的“粘性”。
高盛外汇研究主管Mike Cahill指出：
尽管通胀数据的小幅超预期主要由少数几个类别推动，但这并不意味着可以掉以轻心。1月份的通胀数据是“真实”的，汽车保险和新费用等领域的上涨表明，通胀的传导效应仍在持续，企业仍具有一定的定价权。
中国市场在AI驱动下反弹
今年以来，中国ADR的表现大幅超越标普500指数，两者之间的差距达到了历史第二高水平。这主要得益于DeepSeek的突然崛起，以及近期显示中国略有起色的通胀数据。
资金流向也反映了这一趋势。数据显示，KWEB（追踪中国科技股的ETF）本月流入1.01亿美元，有望创下自去年10月以来的最佳月度表现。此外，上周对冲基金净买入中国股票的速度达到了4个月来的最快水平。
高盛认为，AI相关新闻的增多表明，中国正积极向世界展示其在AI领域的实力。高盛预测，中国企业将在财报电话会议上重点强调其在AI领域的雄心、能力和投资。
