市场正经历一场剧烈震荡，曾经因特朗普“促增长”议程而欢欣鼓舞的投资者，如今却在为其政策的负面影响买单。
标普500指数已抹去自特朗普当选总统以来的所有涨幅，以科技股为主的纳斯达克100指数更是一度跌入修正区间。不确定性笼罩着市场，投资者对美国经济增长放缓的担忧日益加剧。
本周的市场表现尤为惨烈。标普500指数连续六个交易日涨跌幅超过1%，这是自2020年11月特朗普试图推翻选举结果以来的首次。曾经被视为避风港的大型科技股也未能幸免，英伟达公司在两个月内市值蒸发近1万亿美元。科技股“七姐妹”（包括Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、微软、英伟达和特斯拉）在短短三周内下跌超过12%。
市场动荡的背后，是特朗普政府一系列政策的累积效应。减税、放松监管和能源自主等“促增长”措施，并未如预期般带来经济繁荣。相反，通胀居高不下，失业率上升，经济增长明显放缓。宾夕法尼亚大学金融学教授Jeremy Siegel警告称：
股市对特朗普的关税计划感到非常困惑……我预计在过度繁荣之后会出现更大的调整。
特朗普的关税政策是市场动荡的主要推手。根据央视新闻报道，本周特朗普先是对加拿大和墨西哥征收25%的关税，随后又匆忙提供豁免，先是汽车行业，然后是根据他在第一个任期内达成的《美墨加协定》协议进行的所有贸易。
这种反复无常的政策，给市场带来了巨大的不确定性。投资者不知道这些关税究竟是谈判策略，还是长期政策。贸易战的风险，让市场如同惊弓之鸟，任何风吹草动都可能引发剧烈波动。
特朗普政策的逻辑，在于通过关税将制造业带回美国，创造就业机会。
然而，迄今为止，几乎没有证据表明这一目标正在实现。相反，关税正在推高物价，损害消费者和企业的利益。哈里斯民意调查显示，近60%的美国成年人预计特朗普的关税将导致物价上涨，44%的人认为关税可能对美国经济不利。
特朗普政府似乎也意识到了这一点，开始调整其经济论调。特朗普在国会演讲中承认，他的经济计划可能会带来“一些干扰”，但他坚称这是为了实现长期的“黄金时代”。财政部长Scott Bessent则表示，美国经济需要“排毒”，以摆脱对公共支出的依赖。
这种“先苦后甜”的说法，能否安抚市场，仍有待观察。至少从目前来看，投资者、消费者和企业都表现出担忧。美国汽车工人联合会(UAW)警告称，特朗普的关税政策，将导致美国汽车价格暴涨1.2万美元。
除了关税，特朗普政府还在推动其他可能加剧市场动荡的政策。在社会保障支出方面，社会保障管理局(SSA)宣布，将恢复全额扣除多领取的福利，以弥补过去几年的超额支付。这一政策逆转了拜登政府时期限制扣除额度的做法，可能导致许多依赖社会保障金的老年人陷入财务困境。
面对市场的动荡，华尔街的预测者们开始重新评估其对股市的乐观预期。彭博社调查的24位策略师的平均预测显示，标普500指数到2025年底将达到6511.36点，这意味着该指数较当前水平仍有约13%的上涨空间。然而，这一预测已经较年初有所下调。
Stifel, Nicolaus & Co.的首席股票策略师Barry Bannister是少数预测今年股市将下跌的策略师之一。他表示：
对特朗普政府执政初期的乐观解读是错误的。他是一个颠覆者，如果他要重塑某种新秩序，就必须打破旧秩序，所以我们知道会有一段动荡时期。
未来几周，市场将密切关注美国经济数据，以寻找经济走向的线索。周二将公布职位空缺调查，周三将公布CPI报告，周五将公布密歇根大学消费者信心指数。这些数据将为美联储3月19日的利率决议提供参考。
美联储主席鲍威尔上周五发表讲话，试图安抚市场，称美国经济“状况良好”。但他同时承认，存在“高度不确定性”，尤其是在贸易方面。鲍威尔表示，美联储正在“解析传入的信息，专注于将信号与噪音区分开来”。
然而，对于投资者来说，未来几周可能充满挑战。3月12日，钢铁和铝的关税即将生效，这将再次冲击供应链。国会必须在周五之前批准一项支出协议，否则将面临政府关门的风险。这些事件都可能加剧市场的波动性。
RBC Capital Markets美国股票策略主管Lori Calvasina表示：
风险正在上升，我们开始质疑经济的潜在动荡……未来几周至关重要。
