欧元经历了上半月的强劲，现在似乎有点摇摇欲坠的样子，1.08关口已经多次失守。
什么原因？笔者认为，一是，叙事逻辑转变，关税的疑云重新笼罩其上，二是，交易欧洲雄起的情绪开始阶段性消退。（此两点早安汇市已有多篇文章分析，此处不再赘述）。
第三，则很可能是一个大玩家的参与：土耳其里拉的崩盘，疑似在拖累欧元。
一、土耳其里拉大贬，怎么和欧元扯上了？
土耳其里拉的弱势确实不是一天两天。
原因包括：
1. 长期的政治不稳定是里拉走弱的重要因素。自 2013 年起，土耳其陷入一系列 “政治风暴”，如 2013 年的 “盖齐事件”、2016 年的七月政变等。这些接连不断的政治动荡严重影响市场对土耳其里拉的信心。
2. 土耳其长期存在政策和经济结构问题。土耳其通货膨胀异常严重，在CPI超40%的情况下，土耳其央行实施降息，资本外流资金外流现象十分严重。与此同时，土耳其政府鼓励企业从国外贷款，导致外债规模十分庞大，在贸易上又是持续的逆差存在，进一步削弱了土耳其里拉的货币基础。
图：土耳其外债总额与政府债务
在这样的政治经济环境下，土耳其面临着严重的外汇储备空心化问题，每次土耳其里拉走弱，就要动用大规模外汇储备进行干预，接近耗尽外储规模。
图：土耳其央行外汇储备规模
上周，里拉危机再度被触发后，为遏制市场崩盘，土耳其央行行长承诺 “动用一切工具维持金融稳定”，伊斯坦布尔证券交易所也宣布从3月24日起至4月25日禁止在土耳其股市进行做空交易。
从里拉这几天横盘的情况来看，显然是土耳其央行又“有所表示”。
图：土耳其里拉3月19日以来行情
根据土耳其央行3月13日公布的外汇储备来看，其总外汇储备约978亿美元，规模真的不算大，算上3月19日以来的这一波干预，美元很可能很快耗尽。在此之后，土央行就面临动用欧元等其他货币兑换美元进行干预的需求。这一波欧元下跌，很可能与之有关。
事发总是无独有偶，印尼也遭遇了一场危机。印尼新任总统计划成立规模达9000亿美元的主权财富基金Danantara，引发投资者对财政纪律松弛和表外债务风险的恐慌，印尼卢比大跌。
土耳其里拉、印尼卢比等新兴市场货币贬值引发的市场动荡，短期影响市场的风险偏好，可能进而引发全球范围内向美元等资产的流动进行风险规避，于是，欧元作为风险资产受到波及，自然也不在话下。
二、后市如何看？
几个近期讨论的“叙事”：
关于衰退：从目前的数据来看，没有充足的证据；
交易情绪：已经从德国财政刺激中舒缓过来，从美欧股市表现可见；
关于关税：目前很难判断，消息面喜忧参半，但是仍悬在头上。
笔者认为，进入4月，“对等关税”还是最关心的议题，美国预算赤字已经占GDP的6%，里子上，“加增关税”其实是“对内减税”的必要条件，目前来看，这一风险是尚未被市场充分定价的。在没有更多消息前，维持谨慎看多美元。
本文作者：陈珉，来源：早安汇市，原文标题：《意外杀出来的大玩家》
