理想亟待第二波冲高

稳健与隐忧。

作者 | 柴旭晨

编辑 | 王小娟

在竞争白热化的2024年,理想以一份喜忧参半的成绩收官。

3月14日理想业绩放榜,全年营收再破千亿,在2024年来到1445亿元,其中四季度贡献了443亿元,均破了公司历史之最。背后是全年50万台、四季度15.9万台销量助推的结果。

这是理想在去年刺刀见红的竞争环境下,秀出的极强经营韧性。

具体从四季度来看,理想经营利润同比激增22%至37亿元;经营利润率达到8.4%的历史峰值。从财报中可以发现,这一场成本控制下的盈利突围。

四季度研发费用同比下降31%至24.08亿元,研发费用率从下降3个百分点;车辆毛利率虽同比降低3个百分点,但通过供应链优化与生产效率提升,抵消了原材料价格波动的影响。

不过,理想稳健背后的隐忧不容忽视。

从利润角度审视,理想期内的表现出现回调:去年全年及四季度净利润分别下滑了31.9%和38.6%,录得80亿、35亿元。

显然,在入门车型L6为销售主力以及价格战的双重影响下,理想去年割舍了利润,稳住了全年50万台年销任务的达标。这一点在毛利率上也有所显示,Q4录得19.7%环比下滑1.2个百分点,低于投行预期的20%+水平。

这意味着,理想的产品销量结构在向低端转移,营收和利润已出现明显边际递减的效应,为保持销量,理想对促销的依赖越来越大。更要紧的是,理想似乎在越过百万交付节点后,走入瓶颈期。

去年四季度,理想销量增速放缓至20.4%,车辆销售收入增速(8.1%)显著低于销量增速。对于今年一季度,理想给出了8.8万-9.3万台的销售指引,隐含3月3.2万-3.7万的销量预期。以营收指引计算,一季度的单车收入将下滑近2.2万至24.7万元。

另一面,一场关于“短期盈利与长期投入”的战略博弈正悄然上演。与激进的行业同行相比,理想的研发投入略保守。2024年研发费用率降至5.4%,远低于行业平均水平。

这种保守策略引发了市场不少争议,特别是在特斯拉、比亚迪等车企大幅加码研发的背景下,理想的“稳健”可能演变为战略被动。

对此,资本市场很快给出反应,3月14日,理想美股股价盘前一度下挫6.4%。

在业内人士看来,如今随着越来越多竞品出现,过去理想独享的增程家庭SUV蛋糕被逐渐分食,它也不可避免被被裹挟进更凶险的竞争红海。

一周前,余承东宣布将甩出新M9和M8两张王牌。其中,改款M9将于3月20日上市,较原计划提前近一个季度,预售价47.8万元起,截至3月12日小订量超3万台。

问界M8则计划在上海车展前后上市,将同步上市增程和纯电两种动力形式,预售36.8万元起,一周内小订量5.8万台。将和改款后的M9、M7成为问界今年的主力车型。

除了问界,下半年极氪、深蓝、腾势、智己也将推出中大型SUV,理想在家庭SUV赛道面对的压力有增无减。更重要的是,理想一直以来超越BBA的故事,如今也因产品下沉面临更多质疑。

有长期跟踪豪华车的人士指出,BBA最叫座的车型并非入门产品,而是奔驰E级、C级,奥迪A6L、Q5L等中间价位车型,这也是BBA的利润堡垒和品牌护城河,与理想L6当家的局面有很大不同。

换而言之,入门车型的爆火,正悄然稀释着理想在豪华赛道的“含金量”。

而想要重振市值和士气,理想必须讲出更性感的故事,拉起第二波冲高。此次业绩会上,理想甩出了智驾(AI)和纯电两张牌。

李想透露,今年会发布两款纯电SUV,i8和i6分别会在7月和下半年发布,这与去年L9\L8的发布节奏类似,以此在下半年获得更好的销量,并为明年Q1储存订单。

同时在智驾平权的氛围下,理想也开始研发下一代VLA(视觉-语言-行动)智驾大模型,为增加产品力铺路,目标是今年7月与纯电SUV i8同步落地。

据了解,VLA是今年智能驾驶的核心竞赛之一,吉利和元戎启行等都在积极推动VLA,并都将希望完成率先落地。

此外,如何在保持现有用户粘性的同时开拓新市场,也是理想下一阶段的关键命题,而理想原先一直态度“暧昧”的出海计划,也终于被重视起来。

此次业绩会上,理想总裁马东辉在表示,今年将是理想出海的元年,内部已经明确将国际化定为今年公司核心战略之一,理想会认真开拓海外市场,从品牌营销、销售渠道、售后体系等层面构建相关的组织能力。

据了解,今年初理想从公司内抽调了一批经验丰富的员工,在内部成立了独立海外市场部门。马东辉强调,今年将加大拉美、中东、欧洲市场的投入,会在海外精选一批高质量经销商作为合作伙伴共同开拓市场。

AI+纯电+出海,理想给出了2025年继续冲高的蓝图,这也是它接下来奔向巨头、摘取决赛门票的关键一步。

马东辉判断,接下来国内市场会从增量转向存量竞争,消费者会倾向选择口碑好的头部品牌,市场集中度会进一步提升;技术方面的博弈也会愈发激烈,尤其是高阶智驾技术。理想也必将继续策马扬鞭。

事实上,面对刀光剑影的市场,眼下理想依旧有充足的底气,1128亿元的在手现金为其稳健经营提供了坚实支撑。这种“现金为王”的策略在行业寒冬期为自身筑起了一道安全屏障。

筹码和卡牌在手,剩下的就看理想能否将上述计划一一落实。

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