作者 | 柴旭晨
编辑 | 王小娟
在竞争白热化的2024年，理想以一份喜忧参半的成绩收官。
3月14日理想业绩放榜，全年营收再破千亿，在2024年来到1445亿元，其中四季度贡献了443亿元，均破了公司历史之最。背后是全年50万台、四季度15.9万台销量助推的结果。
这是理想在去年刺刀见红的竞争环境下，秀出的极强经营韧性。
具体从四季度来看，理想经营利润同比激增22%至37亿元；经营利润率达到8.4%的历史峰值。从财报中可以发现，这一场成本控制下的盈利突围。
四季度研发费用同比下降31%至24.08亿元，研发费用率从下降3个百分点；车辆毛利率虽同比降低3个百分点，但通过供应链优化与生产效率提升，抵消了原材料价格波动的影响。
不过，理想稳健背后的隐忧不容忽视。
从利润角度审视，理想期内的表现出现回调：去年全年及四季度净利润分别下滑了31.9%和38.6%，录得80亿、35亿元。
显然，在入门车型L6为销售主力以及价格战的双重影响下，理想去年割舍了利润，稳住了全年50万台年销任务的达标。这一点在毛利率上也有所显示，Q4录得19.7%环比下滑1.2个百分点，低于投行预期的20%+水平。
这意味着，理想的产品销量结构在向低端转移，营收和利润已出现明显边际递减的效应，为保持销量，理想对促销的依赖越来越大。更要紧的是，理想似乎在越过百万交付节点后，走入瓶颈期。
去年四季度，理想销量增速放缓至20.4%，车辆销售收入增速（8.1%）显著低于销量增速。对于今年一季度，理想给出了8.8万-9.3万台的销售指引，隐含3月3.2万-3.7万的销量预期。以营收指引计算，一季度的单车收入将下滑近2.2万至24.7万元。
另一面，一场关于“短期盈利与长期投入”的战略博弈正悄然上演。与激进的行业同行相比，理想的研发投入略保守。2024年研发费用率降至5.4%，远低于行业平均水平。
这种保守策略引发了市场不少争议，特别是在特斯拉、比亚迪等车企大幅加码研发的背景下，理想的“稳健”可能演变为战略被动。
对此，资本市场很快给出反应，3月14日，理想美股股价盘前一度下挫6.4%。
在业内人士看来，如今随着越来越多竞品出现，过去理想独享的增程家庭SUV蛋糕被逐渐分食，它也不可避免被被裹挟进更凶险的竞争红海。
一周前，余承东宣布将甩出新M9和M8两张王牌。其中，改款M9将于3月20日上市，较原计划提前近一个季度，预售价47.8万元起，截至3月12日小订量超3万台。
问界M8则计划在上海车展前后上市，将同步上市增程和纯电两种动力形式，预售36.8万元起，一周内小订量5.8万台。将和改款后的M9、M7成为问界今年的主力车型。
除了问界，下半年极氪、深蓝、腾势、智己也将推出中大型SUV，理想在家庭SUV赛道面对的压力有增无减。更重要的是，理想一直以来超越BBA的故事，如今也因产品下沉面临更多质疑。
有长期跟踪豪华车的人士指出，BBA最叫座的车型并非入门产品，而是奔驰E级、C级，奥迪A6L、Q5L等中间价位车型，这也是BBA的利润堡垒和品牌护城河，与理想L6当家的局面有很大不同。
换而言之，入门车型的爆火，正悄然稀释着理想在豪华赛道的“含金量”。
而想要重振市值和士气，理想必须讲出更性感的故事，拉起第二波冲高。此次业绩会上，理想甩出了智驾（AI）和纯电两张牌。
李想透露，今年会发布两款纯电SUV，i8和i6分别会在7月和下半年发布，这与去年L9\L8的发布节奏类似，以此在下半年获得更好的销量，并为明年Q1储存订单。
同时在智驾平权的氛围下，理想也开始研发下一代VLA（视觉-语言-行动）智驾大模型，为增加产品力铺路，目标是今年7月与纯电SUV i8同步落地。
据了解，VLA是今年智能驾驶的核心竞赛之一，吉利和元戎启行等都在积极推动VLA，并都将希望完成率先落地。
此外，如何在保持现有用户粘性的同时开拓新市场，也是理想下一阶段的关键命题，而理想原先一直态度“暧昧”的出海计划，也终于被重视起来。
此次业绩会上，理想总裁马东辉在表示，今年将是理想出海的元年，内部已经明确将国际化定为今年公司核心战略之一，理想会认真开拓海外市场，从品牌营销、销售渠道、售后体系等层面构建相关的组织能力。
据了解，今年初理想从公司内抽调了一批经验丰富的员工，在内部成立了独立海外市场部门。马东辉强调，今年将加大拉美、中东、欧洲市场的投入，会在海外精选一批高质量经销商作为合作伙伴共同开拓市场。
AI+纯电+出海，理想给出了2025年继续冲高的蓝图，这也是它接下来奔向巨头、摘取决赛门票的关键一步。
马东辉判断，接下来国内市场会从增量转向存量竞争，消费者会倾向选择口碑好的头部品牌，市场集中度会进一步提升；技术方面的博弈也会愈发激烈，尤其是高阶智驾技术。理想也必将继续策马扬鞭。
事实上，面对刀光剑影的市场，眼下理想依旧有充足的底气，1128亿元的在手现金为其稳健经营提供了坚实支撑。这种“现金为王”的策略在行业寒冬期为自身筑起了一道安全屏障。
筹码和卡牌在手，剩下的就看理想能否将上述计划一一落实。
