今年收益39.7%，张荫先：人形机器人市场空间数十万亿，未来几年甚至10年，可能是最大的成长性赛道

近期机器人概念股持续活跃，这也让提前布局的主动型基金收益颇丰，多只基金年内收益率超30%，其中平安先进制造主题今年以来收益率收益率接近40%。

未来如何看待人形机器人板块的投资价值？当下是否是布局的好时机？

管理平安先进制造的基金经理张荫先日前在路演中分享了他的最新判断。

张荫先，证券从业年限9年，2018 年加入平安基金公司，截止2月19日，其管理的平安先进制造主题股票发起A今年以来收益39.74%，近半年收益率92.89%，同类排名第一。


基金四季报显示，平安先进制造主题基金主要配置维持在人形机器人方向。

谈及重仓机器人的原因，张荫先在四季报中称，我们预计很快会迎来“机器人”新物种的量产时刻，这个赛道也将会是未来数年最受资本市场关注的赛道之一，我们坚持从产业思维角度出发寻找投资机会。

一方面寻找在机器人业务中存在较高概率进入供应链的公司，另一方面积极挖掘并布局主业基本面有改善，同时拓展机器人业务的优秀公司。

这类公司有望在新材料、新工艺、新设计方案中脱颖而出，让原有的产品在新的机器人领域中获得新的应用场景，实现从0到1的突破，进而获得估值及业绩的双击机会。”

本次路演中，张荫先再次强调了人形机器人未来的市场空间和投资机会，投资作业本课代表整理了要点如下:

1、机器人行业目前仍处于从0到1的过程中，最近几个月的上涨主要是从概念向量产过渡。

2、投资方面，目前处于从投概念向投竞争力过渡的阶段。

人形机器人产业的趋势已经显现，今年可能是各家企业的量产元年。

3、目前还没有到看机器人公司业绩兑现的阶段。下半年或明年开始，竞争格局可能会逐渐显现。

4、未来几年甚至十年，机器人可能是最大的成长性赛道。

从汽车到家庭，甚至到火星，机器人都有广泛应用，市场空间巨大，可能达到数十万亿。

5、人形机器人整体趋势向上，但短期波动可能较大，因为软硬件技术瓶颈可能会影响进展。

建议采取长期定投的方式。在短期回撤较多时，可以加大投入......

以下是投资作业本课代表（微信ID：touzizuoyeben）整理的精华内容，分享给大家：

主持人：DeepSeek这股风吹来后，机器人行情会如何发展？

张荫先：DeepSeek之所以这么火，我认为主要有三个关键词：物美、价廉和开源。

物美体现在性能表现上，它在数学、代码、自然语言推理等任务方面表现出色，可比肩OpenAI的o1模型正式版。

价廉则是它的训练成本非常低，据公开资料显示，大约只需550万美元。

第三方面是开源，开源非常重要。很多行业，包括金融行业，很多公司都想开发自己的AI agent，但大模型的部署成本很高。

现在有了开源模型，很多行业和公司可以快速部署，端侧应用也会快速爆发。比如AI耳机、AI眼镜，以及机器人，这些都属于AI端侧应用，可能会依赖开源模型。所以开源模型为基础，很多企业可以自行搭建自己的模型。

机器人确实是AI应用的典型载体，在数据处理、感知、运动控制、人机交互、自主学习和适应等方面，DeepSeek肯定会推动机器人能力的提升。

但也不可否认，DeepSeek在多模态能力处理方面相对较弱，它更多地集中在文字方面。而机器人需要多种感知能力，包括语音、图片、视频等，AI对机器人的帮助也体现在这些方面。

也有投资者好奇，这些机器人究竟卖给谁？客户包括高校、科研院所用于二次开发，人工智能企业和互联网平台企业用于技术研发，以及汽车制造厂用于生产辅助等。

比如四足机器狗在车企的应用场景，包括搬运转运箱等重复性劳动，这些场景都表现出机器人的强大能力。今年初展出的四足机器狗在下山或回旋动作上表现非常出色。未来，双足机器人的表现也会越来越强。

最后，国内政策对人形机器人的重视程度也在不断提升。北京、上海等地建立了国际机器人中心，广东、浙江、山东等省份也在积极推动相关产业发展。随着两会临近，人形机器人领域可能会获得更多政策支持。

主持人：人形机器人领域已经成为海内外科技界的焦点。国内外在布局人形机器人这一前沿领域是否有不同的思路和策略？这些差异是否会给人形机器人的未来带来影响？

张荫先：国内外在人形机器人领域的发展确实有所不同。海外方面，比如2024年擎天柱展示的手机接网球视频，以及今年发布的在斜坡上依靠身体感知能力下坡的视频，都显示出技术迭代速度很快。比如Figure 02已经在宝马工厂进行搬运和装配工作，并在不断测试迭代。

国内车企也在探索人形机器人的应用场景，比如在汽车总装线上的零部件转运等重复性劳动。

国内制造业占全球三分之一以上，有大量的机器替人需求，这为机器人应用场景的探索提供了便利。比如车企中，人形机器人可以替代工人完成重复的螺丝装配等工作，效率更高。

国内外在人形机器人发展上的差异是比较明显的。海外在人形机器人技术方面处于领先地位，但国内在硬件制造和大规模量产降成本方面有优势。国内制造业的庞大需求场景可以快速推动机器人应用的落地。

主持人：来人形机器人想要过渡到量产，可能会面临哪些挑战？

张荫先：机器人行业仍处于成长阶段，无论是AI软件算法还是硬件，都存在一些瓶颈。

目前机器人还不够智能化、人性化，与我们的想象有一定差距，但技术进步速度很快。未来，软硬件都会不断完善。

主持人：在投资方面，A股在机器人先进制造领域的投资逻辑是否会与半导体芯片类似？我们是否需要寻找海外映射标的来确定机器人投资机会？

张萌先：海外巨头在人形机器人领域确实有优势，尤其是在算力和算法方面，值得我们借鉴。

但国内在硬件制造和大规模量产降成本方面也有优势。

从投资角度看，海外映射标的有一定参考意义，但不能完全照搬。国内也有一些引领细分行业的投资机会，不能仅依赖海外技术来决定投资方向。

比如四足机器狗，国内的技术能力已经很强，不能因为国外没有就忽视国内的投资机会。所以，我们需要具体问题具体分析，善于发现国内细分行业的投资机会。

主持人：在讨论人形机器人发展时，我们可能会想起半导体等硬科技赛道的投资历程。在您看来，机器人板块投资是否也有类似的脉络？如果有的话，我们现在处于哪个阶段？

张荫先：机器人行业目前仍处于从0到1的过程中，最近几个月的上涨主要是从概念向量产过渡。

投资方面，目前处于从投概念向投竞争力过渡的阶段。人形机器人产业的趋势已经显现，今年可能是各家企业的量产元年。

行业将从概念期逐步过渡到竞争期，但目前大家都在共同做大蛋糕。下半年或明年开始，竞争格局可能会逐渐显现。

目前还没有到看机器人公司业绩兑现的阶段，现在主要是看企业能否进入供应链并开始配套。2025年或2026年开始看，可能会有一些收入，业绩端还比较早，因为前期会投入很多产能和研发，可能给业绩带来一些波动，这是成长投资所必须接纳的，所以，我并不特别担心。

主持人：人机结合被视为一种技术革新，更是对人类生活方式和工作模式的重构。谈及人形机器人商业化落地，很多人会担心人类是否会面临被机器人替代的挑战？张总怎么看？

张荫先：这是一个大家非常关心的问题。尽管技术不断进步，但机器人和AI很难完全理解人类的情感、家庭背景和个人经验，尤其是在需要创造性的工作方面，机器人很难替代人类。

虽然AI在影视渲染、美术设计、文档编排等方面表现出色，但这些工作仍需要人类的甄别和进一步研究。

总体来说，AI可以提升我们的效率，但无法取代人类的创造力和经验。比如投资领域，再好的投资软件也取代不了基金经理的洞察力和经验。

主持人：很多投资者对机器人板块产生了更深入的兴趣。张总管理的平安先进制造混合基金成立于2023年10月24日，始终聚焦机器人板块投资。能否请您简单介绍一下这只基金的主要投资逻辑？

张荫先：平安先进制造基金主要布局机器人领域，因为未来几年甚至十年，机器人可能是最大的成长性赛道。

从汽车到家庭，甚至到火星，机器人都有广泛应用，市场空间巨大，可能达到数十万亿。

基金的投资逻辑一方面是确定性，选择大概率能进入供应链的公司；另一方面是寻找主业基本面良好且能在机器人领域实现0到1突破的公司，这类公司可能获得戴维斯双击的机会。

投资选股时，我会选择确定性较高的公司，比如那些能够进入供应链的企业。同时，我也会关注那些主业基本面良好，且在机器人领域有技术协同和拓展机会的公司。这些公司可能在新的基建领域实现突破，获得更大的发展空间。

主持人：所以这些公司本身有主业，同时也在积极拓展机器人相关业务，主业和副业之间有一定的技术协同性。

张荫先：对，这种情况下，公司进入机器人领域的成功率会更高。

主持人：2025年科技赛道多点开花，除了机器人板块，还有低空经济、智能穿戴等领域也很热门。我们想问一下张总对低空经济和智能穿戴设备这两个板块的投资观点，以及是否会将这些标的纳入投资范围？

张荫先：智能穿戴设备作为端侧设备，肯定受益于AI技术的进步，会找到越来越多的应用场景。比如2024年开始受到关注的AR眼镜，有望实现从0到1的突破，这是一个很有潜力的投资方向。

我会对这些领域进行研究，如果有合适的机会，也会进行少量布局。

主持人：能否请您根据当前市场情况，给关注机器人板块的投资者一些建议？

张荫先：智能穿戴设备和机器人领域都处于从0到1的发展过程中，一旦突破，市场空间巨大。

比如机器人领域可能是一个数十万亿的赛道。整体趋势向上，但短期波动可能较大，因为软硬件技术瓶颈可能会影响进展。

我的建议是，投资者可以根据自己的交易习惯和风险偏好，采取长期定投的方式。在短期回撤较多时，可以加大投入，找到适合自己的投资方法。

来源:投资作业本Pro 作者王丽

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