美国仓储式零售巨头Costco盈利略低于华尔街预期，加之关税政策的不确定性，美股盘后股价下跌。
3月6日，Costco公布的第二财季显示，营收达到637亿美元，略高于市场预期的631亿美元。同店销售额增长6.8%，也超过了预期的6.4%。然而，每股收益为4.02美元，低于分析师预期的4.09美元。外汇换算后将对每股收益产生了13美分的负面影响。
具体来看：
第二季度净销售额达到625.3亿美元，同比增长9.1%。前24周净销售额增长8.3%，达到1235.2亿美元。
第二季度净利润为17.88亿美元，稀释后每股收益4.02美元，同比增长2.6%。若剔除去年$0.21/股的税收优惠，实际增长为8.4%。
第二季度同店销售额增长6.8%，其中，美国增长8.3%（调整后8.6%），加拿大增长4.6%（调整后10.5%），其他国际市场增长1.7%（调整后10.3%）。
第二季度电商网站流量增长13%，平均订单金额增长10%，Costco物流配送增长19%。
财报公布后，Costco股价在盘后交易中下跌1.4%，至1013美元。尽管如此，该股今年以来仍上涨12%，表现优于标普500指数。
高估值下的业绩压力
Costco股价下跌并不令人意外。据《巴伦周刊》报道，Costco股价接近历史高点，市盈率接近明年预期收益的55倍。如此高的估值反映了市场对Costco业绩大幅增长的预期。
Aptus Capital Advisors投资组合经理Dave Wagner表示：
去年该公司股价表现惊人，因此投资者对其要求很高。
特朗普政府的关税政策给Costco的未来蒙上了一层阴影。尽管白宫周四表示将暂停对墨西哥和加拿大进口产品征收关税，但具体哪些类别的商品仍将被征收关税尚不清楚。
Costco首席执行官Ron Vachris在与投资者的电话会议上表示，鉴于市场波动，“很难预测”关税的全面影响，我们的目标是尽量减少相关成本增加对我们会员的影响。他补充说:
Costco在美国约三分之一的销售额来自进口，其中不到一半来自中国、墨西哥和加拿大。
目前Costco尚未看到因宏观经济不确定性增加而出现支出回落，但高管们表示，随着关税生效并开始提高价格，消费者可能会变得更加“有选择性”。
会员费的优势或缓解压力
Costco的会员制模式一直是其营收增长的关键。财报显示，会员费收入在第二季度增长了7.4%，达到11.93亿美元。排除汇率变动影响后，会员费收入增长更是高达9.4%。
付费会员数达到7840万，同比增长6.8%。
持卡人总数达到1.406亿，同比增长6.6%。
全球会员续费率达到90.5%，美国/加拿大续费率高达93.0%。
高端会员（Executive Members）占比持续提升, 达到销售额的73.8%。
Costco的会员不仅数量庞大，而且忠诚度极高，高续费率证明了会员对Costco价值主张的认可。Costco还不断推出新的会员福利，例如改进的KS尿布、KS伏特加苏打水等，并通过降低部分商品价格来回馈会员。这些举措进一步增强了会员的粘性，巩固了Costco的竞争优势。
这也导致Costco在面对通胀压力时，或许比竞争对手更具优势。Edward Jones分析师Bryan Yarbrough指出：
会员费占Costco营业利润的很大一部分，这使得该公司能够以比其他零售商更低的价格创造利润。
