太平鸟2025年一季度营收同比下滑7.63%，毛利率仍有显著提升
要点概述
业绩数据：一季度营收16.68亿元，同比下滑7.63%；净利润1.24亿元，同比下降21.97%；经营性现金流-2.99亿元，较去年同期大幅下降
毛利率提升：整体毛利率60.50%，同比提高5.16个百分点，显示成本管控效果显著
线上线下表现：线下渠道营收占比超过70%，直营毛利率70.59%高于线上；但线上线下营收均有下滑
门店调整：报告期内净关店57家，关店109家、开店52家，显示公司正优化渠道布局
控股股东持股：控股股东太平鸟集团增持计划正在实施中，截至3月末已累计增持788.19万股，增持金额1.15亿元
未来关注点：渠道优化进展、品牌矩阵协同效应、成本控制持续性以及控股股东增持计划后续实施情况
在国内服装零售行业依然面临挑战的背景下，太平鸟交出了一份喜忧参半的2025年第一季度业绩报告。虽然营收和利润双双下滑，但公司毛利率却有显著提升，显示出其在成本控制方面的努力正在取得成效。
营收利润双降，现金流面临压力
财报显示，太平鸟2025年第一季度实现营业收入16.68亿元，同比下降7.63%；归属于上市公司股东的净利润为1.24亿元，同比下降21.97%；扣除非经常性损益后的净利润为0.86亿元，同比下降20.71%。
尤其值得关注的是，公司经营活动产生的现金流量净额为-2.99亿元，较上年同期的816.89万元大幅恶化。公司解释称，这主要系本期营业收入下降及付款进度适当加快所致。
渠道结构与各品牌表现
从销售渠道来看，线下销售仍是太平鸟的主要阵地，占总营收的72.66%。具体来看：
线下渠道：实现营收11.96亿元，同比下降6.70%，毛利率65.02%，同比提升5.46个百分点
线上渠道：实现营收4.50亿元，同比下降12.71%，毛利率49.70%，同比提升4.43个百分点
从品牌矩阵来看，PEACEBIRD男装依然是公司最大收入来源，贡献营收7.19亿元，占总营收的43.64%，同比下滑6.72%；PEACEBIRD女装贡献营收5.68亿元，同比下滑12.83%，是各品牌中下滑幅度最大的。值得注意的是，LEDiN少女装表现相对较好，营收下降仅为1.53%，显示出该品牌的相对稳定性。
毛利率大幅提升成亮点
尽管营收下滑，但太平鸟的整体毛利率提升至60.50%，较上年同期增加5.16个百分点，这无疑是本季财报中最大的亮点。
从各品牌毛利率来看，各品牌均实现了不同程度的提升：
PEACEBIRD女装：61.70%，提升7.67个百分点
PEACEBIRD男装：61.62%，提升1.92个百分点
LEDiN少女装：54.80%，提升11.68个百分点
mini peace童装：59.97%，提升4.26个百分点
这一现象表明，公司在供应链管理和成本控制方面的措施正在产生积极效果，特别是在女装和少女装品类上表现突出。
门店布局优化持续推进
报告期内，太平鸟延续了谨慎的渠道扩张策略。数据显示，公司门店总数从年初的3373家调整至季末的3316家，净减少57家。具体来看，关闭了109家门店，同时新开设了52家门店，显示出公司正在通过关闭低效门店、开设高质量门店的方式优化渠道布局。
值得注意的是，旗舰店/集合店是唯一实现净增长的门店类型，净增加了10家，体现了公司对提升品牌形象和消费体验的重视。
控股股东增持计划进行中
财报还披露，公司控股股东太平鸟集团有限公司正在实施股份增持计划。自2024年11月15日公告披露以来至2025年3月31日，太平鸟集团已累计增持公司788.19万股，增持金额1.15亿元。根据计划，增持总金额将不低于1.5亿元，不超过3.0亿元，目前该计划仍在实施中。
市场展望
尽管面临收入下滑的压力，太平鸟在毛利率提升方面取得的成绩不容忽视。这表明公司在产品结构优化和供应链降本增效方面的措施正在发挥作用。然而，线上渠道业绩下滑幅度超过线下，需要公司加强数字化营销和渠道整合能力。
未来投资者应重点关注：1）公司门店调整策略的效果；2）各品牌之间的协同发展；3）毛利率提升的可持续性；4）现金流状况的改善措施；5）控股股东增持计划的后续实施情况。
在国内服装零售业竞争加剧的环境下，太平鸟能否通过品牌矩阵的优化和渠道结构的调整重回增长轨道，值得市场持续关注。
