黄金牛市有望延续，关税及地缘政治不确定性将继续支撑新兴市场官方部门购金需求，同时全球（尤其是美国）增长担忧（包括关税因素和周期因素）将提升居民避险情绪，推动ETF及场外黄金投资需求——这构成当前黄金牛市的两大支柱。
关税对经济是一次性成本冲击，导致经济呈现“滞胀”格局，但目前实体经济受冲击尚不显著。特朗普关税1.0时期，关税主要由美国承担，美国经济最受冲击的是私人投资。关税2.0冲击下，未来美国经济需关注长期通胀预期、企业资本开支意愿。
尽管亚洲面临的关税税率远超预期，但预计最终贸易协议将推动多数关税回归10%的基准线。美国关税差异可能推动供应链转移，不仅促进“本土化”，也可能重塑亚洲区域内分工。多数亚洲央行转向宽松（如印尼、菲律宾），同时财政赤字温和扩张以缓冲冲击（如香港、新加坡）。
