美国消费市场近期可谓“寒意”阵阵。
从超市里精打细算的顾客，到坐头等舱的土豪，美国各类消费群体花钱都更为谨慎。在最近几周的财报电话会议中，消费行业巨头们纷纷预警称，第一季度销售表现低于预期，全年前景或比华尔街的预估更加严峻，消费者扛不住了。
长期以来，美国经济得以维持增长，部分原因是消费者在高通胀环境下仍然保持韧性。然而，如今，高利率和持续的通胀已经让企业高管们应接不暇，而他们现在还要应对新的挑战——如反复无常的关税政策、大规模政府裁员，以及日益低迷的消费者信心。
尤其是在全球贸易政策频繁调整、难以预测的情况下，如何制定长期商业规划，成为了管理层面临的重大难题。
近期数据连续印证美国消费市场不确定性加剧，美国2月谘商会消费者信心指数创自2021年以来的最大降幅，而美国3月密歇根大学消费者信心指数创逾两年新低。经济学家普遍认为，特朗普政府对加拿大和墨西哥商品的新一轮关税，将在通胀依然高企的背景下进一步推高物价，抑制消费者支出。
零售业：低收入群体开始节衣缩食
作为美国零售业的风向标，沃尔玛的业绩通常被视为消费者健康状况的关键指标。
去年，该公司成功吸引高收入消费者，将经济不确定性转化为增长动力。然而，在上月公布的第四季度财报中，沃尔玛警告未来一年利润增长将低于预期，导致股价下跌，并引发市场对消费者支出能力的担忧。
对一家通常在经济疲软期表现稳定的零售巨头而言，这一信号极为罕见。这也表明，沃尔玛预计在未来一年，消费者可能会减少非必需品的支出，转而更倾向于购买牛奶、纸巾等基本生活必需品。
沃尔玛首席财务官John David Rainey也在分析师会议上表示：
“我们不想过度乐观，今年仍存在许多不确定因素，因此采取谨慎的业绩预期是明智的。”
不仅仅是沃尔玛，近期，多家知名品牌如迪克体育用品、E.l.f. Beauty、Abercrombie均下调业绩指引。
迪克体育用品董事长Ed Stack直言：
“现在的世界充满不确定性，关税政策是否变化？如果关税实施，价格上涨，消费者会作何反应？”
与此同时，那些过去一年里就已警告消费需求不确定性的公司，如今的态度更加悲观。
美国著名均价折扣店——美元树首席执行官Todd Vasos在周四的第四季度财报电话会议上表示：
“消费者的财务状况在过去一年进一步恶化，通胀持续对低收入群体造成负面影响，许多人只能勉强负担基本生活必需品，有些人甚至不得不在基本需求上做出牺牲。如今，消费者比以往任何时候都更加注重性价比和便利性。”
美元树目标人群为美国的中下层阶级，商品价格低廉。展望2025年，Vasos认为公司核心消费者的经济压力不会缓解，宏观环境仍不会有明显改善。
本周二，美国服装品牌American Eagle也发布业绩预警，称寒冷天气影响第一季度开局，但消费者需求疲软的原因不仅仅是天气。公司指出，市场需求“远不如预期强劲”，因此采取措施削减成本、控制库存，以应对更大的挑战。
American Eagle首席执行官认为，除关税和通胀外，政府大规模裁员及财政紧缩同样是消费者信心下滑的重要因素。他表示：
“消费者对未来的不确定性感到恐慌。不只是关税，不只是通胀，他们看到政府削减预算，却不知道这会如何影响自己。他们看到社会福利项目被削减，却不确定后果。”
“在不确定性面前，人们往往更加谨慎，这让整个市场情绪更加紧张。”
零售巨头们纷纷变得谨慎，而业绩不佳的公司更是叫苦不迭。分析指出，美国高利率、高通胀加上关税政策反复、政府裁员等因素，加剧市场不确定性，导致消费者信心低迷、消费者行为的转变可能影响消费行业，尤其是那些依赖高利润率非必需品销售的企业，进而拖累其股票表现。
航空业：高端消费群体花钱更为谨慎
航空旅行行业也是一片“愁云惨淡”，同样印证了经济疲软迹象。
疫情后，航空业曾是经济复苏的亮点之一，即便面对四十多年来最严重的通胀冲击，消费者依旧保持强劲的旅行需求。然而，本周美国四大航空公司——美联航、美航、达美和西南航空的CEO纷纷警告，本季度航班需求正在放缓，美航、达美和西南航空更是下调了第一季度业绩预期。
达美航空近年来依靠高端消费群体支撑业绩，稳坐美国最赚钱航空公司的宝座。然而，CEO Ed Bastian在接受CNBC采访时坦言，消费者信心减弱，休闲与商务旅客预订量均在下降，迫使公司调整营收和利润指引。他表示：
“在可选消费领域，消费者不喜欢不确定性。消费者在面对不确定性时往往会减少开支。虽然我们认为这只是一个短暂的过渡期，但我们必须理解这种情况，并等待市场回归平稳。”
航空需求放缓不仅反映了消费者信心下滑，还预示着整体经济活动趋弱。投资者普遍将航空股视为经济晴雨表，其疲软表现可能是美国经济动能减弱的预警信号。
值得注意的是，达美航空此次下调业绩指引，原因不仅仅是旅行预订量的减少，还包括消费者对航空安全的担忧。近期两起重大事故，包括达美航空在多伦多的迫降（无人员伤亡），加剧了消费者对飞行安全的担忧，进一步影响了购票需求。
美联航同样受到冲击，公司宣布提前退役21架飞机以应对成本压力。该公司CEO Scott Kirby在摩根大通航空业会议上表示：
“我们确实看到市场需求疲软，尤其是政府相关业务出现了明显下降。政府业务原本占我们整体业务的2%，加上政府相关的顾问和合同，整体约占2%到3%。但目前这部分业务下降了约50%，短期内造成了相当大的影响。”
Kirby还提到，需求疲软的趋势正蔓延至美国国内休闲旅行市场，美联航正考虑削减部分航线，尤其是从加拿大飞往美国的航班及曾受政府工作人员青睐的市场。
美国航空也未能幸免，公司下调第一季度盈利预期，并指出除了整体需求下降，1月份华盛顿特区发生的致命空中碰撞事故（美军一架直升机与美国航空一家支线航班相撞）同样打击了乘客信心，导致预订量减少。
该公司CEO Robert Isom进一步表示，公司不仅感受到政府差旅需求下降，还受到承包商等相关业务的连带影响。
尽管各大航空公司对2025年的长期需求依然保持乐观，但短期内的不确定性正在加剧市场压力，投资者情绪趋于谨慎。
市场情绪趋于谨慎
航空业的需求疲软、以及零售巨头的谨慎预期，都让投资者对未来的经济前景感到不安。与此同时，近年来支撑美国经济的就业市场也开始显现压力，就业增长放缓，失业率上升。
这些趋势不仅打压了此前火热的股市，还引发了市场对潜在经济衰退的担忧。标普500指数从2月的历史高点下跌了10%，尽管在周五早盘交易中有所回升，但市场情绪依然脆弱。
分析指出，过去一年，尽管消费者削减非必需品支出，美联航、沃尔玛、Abercrombie等公司股价仍跑赢标普500，但如今这些公司也对前景愈发谨慎。消费者在经历了四年的历史性通胀后，消费者的消费能力可能已经接近极限，即便企业执行力再强，也难以抵挡关税带来的价格上升压力。
