由美国“对等关税”政策引发的危机，正在全球范围内蔓延。
4月3日至4日，美股三大指数遭受重挫，市值两天蒸发6万亿美元，随后全球金融市场遭遇“黑色星期一”；
4月9日美国宣布“对等关税”生效，同日30年期国债收益率飙升至5.0%，创下疫情以来最大单日涨幅；澳大利亚、英国等国债市同步调整，全球金融市场承压。
以上种种，均说明全球资金已对持续发酵的“对等关税”投出了旗帜鲜明的“反对票”。
全球经济在乱局中寻求再平衡的关键时刻，各类信息泥沙俱下，其中更有政策的朝令夕改与反转；夹杂的噪声使得个人投资者判断机遇难度加大，往往与“最优解”失之交臂。
我们注意到，中国银行投资策略研究中心（下称“中银投策”）年内曾多次为投资者预判配置机会。
由其发布的《2025年2季度个人金融全球资产配置策略》，就总结了一季度中银投策对大类资产重大调仓时机，进行的多次提示。
针对国内权益资产，中银投策以行业ETF组合模拟面对不同客群策略时的组合收益，C4、C3、C2一季度分别取得14.71%、9.99%、3.75%的年化收益率，其中2个组合超越比较基准。
展望二季度，中银投策指出，国际经贸秩序正在熵增长中重构“特朗普不可能三角”显效或致美国经济衰退，欧洲推动安全自立，财政刺激或对冲关税影响；中国方面的政策对冲成为关键，预计政策组合拳齐发力，经济企稳有保障。
中国资产重估
与国际形势的瞬息万变相比，中国政策与社会预期的稳定，正成为全球资金重估中国资产价值的关键因素。
近两年，中国资本市场先后经历了刮骨疗毒与固本培元的阶段，进入健康复苏阶段：
2024年A股定位调整为“投资者为本”“一行一会一局”系列政策持续引导中长期资金入市，创设两项支持股市货币政策工具；
2025年“稳楼市股市”首次写入《政府工作报告》，生态环境优化同时，股本回报率持续提升。
这一过程中，中银投策曾精准预测过多个A股修复的关键节点：
例如2024年2月5日提示聚焦A股，指出上证指数已创下2020年3月以来新低点，周期、估值都具备吸引力；
9月23日指出A股在经历4个月调整后已呈现反弹需求。
当年末，中银投策对A股“锦绣未央”的预言，也在新一年的市场中得到充分验证。
蛇年新春以来，DeepSeek、宇树机器人等现象级创新的横空出世，成为全球资金重估中国资产的契机；
一季度恒生科技以20.74%的涨幅领跑全球，A股主要宽基指数均上涨，中小微盘指数和科技股指数明显跑赢万得全A指数。
其中，北证50以22.48%的涨幅领先，万得微盘、中证2000、中证1000，科创100涨幅分别为11.67%、7.08%、4.51%和10.69%，超过万得全A指数涨幅。
中银投策指出，经历多次缓涨急跌后的“收复失地”，大盘已初具牛市韧性；现已综合全球形势，将中国港股、中国A股优先级，提升至2025年全球大类资产配置顺序首位。
尤其在瞬息万变的国际局势之下，稳定的预期与政策更显珍贵。
针对二季度美国“对等关税”落地，中银投策预测，各国对贸易战的反制必然推高美国物价、创伤美国就业，使得处于衰退边缘的美国经济雪上加霜、“软着陆”难度加大。
而另一面，中国政策的稳定性、连续性、确定性已反复得到检验，全球资金对中国资产的投资从“Any where But China”演变为“All in Buy China”。
“我们应当相信‘东升西落’序幕正徐徐拉开，中国资产的价值重估才刚刚开始。”中银投策表示。
黄金主升浪中前行
中银投策指出，在美国信用衰减的核心逻辑之下，黄金与权益的配置顺序不分伯仲。
4月10日凌晨，国际贵金属期货大幅收涨，COMEX黄金期货涨3.67%报3099.8美元/盎司，创2020年3月以来最大盘中涨幅，盘中逼近3100美元整数关口。
道明证券大宗商品策略主管巴特·梅莱克（BartMelek）指出，“黄金继续被视为对冲不稳定的工具。关税成为一个大问题，通胀预期会更高，这表现在更高的收益率上。”
自2022年三季度起，中银投策持续看多黄金：
曾于2022年四季度，提示伦敦金1700美元/盎司以下是极佳的配置部位；
2023年6月提出“跟着央行买黄金”的口号，判断黄金为“避险型投资、储蓄型消费和保值型悦己”；
2024年判断黄金牛市氛围已成，提出黄金进入主升浪。
因兼具金融、商品多重属性，黄金往往作为另类资产用于降低波动、平滑收益。
中银投策判断，随着去美元化潮流和美元重置预期成为黄金未来走强的牛市逻辑，黄金全球信用标尺作用将持续强化，并于2023年提出将黄金由配置型资产提升为战略大类资产，此后在白皮书中持续给予黄金超配。
这一逻辑也在全球央行购金行动的不断强化、“不信美金信黄金”的潮流中得到验证。
展望未来，中银投策指出，“特朗普不可能三角”已造成全球预期紊乱，美国主权信用受到市场质疑，“帝国黄昏时刻”“东升西落”成为全球资金交易主线。
这一背景下，美债乃至全球主权债务规模持续增加难以为继，美国带给世界高度不确定性，正在刺激黄金加速上涨。
“在可以预见的二季度，这些支撑黄金牛市的逻辑看不到完全逆转的可能情况，世界百年变局的深刻变革正通过黄金上涨这个先行指标加以诠释。”中银投策表示。
多次关键提示命中
精准研判需要能力与理念的综合支撑。
不论是近两年对黄金配置价值的长期挖掘，还是中国资产价值重估的精准研判，专业能力、“客户中心”理念始终是中银投策拿下“实战”的基石和武器。
目前，中银私行依托中国银行投资策略研究中心，汇聚总分行、境内外及集团综合经营公司专业研究力量，形成总分联动、集团合作的“全球投资策略研究服务网络”。
最直观的成果便是定期对客发布的包括日报、周报、月报、季报、年度白皮书在内的“中银投策”系列资讯。
例如，2025年一季度在周报中提示，可在战术时机选择上暂时将美股头寸配置到现金管理产品中，等待风险充分释放后再配置；
后续一季度美股纳斯达克指数、标普500指数分别从高点回落13.68%、8.45%。
于1月13日提示“最佳建仓时机来临，春季躁动行情可期”，表示压制市场的汇率因素或因特朗普就职日期临近而逐步消化；
后续回看，1月13日正是万得全A年内最低点，41个交易日后万得全A指数达到一季度高点，其间累计涨幅13.34%。
“马前跑”预测的成功也让市场和客户感受到“中行阿尔法”的魅力。
面向二季度，中银投策提示，重点关注危中之机与重构之机：例如，黄金已成为国际经贸秩序“先破后立”中，全球资金共同的信仰；美股大跌传导至恒生科技指数非理性大幅回落，将带来机会；同时应关注大幅度调整后的杀跌风险。
未来，相信中银投策将继续深耕市场、陪伴客户，帮助客户达成资产配置目标。请大家持续关注中国银行投资策略研究中心，获取最新投资资讯。
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