紫金矿业2025年一季度业绩飙升63%，金铜产量增长强劲驱动利润暴增
核心要点
财务表现亮眼：营收789.28亿元同比增长5.55%，归母净利润101.67亿元大增62.39%，矿山企业毛利率59.94%
产量显著提升：矿产金产量同比增加13%，矿产铜产量同比增加9%，主要矿山产能持续释放
盈利能力大幅提升：金属价格上行叠加产能增长，推动利润总额同比增长66.37%，环比增长32%
现金流充沛：经营活动现金流净额125.28亿元，同比增长53.31%，财务状况稳健
关注重点：卡莫阿铜矿和波格拉金矿等海外资产产量贡献明显提升，库存金属价值增加，矿山单位成本小幅上升
在全球大宗商品价格波动的背景下，紫金矿业交出了一份令投资者惊艳的2025年一季度财报。在矿产金和铜产量稳步提升，以及金属价格上涨的双重利好下，公司实现了利润的大幅增长。
业绩增长显著，远超市场预期
紫金矿业2025年第一季度实现营业收入789.28亿元，同比增长5.55%；归属于上市公司股东的净利润高达101.67亿元，同比大增62.39%。这一业绩表现远超市场预期，基本每股收益达到0.383元，同比增长60.92%。
值得注意的是，公司矿山企业毛利率达到59.94%，同比提升5.44个百分点，这表明紫金矿业的核心矿山资产盈利能力正在持续增强。这一趋势在与2024年第四季度的环比数据中同样得到印证，矿山企业毛利率环比提升1.23个百分点，归母净利润环比增长32%。
金铜产量双增长，核心矿山贡献突出
从产量角度看，公司2025年一季度矿产金产量达到19,065千克，同比增加13%；矿产铜产量287,571吨，同比增加9%。这一成绩的背后是公司多个核心矿山的稳健表现：
卡莫阿铜矿：权益铜产量达59,163吨，同比大增52%，成为公司铜业务的核心增长点
波格拉金矿：开始贡献产量，本季度权益金产量668千克
西藏玉龙铜矿：权益铜产量9,077吨，同比增长16%
唯一表现不佳的是锌业务，矿产锌产量88,215吨，同比下降10%，环比下降9%。
金属价格上涨带来超额收益
紫金矿业一季度产品销售价格普遍上涨，成为业绩增长的另一重要推动力：
黄金产品：矿产金平均售价达641.51元/克，同比大幅上涨40%
铜产品：矿山产铜平均售价62,030元/吨，同比上涨约17%
锌产品：矿山产锌平均售价15,018元/吨，同比上涨23%
这些价格变动充分体现了公司管理层对"金属市场的研判能力进一步提升"，使公司能够充分享受价格上涨带来的收益。在金价创历史新高的背景下，紫金矿业通过扩大黄金产量，实现了对市场机遇的精准把握。
现金流强劲，财务状况健康
在业绩增长的同时，公司经营活动产生的现金流量净额达到125.28亿元，同比增长53.31%，现金流增长与利润增长基本匹配，显示业绩质量较高。截至2025年3月31日，公司总资产4,116.47亿元，较年初增长3.79%；归属于上市公司股东的所有者权益为1,459.31亿元，较年初增长4.40%。
挑战与关注点
尽管整体业绩亮眼，但报告也披露了一些值得关注的问题：
矿产品单位销售成本有所上升，主要原因是"品位下降、运距增加及部分露天矿山剥采比上升"，这可能对未来盈利能力产生一定影响；
冶炼业务盈利能力下滑，冶炼锌业务毛利率由上年同期的5.61%转为负1.39%，冶炼铜业务毛利率也下降至1.03%；
锌业务持续承压，产量下滑幅度较大，可能需要公司进一步优化资产配置。
发展前景展望
展望未来，紫金矿业的增长动力主要来自于：
海外矿山产能持续释放：卡莫阿铜矿和波格拉金矿等重要海外资产正成为公司核心增长引擎；
金属价格上行周期：在全球通胀和地缘政治不确定性下，贵金属价格可能维持强势，而铜等工业金属也受益于能源转型需求；
运营效率持续提升：公司通过技术创新和管理优化，持续改善矿山生产效率和成本控制能力。
紫金矿业一季度的强劲表现表明，公司在全球矿业领域的战略布局正在显现成效，产能扩张与金属价格上行形成良性互动，为股东创造了可观的价值增长。后续投资者应重点关注公司海外资产的产能进展，以及金属价格波动对盈利的影响。
