要点概览：
盈利激增： 新华保险（NCI）2024年归母净利润达262.29亿元人民币，同比飙升201.1%，创历史新高。
回报指标亮眼： 加权平均净资产收益率（ROE）飙升至25.88%（2023年为7.94%），基本每股收益（EPS）达8.41元人民币（2023年为2.79元）。非经常性损益影响极小。
价值翻倍： 一年新业务价值（VONB）达62.53亿元，同比增长106.8%；基于审慎下调的假设（投资回报率4.0%，风险贴现率8.5%），新业务价值率显著提升至14.6%（同比+7.9个百分点）。
投资驱动与风险显现： 总投资收益率达5.8%（2023年为1.8%），综合投资收益率达8.5%（2023年为2.6%）。投资收益及公允价值变动是利润主因。但报告期内确认信用减值损失34.15亿元，同时对联营企业计提长期股权投资减值准备11.90亿元，反映信用及市场风险。
派息大增： 全年拟合计派发现金股利78.93亿元，同比增长197.6%，占归母净利润30.1%，含首次派发的中期股息。
规模稳健，结构优化： 总资产达1.69万亿元，同比增长20.6%；投资资产1.63万亿元，同比增长21.1%；原保险保费收入1705.11亿元，同比增长2.8%；长期险首年期交保费占比提升至70.1%。
银保渠道价值爆发： 银保渠道新业务价值贡献激增至25.09亿元（2023年为4.07亿元），成为价值增长重要引擎。
内含价值承压： 经济假设变动（主要是投资回报率假设下调）带来-354.58亿元负面影响，拖累内含价值仅微增3.2%至2584.48亿元，有效业务价值下降至692.15亿元。
偿付能力下降但仍充足： 核心偿付能力充足率降至124.07%（2023年末为157.01%），综合偿付能力充足率降至217.55%（2023年末为278.43%），仍高于监管要求。
新准则与净资产影响： IFRS 9/17下，其他综合收益亏损扩大至-307.10亿元，承保财务损失增至-611.85亿元，导致归母股东权益下降8.4%至962.40亿元。
另类投资与估值关注： 投资组合中包含规模可观的非标/另类资产，其中以公允价值计量的第三层级（Level 3）金融资产达646.52亿元，其估值依赖模型和不可观察输入值。
战略投资与高管变动： 与中国人寿共设500亿基金鸿鹄志远（Honghu Zhiyuan）；报告期内及期后，总裁、首席财务官等核心高管发生变动，Gong Xingfeng接任。
新闻稿正文
标题：投资收益驱动 新华保险2024净利激增两倍创新高 新业务价值翻番派息大增 但经济假设调整拖累内含价值 偿付能力有所下降
北京，2025年3月27日讯 — 新华人寿保险股份有限公司（证券代码：601336.SH, 01336.HK，简称“新华保险”或“NCI”）今日公布经审计的2024年年度报告。数据显示，公司在复杂市场环境下，凭借投资端的显著改善，实现了创纪录的净利润，并大幅提升了股东分红。
财报显示，新华保险2024年实现归属于母公司股东的净利润高达262.29亿元人民币，相较于2023年的87.12亿元，同比暴增约201.1%，创下公司历史最佳盈利水平。这使得加权平均净资产收益率（ROE）从2023年的7.94%飙升至25.88%，基本每股收益（EPS）达到8.41元人民币，远超上年的2.79元。年报补充资料显示，非经常性损益对净利润影响极小，凸显核心业务驱动力。公司总资产规模稳步增长至1.69万亿元，较年初增长20.6%。同期，原保险保费收入达到1705.11亿元，同比增长2.8%。
在衡量内生增长潜力的关键指标上，新华保险表现突出。尽管采用了更为审慎的经济假设（长期投资回报率预期下调至4.0%，风险贴现率定为8.5%），全年实现的一年新业务价值（VONB）仍达到62.53亿元，同比激增106.8%。新业务价值率（按首年保费计）更是从2023年的6.7%大幅跃升至14.6%。
公司在股东回报方面也展现出积极姿态，全年合计拟派发现金股利达到78.93亿元，较上年总额猛增197.6%，占当年归母净利润的30.1%。然而，靓丽的利润数据背后，未来经济假设的调整对内含价值构成了压力，信用及股权投资减值损失增加，同时偿付能力充足率亦出现明显下滑。
投资收益力挽狂澜 信用与另类资产风险需关注
驱动新华保险2024年利润创纪录的核心引擎无疑是投资端。全年投资收益录得163.06亿元（2023年为亏损37.75亿元），公允价值变动损益更是由负转正，达到354.37亿元（2023年为亏损61.24亿元）。这直接推动了全年总投资收益率达到5.8%，综合投资收益率高达8.5%。然而，投资风光背后亦有阴影。报告期内公司确认“信用减值损失”合计34.15亿元，并计提“长期股权投资减值损失”11.90亿元，显示部分资产风险暴露增加。截至年末，公司投资资产规模达1.63万亿元。值得注意的是，投资组合中包含规模可观的结构化主体投资，如信托计划、债权投资计划、私募股权基金等，其中持续以公允价值计量的第三层级（Level 3）金融资产账面价值达646.52亿元，其估值依赖模型及不可观察输入值（如折现率、流动性折扣），构成潜在的估值风险。不过，财报同时披露，公司持有的债券投资信用评级绝大部分为AA或以上，交易对手多为高信用等级机构。
新业务价值强势翻倍 银保渠道价值贡献激增
负债端方面，新华保险的新业务价值实现强劲反弹。VONB同比大增106.8%至62.53亿元。分渠道看，个险渠道贡献VONB 40.25亿元（同比增长37.2%），保持稳健；银行保险渠道成为价值增长的重要引擎，贡献VONB达25.09亿元，相比2023年的4.07亿元实现爆发式增长。业务结构持续优化，长期险首年期交保费同比增长15.6%，占长期险首年保费比例提升12.6个百分点至70.1%。个人寿险业务的13个月和25个月保单继续率亦分别提升至95.7%和86.2%。
战略投资加码 服务实体经济
年报披露，新华保险与中国人寿共同发起设立规模达500亿元人民币的私募投资基金鸿鹄志远（Honghu Zhiyuan），双方各出资250亿元，旨在增加符合公司投资策略的长期投资资产，此举被视为公司服务国家战略和实体经济的一部分。截至2024年末，新华保险投资服务实体经济规模达10,888亿元。公司亦继续推进康养产业布局。
经济假设调整拖累内含价值 有效业务价值下降
尽管新业务价值和当期投资表现亮眼，但新华保险的内含价值（EV）增长却受到显著制约。截至2024年末，公司EV为2584.48亿元，仅较年初微增3.2%。其中，调整后净资产价值增至1892.33亿元，但有效业务价值（VIF）却从年初的877.27亿元下降至692.15亿元。内含价值变动分析显示，主要拖累来自“经济假设变动”产生的-354.58亿元负面影响，这与公司下调未来长期投资回报率假设至4.0%及更新风险贴现率有关。
新准则影响持续 净资产与偿付能力承压
新金融工具准则（IFRS 9）和新保险合同准则（IFRS 17）的全面实施继续对财务报表产生影响。2024年末，归属于母公司股东的权益为962.40亿元，较年初下降8.4%，主要由于“其他综合收益”项下因部分金融资产公允价值变动导致的税后净亏损扩大至307.10亿元。同时，利润表中的承保财务损失亦从268.00亿元扩大至611.85亿元。此外，公司的偿付能力充足率出现较大幅度下降，核心偿付能力充足率由2023年末的157.01%降至124.07%，综合偿付能力充足率由278.43%降至217.55%，尽管仍满足监管要求，但缓冲空间有所收窄。报告期内及期后，公司核心管理层发生变动，Gong Xingfeng获核准担任公司执行董事、总裁及财务负责人。
公司治理与风险管理获确认 市场敏感性受关注
新华保险年报详述了其治理架构与风险管理体系，并获得了标准无保留意见的审计报告和内控审计报告。关键审计事项聚焦于保险合同负债评估和第三层级金融资产估值。公司确认其独立于控股股东汇金公司，且风险管理体系运行良好，2024年第3季度风险综合评级为AA类。财务报告中的敏感性分析显示，市场波动对公司业绩影响显著：例如，在其他变量不变时，权益工具投资价格变动10%，将导致税前利润变动约148亿元人民币；市场利率变动50个基点，对股东权益的税前影响亦高达数百亿级别，显示出公司资产负债对市场环境的高度敏感。
未来展望与风险提示
展望2025年，新华保险表示将坚持“稳中求进”，推动业务转型。公司亦指出需持续关注宏观环境变化、行业调整及重点领域风险，并将加强对市场波动、信用风险及操作风险等的管控。年报提及，计算内含价值时假设持有偿二代一期规则下100%的最低资本要求。投资者需继续关注利率环境、资本市场表现以及信用风险事件对公司未来盈利和估值的影响。