时隔一年多，集换式卡牌企业卡游再度更新招股书。
2024年，卡游实现营收100.57亿元，同比增长2.8倍；对应经调整净利润44.66亿元，同比增长3.8倍。
集换式卡牌高达70%的毛利率，为卡游带来了超过40%的净利率。
从盈利能力看，卡游已超过港股炙手可热的泡泡玛特。以比泡泡玛特少30亿的营收，创造出多10亿元的利润。
上轮招股书中尚未进入主要IP行列的小马宝莉，开始显现威力。
据业内人士观察，小马宝莉为卡游带来了更多女性玩家，将受众年龄层由小学生扩展至年轻上班族。
从奥特曼到小马宝莉，再到年初大火的哪吒，卡游数度踩中IP流行风口，但并未摆脱对外部IP的依赖。
2023年初，卡游曾陷入“经典奥特曼”之间的侵权纠纷并最终败诉。
IP矩阵调整使当年业绩出现波动，营收同比下滑45.24%至22.62亿元。
当前卡游共计70个IP中已有10个营收突破亿元，但前五大IP为收入的贡献仍达86.1%。
主力IP中，蛋仔派对授权将于2025年到期，奥特曼、小马宝莉将于2029年到期。
同泡泡玛特一样，卡游当前同样致力于优化产品结构，降低对主要产品的依赖。
卡游现阶段超八成收入来自集换式卡牌，较比上年同期保持稳定。
徽章、立牌、卡牌收藏册等周边收入达10.23亿元，占比上升6.2个百分点至10.2%。
由于卡游主要销售场景选在校园周边，加上大热IP带来的号召力，卡游文具在中小学生中颇受欢迎。
曾有文具企业负责IP项目业务的从业人士告诉信风：“卡游一款蛋仔派对联名盲盒橡皮，有一段时间比某文具头部企业的所有橡皮卖的都要多。”
2024年文具类产品营收达到5.13亿元，较比上年同期翻倍。
不过较比低成本的印刷卡牌，周边类及文具类产品毛利率相对低，分别为57.1%、39.4%。
发力产品与IP多元化的过程中，卡游是否能长期维持营收及利润率的稳定，值得关注。
