千禾味业业绩逆势增长，利润率提升显现长期投资成效
要点
业绩表现：2025年Q1营收8.31亿元，同比下滑7.15%，但净利润1.61亿元，同比增长3.67%；扣非净利润1.59亿元，同比增长4.65%
盈利能力提升：尽管营收下降，但毛利率有所提高，经营成本控制良好，营业成本降幅大于营收降幅
现金流状况：经营活动现金流净额15.75亿元，同比微降3.22%，整体现金储备充足，期末现金及现金等价物余额12.99亿元
资本结构健康：总资产45.33亿元，较年初增长1.19%；归属股东权益38.11亿元，较年初增长4.45%；资产负债率仅16%
在建项目进展：年产60万吨调味品智能制造项目第一期已投产，第二期建设中，截至2025年3月底累计投入12.8亿元
未来关注点：智能制造产能释放进度、成本控制能力持续性、原材料价格走势对利润率的影响、市场需求恢复情况
营收略降但盈利能力持续提升
在消费市场整体承压的背景下，千禾味业2025年第一季度交出了一份"量跌价升"的成绩单。财报显示，公司营收8.31亿元，同比下滑7.15%，但净利润实现逆势增长，达到1.61亿元，同比增长3.67%；扣非净利润1.59亿元，同比增长4.65%。每股收益为0.1563元，同比增长3.72%。
营收下滑背后的成本控制亮眼表现值得关注。第一季度公司营业成本5.08亿元，同比下降11.40%，降幅明显超过营收降幅，这也是公司能在收入下滑的情况下仍然实现利润增长的关键因素。财务数据显示，公司期内税金及附加为6,953,834.08元，同比增长38.15%，这与公司利润增长相符。
值得注意的是，公司研发投入同比下降20.39%，为1.97亿元。这可能是公司阶段性控制成本的策略之一，但长期来看需警惕对创新能力的潜在影响。
财务结构稳健，投资项目稳步推进
公司总资产达到45.33亿元，较年初增长1.19%；归属于上市公司股东的所有者权益38.11亿元，较年初增长4.45%，资产负债率仅为16%左右，财务结构非常稳健。
现金流方面，经营活动产生的现金流量净额15.75亿元，同比下降3.22%，降幅小于营收降幅，表明公司经营质量有一定改善。期末现金及现金等价物余额12.99亿元，公司充足的现金储备为未来扩张和应对市场波动提供了坚实保障。
投资活动方面，公司持续推进"年产60万吨调味品智能制造项目"，该项目总投资12.6亿元，第一期年产20万吨酱油、10万吨料酒生产线已于2023年2月投产，第二期30万吨酱油生产线正在建设中。截至2025年3月底，该项目累计投入12.8亿元，已基本完成投资计划。
行业竞争与未来展望
千禾味业在国内调味品市场中面临着激烈竞争，包括海天味业等传统巨头和新兴品牌的双重挑战。本季度营收的下滑可能反映了行业竞争格局的变化和宏观消费环境的压力。
然而，公司通过精细化的成本管控和产能扩张，成功在营收下滑情况下实现了利润增长，体现了较强的经营韧性。随着消费市场的逐步恢复和公司新增产能的释放，千禾味业有望在未来实现更为均衡的增长。
投资者应当关注以下几点：一是智能制造项目产能释放进度及对成本结构的持续影响；二是公司在营收下滑环境下能否持续保持成本优势；三是原材料价格波动对公司毛利率的影响；四是宏观消费环境的变化对调味品行业整体需求的影响。
总体而言，尽管面临营收压力，千禾味业通过有效的成本控制和产能布局，展现出较强的盈利能力和抗风险能力，为长期发展奠定了良好基础。
