Mag 7科技巨头正经历2020年以来最糟糕的开年表现,高盛交易员认为宏观经济不确定性正转变为微观层面的业绩隐忧。
3月31日,高盛数据显示,上周科技股面临大规模抛售,使科技行业的敞口(净头寸和总头寸)接近多年低点。3月对科技股来说是场噩梦,纳斯达克指数3月下跌约8%,创下自2022年12月以来最差单月表现,季度跌幅也达约8%,是自2022年第二季度以来表现最差的季度。
高盛交易员认为当前科技股下跌不再仅仅归因于仓位过重或估值过高(至少在大型科技股中),而是由几个关键因素共同导致:
首先,IT支出前景存在担忧,多家公司(如埃森哲和PATH)已发出警告信号,高盛研究部门也指出安全软件行业需求稳定但呈现负面趋势。
其次,政府效率部门DOGE计划到5月底前削减1万亿美元支出的不确定性增加。
此外,消费者信心下滑影响互联网板块(广告、电商和旅游),
加上,关税加剧对周期性股票的冲击,都为科技板块带来压力。
AI热潮降温,投资者开始转向保守
高盛交易员Peter Callahan认为,科技股的基本面在过去一两周并没有太大变化,但投资者风格转向保守,也开始考虑更多因素:
- 经济增长放缓对财报季的影响;
- 时机/线性问题(季度末经济波动);
- 宏观问题开始影响微观层面的业绩和指引。
高盛认为,即使投资者相信科技股最终会"安全着陆",比如政策影响变好,AI投资也有了成果,但由于对未来的不可预见性,使投资者难以顶住压力。
客户最关心的问题集中在财报季前景上。当前的市场环境呈现"你赢我输"的局面:
- 如果企业受宏观影响而错失业绩或下调指引,那么"坏消息就是坏消息"(如Jefferies或SNX案例)
- 如果企业不将宏观问题纳入考量(不下调指引),投资者可能认为企业尚未感受到经济压力(如Accenture案例)
这导致投资者对科技股持谨慎态度,更倾向于防御性选择,但又不完全转向"衰退"模式。高盛建议:
- 在TMT行业保持低总仓位和低净敞口;
- 转向防御性质量股;
- 耐心地在最喜欢的标的上择机入场,即使感觉不太好;
- 在投资组合的空头部分更加灵活。
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